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逾半數(shù)封基今年漲幅超130% 跑贏大部分開放基金

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月05日 07:48

    如果說開放式基金是基金中的兔子，那么封閉式基金就好像是烏龜，表面上看漲幅不大，但封閉式基金總是持續(xù)穩(wěn)健地漲，遇到行情下跌，基本上還可以控制住跌幅。基金凈值持續(xù)穩(wěn)定地慢慢提升，不知不覺中，不顯山不露水，回頭一看，輕舟已過萬重山，超越了大部分的開放式基金。

    龜兔賽跑封基烏龜賽過開基兔子

    的確，2005年5月以來的牛市行情中，封閉式基金隨著凈值的大幅提升，悄然上漲，平均上漲在5倍以上，漲幅絲毫不亞于上證指數(shù)。而今年以來，半數(shù)以上封閉式基金漲幅已經(jīng)超過130%，不但戰(zhàn)勝了開放式基金，也跑贏了同期的大盤。

    封閉式基金勝在極強的抗跌性。銀河證券首席基金分析師胡立峰對1998年以來基金投資與大盤相關(guān)性作了分析，得出結(jié)論如下：

    在每一個上漲階段，基金凈值基本上與大盤持平，如果時間上拉長一些，基金都是跑贏大盤的。在每一個下跌階段，基金凈值下跌幅度大幅低于大盤。把考察時間拉長到5-6年，每年基金多漲一點，少跌很多，5－6年下來，按照復(fù)利計算，基金投資者投資收益將明顯高于股票投資者。如果股票投資者在這其中遇到大盤的調(diào)整，則損失較大。

    例如，2001年6月至2005年6月，大盤從2245點跌到1000點，下跌55%，如果剔除期間新股上市造成指數(shù)的虛增因素，相當(dāng)多的股票跌幅達到70%~80%，股價從10元跌到2月或3元。但是期間33只封閉式基金凈值從2001年6月到2005年6月，平均僅下跌14%。

    歷史驚人相似，行情已到末端？

    為了驗證基金分析師胡立峰的結(jié)論，記者綜合對比2000年以來的封閉式基金指數(shù)與上證綜合指數(shù)的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)封基與大盤走勢存在另一規(guī)律：在每一波段上漲過程中封閉式基金指數(shù)都要略微落后于上證指數(shù)并逐漸拉開差距，但每當(dāng)行情接近尾聲，封閉式基金都會爆發(fā)一波10%到20%左右的拉升行情迅速趕超大盤。最近的例子是上證綜合指數(shù)上一輪波段行情止于2007年5月31日，封閉式基金在5月23日集體漲停。

    而前一段時間的10月16日，封閉式基金指數(shù)再度上演獨立行情，大幅上漲4.7%，雖然5%的漲幅不多不少，卻留下了行情是否已到末端的猜測。這里讓我們猜想兩種結(jié)果：

    第一種把這看成封閉式基金在大盤步入調(diào)整前最后的拉升行情。那在大盤進入調(diào)整期后，封閉式基金30%的折價率和年末高分紅的預(yù)期將使得封基成為了市場最安全的避風(fēng)港，投資者何不把封閉式基金當(dāng)作股市的"避風(fēng)港"等待外面風(fēng)平浪靜后再出去"搏殺"？

    第二種情況，行情還遠沒有結(jié)束，大盤仍將繼續(xù)向上挑戰(zhàn)更高點。有低估值板塊概念的封閉式基金很有可能是主力資金下一輪熱炒板塊的優(yōu)先考慮對象。更何況封閉式基金還有最后一波"10%到20%左右的拉升行情"的預(yù)期。

    A股封基美國賣1.1元，中國賣0.7元

    在美國上市的三只投資中國A股市場的封閉式基金溢價率近年來一直保持在10%的溢價水平，也就是凈值1元的封閉式基金，在中國買0.7元，在美國買1.1元。美國投資者的定價已經(jīng)說明一定問題。

    美國封閉式基金在上世紀70年代中前期的熊市尾，牛市初時代也曾經(jīng)出現(xiàn)過折價率超過40%的情況。但在70年代后期，牛市步伐逐漸走穩(wěn)，封閉式基金折價率也大幅降低至2%附近，并維持這一水平將近30年直到現(xiàn)在。

    由于國內(nèi)封閉式基金普遍有30%左右的折價率，存在很高的安全邊際，隨著牛市步伐逐漸走穩(wěn)，市場回歸理性以及政策方面的種種照顧，封閉式基金的折價率有望大幅降低，這是封基優(yōu)于開放式基金最直接的地方，也因此成為大資金和成熟投資者的理想選擇。

