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四季度基金投資去向資源類板塊成為重中之重

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月14日 07:43

    盤高位震蕩之時，一向注重價值投資理念的基金四季度投資策略尤其強調(diào)合理配置、穩(wěn)健為主、攻守平衡。

    資源類板塊成為重中之重

    資源類板塊超過金融地產(chǎn)板塊成為四季度基金的投資重點。長期來看，裝備制造、航空、白色家電、汽車以及上游礦產(chǎn)和中游原材料等資產(chǎn)都可能會跑贏市場。

    各基金對于消費內(nèi)需型行業(yè)以及受益人民幣升值的大金融、有稀缺資源的重要資源板塊和周期性反轉(zhuǎn)的制造業(yè)都給予較高的關(guān)注度。在行業(yè)配置上，基礎(chǔ)性配置行業(yè)還是偏向于銀行、地產(chǎn)、證券、交通運輸、公用事業(yè)；而且基金偏向于選擇具有自主定價能力或者具有資產(chǎn)重估可能的行業(yè)或公司進行投資，以獲取通脹帶來的收益。

    由于國家節(jié)能、環(huán)保等政策或資源性問題而受到嚴格控制，致使部分行業(yè)產(chǎn)能受限。而諸如鋼鐵、水泥、玻璃、化工等行業(yè)的景氣度可能持續(xù)超越市場預(yù)期。但是這類資產(chǎn)通常波動較大，需做合理配置。

    穩(wěn)健防御將是四季度主流

    經(jīng)過長時間的大幅度攀升，A股市場已經(jīng)積累了相當(dāng)大的風(fēng)險。目前，A股整體2006年靜態(tài)PE為70.59倍，2007、2008年預(yù)計動態(tài)PE分別為40.40、30.67倍。平均PB已經(jīng)接近7倍。多數(shù)基金在策略報告中認為，如此高的估值水平下，需要上市公司的業(yè)績持續(xù)多年的大幅度增長才能化解估值上的壓力。如果未來的成長性預(yù)期能兌現(xiàn)或更樂觀，市場就會維持一個看上去估值偏高而實際較為健康的走勢；反之，如果未來的成長性低于預(yù)期，估值則自然會回落，同時，市場會承受業(yè)績增速低于預(yù)期和估值回落的雙重壓力。

    除了估值過高外，其他可能起作用的負面因素還包括資金供求平衡或?qū)⒋蚱疲芾韺訉墒械膽B(tài)度也開始微妙起來等。有基金經(jīng)理透露，在操作上會在近期減倉，并借H股回歸申購新股，作為防御性的投資策略。在目前這樣的高度，基金會更加謹慎，希望能夠通過調(diào)整持倉比重和持倉結(jié)構(gòu)來降低組合的風(fēng)險。從持倉的結(jié)構(gòu)上，會更加傾向流動性更好、估值水平更低的品種。

    多數(shù)基金經(jīng)理認為，銀行的業(yè)績有望繼續(xù)超過預(yù)期，當(dāng)前的估值水平也比較合理。

    從中長期看，在通貨膨脹大背景下，抗通脹的上市公司會有優(yōu)異表現(xiàn)，這類公司值得在近期關(guān)注，如金融類的高負債公司，主要指銀行、保險上市公司；高存貨企業(yè)，特別是存貨可以保值增值的消費品行業(yè)等。從短期看，行業(yè)的周期性輪動還沒結(jié)束，在牛市泡沫中，這一現(xiàn)象會持續(xù)。所謂防御性的策略不是說通過一味減倉來規(guī)避風(fēng)險，更多應(yīng)該通過策略性的組合調(diào)整來規(guī)避風(fēng)險。堅持穩(wěn)健為主，攻守平衡是合理的選擇。

    基金投資仍要堅持長期持有

    雖然大盤出現(xiàn)高位震蕩，但目前對于經(jīng)濟和股市的中長期牛市觀點還是比較一致的。因此，基金投資者應(yīng)堅持中長期投資以充分分享市場收益。當(dāng)然，在市場短期風(fēng)險集聚的情況下，進行相對穩(wěn)健的操作是有必要的。但是全部贖回或空倉則沒有必要，牛市中踏空風(fēng)險無處不在。

    由于市場前期快速上漲，投資者對市場的高估值越來越擔(dān)心。特別是在11月，大盤將以大幅震蕩行情為主，選擇整體折價率超過20%的封閉式基金，其“洼地效應(yīng)”將成為資金的有效“避風(fēng)港”。

    伴隨著高折價率、年度分紅、股指期貨等因素的刺激，封閉式基金作為估值洼地的效應(yīng)日益顯現(xiàn)，在市場點位不斷上升、累計風(fēng)險越來越大的情況下，年末是建倉封閉式基金的較好時機。在中國股票市場長期牛市的背景下，投資封閉式基金可以獲取基金凈值上漲和折價率降低帶來的雙重收益。

    對于開放式基金品種，在目前的情況下，如果要增加投資，也要把風(fēng)險控制放在第一位。對專業(yè)管理、組合投資的基金進行中長期投資能夠比較充分的分享市場收益。但是如果進行短期投資，就很難說了。

來源：證券市場周刊

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