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文前提要：在股市牛氣沖天之時，很多人幾乎遺忘了債券基金。然而當(dāng)震蕩行情加劇后，債券基金的風(fēng)頭卻蓋過了股票基金。在3年的競賽中，長盛債券基金、富國天利增長和嘉實(shí)債券基金始終保持前3名的座次，表現(xiàn)出來突出的抗風(fēng)險能力。
表1. 2007年凈值增長率前10名的債券基金
| 排名 |
基金名稱 |
一年凈值增長率（%） |
| 1 |
長盛中信全債 |
42.37 |
| 2 |
富國天利增長債券 |
38.69 |
| 3 |
嘉實(shí)債券 |
30.28 |
| 4 |
華寶興業(yè)寶康債券 |
27.57 |
| 5 |
中信穩(wěn)定雙利債券 |
21.78 |
| 6 |
招商安泰債券A |
20.54 |
| 7 |
招商安本增利債券 |
20.12 |
| 8 |
招商安泰債券B |
20.09 |
| 9 |
萬家增強(qiáng)收益 |
18.86 |
| 10 |
華夏債券AB |
17.25 |
表2. 兩年凈值增長率前10名的債券基金
| 排名 |
基金名稱 |
兩年凈值增長率（%） |
| 1 |
長盛中信全債 |
88.89 |
| 2 |
富國天利增長債券 |
76.92 |
| 3 |
嘉實(shí)債券 |
65.64 |
| 4 |
華寶興業(yè)寶康債券 |
50.95 |
| 5 |
萬家增強(qiáng)收益 |
39.95 |
| 6 |
華夏債券AB |
29.51 |
| 7 |
華夏債券C |
28.77 |
| 8 |
招商安泰債券A |
26.47 |
| 9 |
招商安泰債券B |
25.69 |
| 10 |
融通債券 |
24.22 |
表3. 三年凈值增長率前10名的債券基金
| 排名 |
基金名稱 |
三年凈值增長率（%） |
| 1 |
長盛中信全債 |
108.90 |
| 2 |
富國天利增長債券 |
97.89 |
| 3 |
嘉實(shí)債券 |
87.80 |
| 4 |
華寶興業(yè)寶康債券 |
54.23 |
| 5 |
萬家增強(qiáng)收益 |
49.19 |
| 6 |
華夏債券AB |
41.54 |
| 7 |
華夏債券C |
40.73 |
| 8 |
招商安泰債券A |
37.71 |
| 9 |
招商安泰債券B |
36.86 |
| 10 |
融通債券 |
34.32 |
從債券基金的年度排名看，2007年，長盛債券基金、富國天利增長和嘉實(shí)債券基金位居20多只債券基金的前3位，凈值增長率分別為42%、39%和31%。
這3只債券基金不僅一年總回報最高，而且，2年、3年期的總回報也是最高的，排名次序也相同。
長盛債券基金——每年帶來正收益
長盛債券基金成立于2003年10月25日，是一只偏債型基金，可以部分投資于股票。該基金對股票投資比例作了良好的控制，股票最高投資比例僅為16%，是比較注重倉位控制的基金。
從各個階段的表現(xiàn)來看，長盛債券基金自2004年以來各個年度均為持有人帶來了正收益，相對于純債券型基金和其他偏債型基金均體現(xiàn)出了獲益能力上的優(yōu)勢。與純債型基金相比，自2004年以來，不論在熊市還是在牛市環(huán)境下，各年度收益率平均高于純債型基金7.95個百分點(diǎn)；與其他偏債型基金相比，除了股票市場單邊上漲的2006年長盛債券基金的收益率要低于同期股票資產(chǎn)配置更為積極的偏債型基金，在2004年、2005年的下跌市場和2007年以來的上揚(yáng)市場中收益率都戰(zhàn)勝了其他偏債型基金。
分析師評論認(rèn)為，長盛債券成立以來歷經(jīng)了股票市場、債券市場牛市和熊市的洗禮，表現(xiàn)出優(yōu)秀的資產(chǎn)配置能力。
2007年的股票市場大幅上漲，債券市場以下調(diào)為主。而長盛債券把握了債券市場和股票市場的趨勢性變化，對各類投資工具進(jìn)行了合理的風(fēng)險收益配比。在基金合同允許范圍內(nèi)，保持權(quán)益類資產(chǎn)總體適中的配置比例，并根據(jù)不同階段各市場的風(fēng)險收益特征變化，動態(tài)調(diào)整了組合中各類資產(chǎn)的投資比例；同時運(yùn)用融資杠桿積極參與新股發(fā)行、再融資等低風(fēng)險投資，上半年取得了21.31%的回報，超越該基金業(yè)績比較基準(zhǔn)16.99個百分點(diǎn)
下半年債市繼續(xù)下跌，長盛債券基金很好地延續(xù)了上半年的投資思路，取得了20.69%的收益率，好于同期偏債型基金的平均收益率。另外，在10月17日到11月13日的股市震蕩中，長盛債券基金收益率為-1.74%，超越同期偏債型基金收益率均值0.54個百分點(diǎn)，好于同期偏股型基金9.25個百分點(diǎn)，充分顯示出股債平衡型資產(chǎn)配置的優(yōu)勢。
