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監(jiān)管部門將及時跟蹤QDII制度實施情況

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月17日 08:25

家路美

    境內(nèi)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)作用待發(fā)揮

    日前，外管局資本項目司副司長孫魯軍在“第一屆國際金融市場投資分析年會”上指出，下一步，監(jiān)管部門將及時跟蹤QDII制度的實施情況，及時總結(jié)和完善相關(guān)規(guī)定；機(jī)構(gòu)也要逐步發(fā)揮自身在投資決策中的主導(dǎo)作用，提升管理水平。

    孫魯軍認(rèn)為，QDII制度可以分為兩個階段。第一階段從2006年4月份到2007年3月，其特點是：立法先行，起步順利；運(yùn)行平穩(wěn)，效果不盡人意。截至2007年3月末，外匯局核準(zhǔn)18家商業(yè)銀行145億美元的投資額度，1家基金公司5億美元投資額度，個案核準(zhǔn)了3家保險公司34億美元投資額度。但QDII的投資范圍受到較大限制，銀行QDII的收益率較低；QDII產(chǎn)品設(shè)計中間環(huán)節(jié)較多，成本比較高；A股市場逐步回升，投資回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銀行QDII產(chǎn)品的投資回報率。

    2007年4月后，QDII邁進(jìn)了第二階段。在這個階段里，QDII主體迅速增加，市場整體規(guī)模擴(kuò)大�，F(xiàn)在已經(jīng)拓展到銀行、基金、券商、保險公司，下一步還將拓展到信托公司等。其次，QDII產(chǎn)品投資范圍擴(kuò)大，產(chǎn)品收益率提高，吸引力不斷上升。第三，購匯投資的限制放寬，更加有利于境內(nèi)投資者配置境外資產(chǎn)、分散風(fēng)險。第四，促進(jìn)了境內(nèi)機(jī)構(gòu)在證券研究、產(chǎn)品設(shè)計、市場推廣、證券交易、托管服務(wù)等方面的發(fā)展，推動了這些金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步參與國際金融市場、提升全球配置資產(chǎn)和管理資產(chǎn)的能力。第五，促進(jìn)了外匯資金有序流出。截至2007年10月末，QDII實際匯出資金286億美元，而2006年4月——2007年3月，僅匯出40多億美元。

    孫魯軍稱，下一步，從監(jiān)管部門的角度來看，將及時跟蹤QDII制度的的實施情況，及時總結(jié)和完善有關(guān)的QDII的辦法。與此同時，從投資機(jī)構(gòu)的角度來看，也應(yīng)著重做好以下幾方面工作：一是重視產(chǎn)品設(shè)計能力的提高，增加產(chǎn)品的原創(chuàng)性。二是加強(qiáng)市場細(xì)分，逐步擴(kuò)大投資市場的范圍，進(jìn)一步分散風(fēng)險。三是加強(qiáng)境內(nèi)外業(yè)務(wù)的交流與合作，逐步發(fā)揮自身在投資決策中的主導(dǎo)作用，盡快提升管理水平。四是重視風(fēng)險控制，充分披露產(chǎn)品的風(fēng)險點，真心實意地關(guān)心投資者，為其創(chuàng)造更好的風(fēng)險收益。五是加大投資者教育力度等。

    孫魯軍進(jìn)一步表示，應(yīng)正確看待當(dāng)前的國際收支問題。第一，目前的國際收支不平衡，是一種順差式的不平衡，而且這種不平衡的矛盾仍然比較突出。第二，國際收支不平衡反映了一國宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，它是一個結(jié)構(gòu)性問題，會在一定時期內(nèi)持續(xù)存在。其根本原因是對內(nèi)經(jīng)濟(jì)不平衡，具體表現(xiàn)為對外經(jīng)濟(jì)不平衡。第三，國際收支不平衡對固定資產(chǎn)投資增速過快、流動性過剩會起到一定的促進(jìn)作用。國際收支不平衡的最后結(jié)果是外匯儲備大量增長。盡管央行的干預(yù)措施起到了積極效果，但市場流動性依然偏多，導(dǎo)致資產(chǎn)價格快速上升、固定資產(chǎn)增速仍然較快。

    如何促進(jìn)國際收支平衡呢？孫魯軍認(rèn)為，國際收支不平衡是結(jié)構(gòu)性的失衡問題，依靠單一的政策手段或政策工具難以從根本上解決問題。他說，匯率不是解決國際收支失衡的萬能藥。匯率、利率和價格確實是調(diào)整國際收支的主要經(jīng)濟(jì)杠桿，但在中國這樣一個轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)大國里面，匯率、利率和價格充分發(fā)揮作用的環(huán)境和基礎(chǔ)尚不存在。

    孫魯軍表示，在上述情況下，只能通過一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策才能使國際收支取得根本上的平衡。首先，實行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，同時加強(qiáng)財政政策和貨幣政策之間的協(xié)調(diào)。其次，改進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的投資、出口、儲蓄之間的關(guān)系。改變投資拉動型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，發(fā)展內(nèi)需型的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動方式。第三，構(gòu)建多層次資本市場，拓寬直接投資渠道，提高直接投資的比例。第四，深化外匯管理體制改革，完善匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)對資本尤其是短期資本流動的管理。同時，有序引導(dǎo)國內(nèi)資金流出。

來源：證券日報

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