    在這一點上，QFII顯然比我們看得清楚，早在2005年QFII已經(jīng)開始狂吞封閉基金。在2005年，基金半年報QFII等其他機構(gòu)投資者對封閉式基金大規(guī)模增持，相比上年年末增加了221.36%。荷銀、高盛、花旗、瑞銀等QFII機構(gòu)在多只封基的十大股東名單中出現(xiàn)，這樣的遠見為QFII贏得了豐厚的回報，雖然贏利豐厚，但目前仍然是"咬定"封基不放松。

    封閉式基金市場的另一大主力保險機構(gòu)對于封閉式基金也是堅定持有。因為保險資金對投資的穩(wěn)健性要求較高，青睞低風(fēng)險投資品種，著眼于獲取長期穩(wěn)定的投資回報。所以他們并不會輕易拋售自己手中來之不易的封基籌碼。

    機構(gòu)持倉比重決定封基市場表現(xiàn)

    保險和QFII兩大機構(gòu)作為封閉式基金投資的主要力量，他們的持倉比重直接影響了封閉式基金在二級市場的表現(xiàn)，天相投資的基金研究員王聃聃比較了2007年中期機構(gòu)投資者持有比例后發(fā)現(xiàn)，被機構(gòu)較高比例持有的基金在下一階段的價格表現(xiàn)更為優(yōu)異。

    該研究機構(gòu)將07年中報機構(gòu)持有比例超過60%和低于60%的劃分為兩組，比較三季度以來的業(yè)績排名，被機構(gòu)較高持有的一組基金平均排名12.17，而另外一組基金僅有16.25。一方面顯示出機構(gòu)較為專業(yè)的選基思路，另一方面也顯示了機構(gòu)投資者對于基金二級市場價格走勢的影響。

    持倉特性注定封基成為長跑冠軍

    封閉式基金的持倉是有相關(guān)規(guī)定的，他們不能完全做空，但是他們可以選擇抗下跌周期股票進行操作。在2001年至2005年的大熊市中，封閉式基金在這期間利用貴州茅臺、蘇寧電器、煙臺萬華等優(yōu)質(zhì)股票在大熊市中獲得不菲的業(yè)績。

    從封閉式基金最新的三季報來看，中國平安、招商銀行、煙臺萬華等大盤防御性品種成為了大部分封閉式基金首先的重倉股。在前一段時間大盤調(diào)整的過程中，這些業(yè)績優(yōu)良的大藍籌股不跌反漲，具有極強的防御性。

    相對于開放式基金的頻繁換手。沒有業(yè)績壓力的封閉式基金持倉要穩(wěn)定得多。中國船舶持有基金豐和、蘇寧電器持有基金科瑞，萬科A持有基金天元，煙臺萬華持有基金安信。封閉式基金幾年來一直堅定持有這些股票，事實證明，大藍籌股的長期持有者的收益率要遠高于進進出出的波段主義者。

    看了以上對于封閉式基金的分析，如果您心動了，但又不知從何下手的話，申銀萬國根據(jù)最近一年封閉式基金的業(yè)績表現(xiàn)，選股能力以及基金經(jīng)理的管理能力，綜合評定后，為投資者推薦了以下幾只基金：小盤基金業(yè)績居前的基金興安、基金科翔、基金科匯、基金景陽、基金裕澤；大盤基金業(yè)績居前的基金裕隆、基金開元、基金泰和、基金裕陽、基金興華。

    相關(guān)新聞：

    中國人壽成封基最大東家 150億持倉37只封基注：為提高實戰(zhàn)參考價值，以上圖片動態(tài)行情實時生成，便于觀測該股最新表現(xiàn)。

    截至10月底，滬深兩市封閉式基金的總凈值已經(jīng)達到2570億元。保守估計，今年下半年封閉式基金將實現(xiàn)約400億元的收益，約60家大機構(gòu)將成為其主要受益者。其中，中國人壽保險集團、中國人壽保險股份公司、新華人壽、太平洋保險集團、中國平安保險集團、中國人民財產(chǎn)保險股份公司、全國社�；鸬葹槭椎谋ｋU資金，是封基的主要持有者。

    中國人壽150億投資37只封基

    今年上半年，中國人壽保險集團在37家封閉式基金中均有持倉，持有基金總數(shù)量高達54億份。以平均凈值3元計算，該公司在封基上的總投資約為150億元。對比年初的數(shù)據(jù)，中國人壽保險集團在經(jīng)歷今年上半年的封基翻番行情后，持倉數(shù)量有所下降，減少了6.5億份。

    中國人壽保險股份公司是封基的另一投資大戶。2007年中報時持有36只封基，持倉數(shù)量為58.85億份，較年初減少了6.54億份，在每只基金中的平均持倉比例為8.12%。

    以持有基金家數(shù)計算，新華人壽和太平洋保險集團是并列第三大封基投資者。這兩家公司2007年6月底時分別持有32只基金，總計36億份和31億份的基金單位。不過，雖然新華人壽持有基金數(shù)量略低于太平洋保險集團，但就平均持倉比例而言，反而高出后者0.63%。這從側(cè)面說明，新華人壽更鐘愛小盤封基。

