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2008年中國(guó)基金市場(chǎng)將面臨重大變革

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月08日 08:12

單開(kāi)佳

    海通認(rèn)為，在2007年這場(chǎng)“華麗盛宴”后，中國(guó)股市將發(fā)生重大的變革，三個(gè)關(guān)鍵詞將與2008年緊緊相隨，即：全球化、變革與成長(zhǎng)。

    全球化：2008年中國(guó)股市將是全球投資人的股市，中國(guó)投資人也必將融入全球股市。

    變革：2008年中國(guó)股市將面臨一場(chǎng)更大的變革，諸如中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的變革、股市制度的變革以及理財(cái)觀念的變革。這場(chǎng)變革將把中國(guó)股市徹底改造成為具有全球特性的市場(chǎng)。新的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)將并存于變革之中。

    成長(zhǎng)：中國(guó)資產(chǎn)的證券化率再度大幅提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)將更加透徹地在股市和上市公司群體業(yè)績(jī)中得到印證。

    整體來(lái)看，海通A股策略認(rèn)為，2008年A股市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì)加劇，但仍將震蕩上行。從短期來(lái)看，根據(jù)技術(shù)面分析，市場(chǎng)將震蕩向上，小盤股機(jī)會(huì)較多，保持活躍，大盤股下跌空間有限，有望于3月走出反轉(zhuǎn)行情。

    匯率政策或成為替代緊縮方式

    根據(jù)最新的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主基調(diào)，中央在2008年的宏觀調(diào)控將以溫總理在新加坡的“三防”講話為主，即防經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱、防物價(jià)全面上漲和防資產(chǎn)泡沫。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2008年實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。

    與單純加息相比，2008年貨幣政策的從緊將從多方面體現(xiàn)。2008年，匯率政策可能會(huì)更多地成為利率政策替代緊縮方式。適度加快人民幣升值，使人民幣匯率形成機(jī)制更具有彈性，無(wú)疑可以為匯率改革和進(jìn)一步的利率市場(chǎng)化改革作良好的鋪墊。同時(shí)，央行可能會(huì)加大具有行政色彩的“窗口指導(dǎo)”的使用力度，對(duì)信貸和投資的方向起到必要的結(jié)構(gòu)性調(diào)控，與調(diào)控總量相配合。央行或?qū)⒏淖円酝瓿跻笊虡I(yè)銀行一次性上報(bào)年度信貸計(jì)劃的方式，要求商業(yè)銀行逐季向央行上報(bào)信貸計(jì)劃，并會(huì)對(duì)信貸總量進(jìn)行控制。季報(bào)同年報(bào)相比，對(duì)信貸投放的直接控制更加嚴(yán)格，更具有節(jié)奏性。

    此外，貨幣政策還將與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、外貿(mào)政策等相組合，并共同構(gòu)成2008年宏觀調(diào)控的主線。

    2008年，短期利率的上升將帶動(dòng)收益率曲線中長(zhǎng)端上移，但短期利率即將見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期使得中長(zhǎng)期利率進(jìn)一步升高的可能性不大。

    美國(guó)次貸危機(jī)加大宏觀調(diào)控難度

    美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)造成的信貸恐慌將在多久的時(shí)間內(nèi)恢復(fù)，大家并未達(dá)成共識(shí)。如央行行長(zhǎng)助理易綱最近在文中提到：“美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森就認(rèn)為需要兩年或者更多的時(shí)間才能恢復(fù)信貸市場(chǎng)上的信心”，格林斯潘則認(rèn)為次貸危機(jī)高峰已過(guò)。這將直接導(dǎo)致美國(guó)減息周期的長(zhǎng)短。而在我國(guó)加息、美國(guó)減息的大背景下，美國(guó)減息周期長(zhǎng)短的不確定使得我國(guó)在2008年的宏觀調(diào)控和貨幣政策操作必須面臨巨大的不確定性。這種不確定性使得債券市場(chǎng)從熊市向牛市轉(zhuǎn)變的時(shí)間長(zhǎng)短變得不確定。

    易綱描述“美國(guó)次貸危機(jī)加大我國(guó)宏觀調(diào)控難度”。這意味著在穩(wěn)健的財(cái)政政策與從緊的貨幣政策的多樣化組合中，對(duì)債市或利多或利空的信息將輪番影響市場(chǎng)。在沒(méi)有單個(gè)政策具有對(duì)市場(chǎng)的壓倒性影響力的時(shí)候，反而可能使市場(chǎng)產(chǎn)生信息處理的疲勞。信息處理疲勞的直接結(jié)果是收益率曲線的波動(dòng)率會(huì)明顯減小。同時(shí)，預(yù)計(jì)2008年新股發(fā)行對(duì)債市的擾動(dòng)會(huì)小于2007年。

    一月可逐步建倉(cāng)LOF基金

    根據(jù)海通策略報(bào)告，認(rèn)為08年A股市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì)加劇，但仍將震蕩上行，尤其是上半年，可能市場(chǎng)上漲的態(tài)勢(shì)較為良好，但全年市場(chǎng)大漲的可能性不大。從短期來(lái)看，根據(jù)技術(shù)面分析，市場(chǎng)將震蕩向上，小盤股機(jī)會(huì)較多，保持活躍，大盤股下跌空間有限，有望于3月走出反轉(zhuǎn)行情。基于這樣的預(yù)期，我們認(rèn)為對(duì)于準(zhǔn)備投資股票混合型開(kāi)放式基金的投資者來(lái)說(shuō)，可以在一月建倉(cāng)一些高收益且相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中高的品種，尤其是一些LOF或非大盤藍(lán)籌的ETF基金，交易成本較低。對(duì)于穩(wěn)健的投資者，或者做長(zhǎng)期基金投資的投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)以低風(fēng)險(xiǎn)高收益的基金品種為宜。

    對(duì)于封閉式基金投資者來(lái)說(shuō)，年度分紅仍可關(guān)注。由于近期封閉式基金連連上漲，封閉式基金的平均折價(jià)大幅下降，截至2007年12月31日，老封閉式基金的平均折價(jià)為17。70%，包括兩只創(chuàng)新封基，目前封閉式基金的平均折價(jià)為16。99%，其中大盤封閉式基金的平均折價(jià)率為20。41%，小盤封閉式基金的平均折價(jià)率為8。88%，總體來(lái)看，已處于合理折價(jià)范圍內(nèi)。我們認(rèn)為，穩(wěn)健的投資者仍可以持有封閉式基金等待分紅行情的來(lái)臨，而對(duì)于短線的投資者來(lái)說(shuō)，可適度降低對(duì)折價(jià)率較低的封閉式基金的配置。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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