該基金在實(shí)現(xiàn)了債券資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值的同時分享了股票市場上漲的收益，又能很好地通過資產(chǎn)配置來降低股市和債市的風(fēng)險。
值得一提的是，長盛債券基金的基金經(jīng)理王茜從自2003年10月基金成立時就擔(dān)任該基金基金經(jīng)理至今，保持從業(yè)相當(dāng)?shù)姆�(wěn)定性。這在當(dāng)今基金經(jīng)理頻繁變動的情況下，實(shí)屬不易，這可能也是基金業(yè)績保持優(yōu)異的原因之一。
富國天利——隨市場效率而調(diào)整策略
富國天利債券基金成立于2003年12月2日，成立以來，累計凈值增長率已超過90%。最新規(guī)模為17.46億份，申購費(fèi)率為1.2%�；�2007年三季報顯示，富國天利增長基金的投資策略是隨市場效率的提高而調(diào)整。
在目前中國債券市場處于制度與規(guī)則快速調(diào)整的階段，該基金采用久期控制下的主動性投資策略,主要包括：久期控制、期限結(jié)構(gòu)配置、市場轉(zhuǎn)換和相對價值判斷等管理手段。在有效控制整體資產(chǎn)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，天利債券基金保持非常謹(jǐn)慎的短久期操作策略，并保持所持有債券具備良好的融資功能，以利于更有效地進(jìn)行新股申購。
在股市絕對漲幅已較大的情況下，天利基金仍非常謹(jǐn)慎地對待轉(zhuǎn)債投資，重點(diǎn)把握低風(fēng)險轉(zhuǎn)債品種和新上市轉(zhuǎn)債品種的投資機(jī)會。股票倉位保持在3%~9%的較低水平，抗跌能力較強(qiáng)。
季報顯示，可轉(zhuǎn)債投資在2007年第三季度依然為天利基金的業(yè)績增長作出了最重要的貢獻(xiàn)，重點(diǎn)投資的中海轉(zhuǎn)債和韶鋼轉(zhuǎn)債在三季度內(nèi)均有較好的表現(xiàn)。天利債券基金還有選擇地參與的保利地產(chǎn)和中信證券的增發(fā)申購，這也為基金帶來了較好的收益。
嘉實(shí)債券——投研團(tuán)隊實(shí)力強(qiáng)
嘉實(shí)債券基金自2003年7月設(shè)立以來，通過“先控風(fēng)險、再增收益”的投資目標(biāo)和運(yùn)作，形成了“穩(wěn)中求進(jìn)”的產(chǎn)品風(fēng)格，屬于低風(fēng)險證券投資基金，其長期平均的風(fēng)險和預(yù)期收益率低于股票基金，高于貨幣市場基金。
在投資管理上，嘉實(shí)基金固定收益部是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的較具投研實(shí)力的團(tuán)隊，他們往往能根據(jù)市場變化，在規(guī)定范圍內(nèi)靈活配置股債資產(chǎn)。
在債券投資上，嘉實(shí)債券基金維持了債券組合較低的久期，以降低債券市場風(fēng)險。在券種配置上，以央行票據(jù)和國債為主，2007年三季度占基金資產(chǎn)凈值比例最大的是央行票據(jù)，達(dá)34.95%；國債市值占比第二，為31.48%。
另一方面，在2007年以來，大幅提高了權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，包括買入可轉(zhuǎn)債以及繼續(xù)持有上市流通后的優(yōu)質(zhì)新股。而對于可轉(zhuǎn)債的投資，持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。當(dāng)認(rèn)為基金凈值出現(xiàn)波動時，主動調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)的持有比例，嘉實(shí)債券的股票倉位在7%~15%之間調(diào)整。
嘉實(shí)債券基金2006年下半年以來，嘉實(shí)債券通過“短期純債得穩(wěn)利，新股轉(zhuǎn)債增收益”的策略，獲得穩(wěn)定的回報。截至2007年底，累計單位凈值達(dá)到1.6340元，基金成立以來每10份基金份額累計分紅4.10元，在同類基金中名列前茅。嘉實(shí)債券基金的規(guī)模為32.98億份，份額在不斷增加，基金申購費(fèi)率為0.8%，這一費(fèi)率是前3名債券基金中最低。
個人投資者成為了嘉實(shí)債券基金的投資主力。嘉實(shí)債券2007年半年報顯示，基金機(jī)構(gòu)持有占總份額的38.91%，個人投資者持有占總份額的61.09%。
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