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5000點的下調(diào)中基金持續(xù)減倉采取守勢

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月31日 07:51

易非

    “在這一波從5000點的下調(diào)中，基金其實一直在減倉�！币晃幌⑷耸客嘎墩f，“基金目前倉位并不高�！�

    一組數(shù)據(jù)在一定程度上佐證了這一說法：本周黑色星期一那天，滬綜指下跌342.39點，跌幅高達7.19%，深成指也收出長陰，兩市跌停個股近400家。跟蹤指數(shù)的指數(shù)型股票型基金凈值平均下跌達到6.36%，而主動型股票型基金當(dāng)日凈值平均下跌4.81%，偏股型混合基金當(dāng)日凈值平均下跌4.86%，均低于指數(shù)基金。而一月份的數(shù)據(jù)也顯示，截至1月28日，指數(shù)型基金凈值下跌10.6%，而股票型基金與偏股型基金的凈值下跌分別只有6.16%和6.35%。

    減持預(yù)期向淡重倉股

    從2007年四季度開始，基金開始減持中信證券。中信證券去年11月5日到達最高價117.89元，然后開始一路向下。進入今年1月份，基金并沒有停住減持中信證券的節(jié)奏，仍然是一路賣出，到昨日收盤，中信證券已是65.99元，與最高點的117.89元比較，差不多跌去一半。有消息稱，很多基金持有的中信證券股票大部分已經(jīng)被減持完。

    中信證券是市場的風(fēng)向標(biāo)，一旦市場轉(zhuǎn)好，中信證券一定會成為領(lǐng)漲的龍頭，這在06年以來的牛市中已被多次證實。反之亦同理，基金一旦不看好市場，中信證券也會成為減持的首選，因為牛市不再的話，券商股就沒有被高估的基礎(chǔ)。

    基金減持中信證券，其理由正是在于認為中國的牛市已經(jīng)處于階段性高位，估值已經(jīng)過高，有必要降低倉位規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。在這種思路上，相當(dāng)部分存在泡沫、估值過高的藍籌股票被基金甩賣，中國平安、寶鋼股份、保利地產(chǎn)、云南銅業(yè)、錫業(yè)股份等過去基金的壓倉寶在基金的拋壓之下，股價一路下滑。在這種減持過程中，基金的投資標(biāo)準(zhǔn)變得相當(dāng)苛刻，一旦投資品種達不到預(yù)期，就會被拋出，即使是剛剛買入也難以避免這種命運。

    銀行股是基金這種減持思路比較明顯的例子。數(shù)據(jù)顯示，在去年四季度，銀行等金融類股是基金新增持倉最大的品種之一，進入今年一月份后，由于政府執(zhí)行從緊的貨幣政策，利差繼續(xù)擴大的空間不大了，而且銀行2007年盈利預(yù)測雖較上年同期有比較大的增長，但成長幅度不如預(yù)期，所以基金選擇了大規(guī)模減倉。

    需要補充的是，基金的這種減持，應(yīng)該都是主動減持留取現(xiàn)金應(yīng)對市場下跌，并非在贖回壓力下的被動減持。因為在目前市場下跌過程中，基金申購贖回仍然比較正常，并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的贖回。

    并不急著扣動扳機

    在滬綜指跌破4500點之后，成交量仍然未有效放大，沒有出現(xiàn)大家想象中的抄底浪潮。從記者掌握的情況來看，基金并非是無力抄底，其在前一波減倉過后，手中握有大筆現(xiàn)金�；鸩幻χ祝f明他們并不認可4500點是市場的底部。根據(jù)記者了解的情況，基金預(yù)計大盤還有一個震蕩縮量探底的過程，他們判斷市場如果真正要重新回到上升軌道，關(guān)鍵因素還在于二、三季度美國經(jīng)濟走勢的明朗。

    現(xiàn)金為王的思路將在今年成為基金投資操作的主導(dǎo)思路。這是因為他們判斷2008年市場震蕩劇烈，要跑贏市場首先要考驗選股思維，能否找到真正持續(xù)增長、化解高估值的品種；其次是必須波段操作，上去敢賣，下來敢買，這種波段操作將是今年取得超額收益的重要途徑。現(xiàn)在也許是到了基金實踐這一操作思路的重要關(guān)口，市場已經(jīng)下來了，在什么樣的點位基金才會扣動扳機呢？市場正在等待。

來源：中國證券報

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