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雙重利空困擾基金進(jìn)行調(diào)倉(cāng)增持股新年遇寒流

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月01日 09:09

余凱

    進(jìn)入2008年以來(lái)，受到諸多不利因素的困擾，A股市場(chǎng)的波動(dòng)幅度開(kāi)始加大，在投資者普遍收益不佳的情況下，作為市場(chǎng)最具話(huà)語(yǔ)權(quán)的投資基金也未能起到中流砥柱的作用，盡管基金在2007年的第四季度進(jìn)行了力度不小的調(diào)倉(cāng)行為，但受到宏觀緊縮以及美國(guó)次級(jí)債危機(jī)蔓延雙重利空的影響，基金去年第四季度增持股表現(xiàn)普遍疲弱，在2008年開(kāi)年就突遇寒流。

    宏觀緊縮對(duì)周期性行業(yè)影響顯著。2007年國(guó)家實(shí)施從緊的宏觀調(diào)控，特別是下半年貨幣政策從“適度從緊”過(guò)渡到“從緊”，全年10次上調(diào)準(zhǔn)備金率幅度達(dá)5.5％，6次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，但種種跡象表明國(guó)內(nèi)實(shí)際通脹水平可能已經(jīng)有所惡化，并且由于能源和資源價(jià)格改革的預(yù)期以及通脹預(yù)期的形成，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)通脹水平不容樂(lè)觀。防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槿嫱浭钱?dāng)前政府工作重中之重，1月份央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5％，打出2008年從緊貨幣政策第一拳。

    在這樣的背景下，鋼鐵、有色金屬、石化、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)，即使2007年良好的年報(bào)也難以掩蓋其未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期將下降的尷尬，盡管基金在2007年第四季度對(duì)其中部分品種進(jìn)行了增倉(cāng)行為，但它們的表現(xiàn)顯然令基金大失所望，典型的如吉恩鎳業(yè)，作為2006、2007年的超級(jí)大牛股，雖然基金對(duì)其依然情有獨(dú)鐘，但在1月14日至1月31日短短的十幾個(gè)交易日，該股跌幅高達(dá)23.27％，基金持有市值也隨之嚴(yán)重縮水；與之類(lèi)似的還有中國(guó)石化、武鋼股份、八一鋼鐵、新興鑄管、北京城建等基金增持品種。

    從外部因素看，受美國(guó)次級(jí)債危機(jī)影響，基金增持的金融股板塊近期也是損失慘重。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)愈演愈烈和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，“股災(zāi)”開(kāi)始在全球范圍內(nèi)蔓延。隨著花旗、美林公司爆出去年第四季度分別巨虧98.3億美元和98億美元，揭開(kāi)了華爾街新一輪的壞賬序幕。而次貸危機(jī)如同自我繁殖能力超強(qiáng)的病毒，讓世界主要經(jīng)濟(jì)體都患上了重感冒，大型金融機(jī)構(gòu)不斷曝出巨額虧損。最近瑞銀集團(tuán)、法國(guó)巴黎銀行再度傳出美國(guó)次債風(fēng)波影響的最新?lián)p失情況，這一系列消息加劇了A股市場(chǎng)上對(duì)于金融股尤其是銀行股的恐慌效應(yīng)。

    2007年第四季度基金增持的8只銀行股近期普遍遭受重創(chuàng)，金融板塊成為市場(chǎng)中最大的空頭，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，在1月14日至1月31日期間，上述8只銀行股的跌幅全部超過(guò)20％，其中興業(yè)銀行區(qū)間下跌34%，成為其中跌幅最大的銀行股，銀行股顯然成為近期受次級(jí)債危機(jī)拖累最大的板塊。

    由于宏觀調(diào)控壓力加大、外圍股市動(dòng)蕩加劇，再加上目前市場(chǎng)各方持股心態(tài)依然較為脆弱，這都決定了金融、鋼鐵、有色金屬、石化、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)的調(diào)整壓力仍然有待于進(jìn)一步的釋放。當(dāng)然，價(jià)值投資理念仍將主導(dǎo)未來(lái)證券市場(chǎng)的主流，以?xún)?nèi)在價(jià)值和成長(zhǎng)性來(lái)定價(jià)、以行業(yè)背景行業(yè)地位定價(jià)的新模式已經(jīng)形成。事實(shí)上，基金對(duì)相關(guān)行業(yè)的增減持在一定程度上反映了基金對(duì)宏觀環(huán)境變化的判斷。在外圍經(jīng)濟(jì)不確定性加大、通貨膨脹壓力增加背景下，基金逐步將行業(yè)配置重心向消費(fèi)、內(nèi)需和抵御通貨膨脹能力較強(qiáng)的行業(yè)傾斜。相應(yīng)的醫(yī)藥、食品飲料等相關(guān)品種值得高度關(guān)注。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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