    此外，中國平安、中國人民財產(chǎn)保險上半年末與年初相比持倉分別減少1.8億份和1.45億份，減倉比例為6%和5%。全國社�；�109組合在此期間則增倉5%，使持倉數(shù)量達到6.47億份。

    瑞士銀行四成額度投資封基

    在2007年三季度期間，QFII對封閉式基金的持有熱情明顯高漲。中央登記結(jié)算公司9月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月末QFII在銀行托管專戶持有的封閉式基金市值達70.87億元，比8月末時的68.54億元有小幅增加。

    2007年中報數(shù)據(jù)顯示，QFII機構(gòu)中瑞士銀行是封基的忠實"粉絲"。當(dāng)期，瑞士銀行共持有封基10.09億份，較年初增加6481萬份。按單一QFII投資額度上限8億美元計算，這意味著瑞士銀行將60億元人民幣額度中的四成以上投資在封閉式基金上。

    與瑞士銀行相比，荷蘭銀行、高盛公司、匯豐銀行、德意志銀行在封基上的投資熱情要冷很多，其持有數(shù)量分別為1.08億份、4家1.52億份、1家4238萬份和1家3016萬份。

    寶鋼成封基十大持有人中唯一非金融機構(gòu)

    "寶鋼系"對金融領(lǐng)域的切入程度越來越深。2007年中報顯示，寶鋼集團持有15只封基，增倉6372萬份，總持倉達到5.44億份，成為封閉式基金前十大持有人中唯一一家非金融機構(gòu)的企業(yè)。

    目前除寶鋼集團重倉持有南方、嘉實、長盛、易方達、華夏、富國等旗下的多只封基外，該集團旗下的寶鋼貿(mào)易有限公司也買了不少基金裕隆。

    25封基年底估分紅1241.84億元回報率87.79%

    中國資本市場的歷史證明，越是邊緣品種，越易爆發(fā)驚人行情。僅剩的39只封閉式基金正在沉默中厚積薄發(fā)。

    不同于上半年的題材股行情，下半年以來，尋找估值洼地成為了行情上漲的主線。煤炭、鋼鐵、工行，A股市場為數(shù)不多的三大低估值洼地被洶涌的大資金在短時間內(nèi)推向了泡沫邊緣。

    錯過這輪行情的投資者感嘆：我們還能找到估值洼地嗎？近期行情顯示：有！封閉式基金！

    雖然封閉式基金有太多的上漲理由：封轉(zhuǎn)開預(yù)期、大比例分紅、高折價、股指期貨。任何一個題材都能被資金借機利用，從而引發(fā)一波獨立的封基上升行情。

    但實際上，隨著市場高位風(fēng)險急劇增加，封閉式基金能否走出持續(xù)獨立上揚的行情已經(jīng)不是問題的關(guān)鍵，重要的是投資者怎樣回避未來大盤的震蕩和調(diào)整所帶來的風(fēng)險。從這個意義上說，封閉式基金作為目前市場中最大的"估值洼地"，其"進可攻、退可守"的掘金機會是毋庸置疑的。

    由于折價率最終隨著時間的前移會向凈值逐漸靠攏，在今后數(shù)年間封基市價成長率一定高于凈值增長率。有些優(yōu)質(zhì)封基的凈值增長率遠超于第一集團的開放式基金，如基金裕隆最近一年以來除權(quán)后的市價成長率高達400％多，遠遠超過上證綜指215％的漲幅，令所有的開放式基金望塵莫及。

    如果面對股市下跌，折價率的保護傘的作用也是非常明顯，特別是那些在六個月內(nèi)即將到期的小盤封基。例如：基金融鑫，2008年2月4日到期，目前還有近6％的折價。如果投資者現(xiàn)在買入，不僅大盤上漲時其必然上漲且到期時折價率歸零，而且從早些時候到期的其他封閉式基金同期行情來看，預(yù)計還能有高于大盤的漲幅；大盤下跌，折價率能給予下跌6％的保護，此外由于封基70％到80％的股票投資比例，其下跌幅度要小于大盤。如果以目前5800點計算，能抵御大盤指數(shù)大約500點的下跌。

    年底將近，雖然基金公司不愿意進行分紅，但《基金法》的強制規(guī)定將使得基金公司不得不將年度所得利潤的90％進行高額分紅。據(jù)銀河證券基金研究中心預(yù)計到2007年12月31日結(jié)束，25只大盤封閉式基金可分配凈收益將可以達到1241.84億元。1241.84億元與10月8日的市值1414.59億元相比，比例為87.79％。這意味著現(xiàn)在投入1元錢買入封閉式基金等待分紅，將可以獲得0.88元的分紅。這一誘人的分紅大餐，最遲到明年4月以前就會迎來一波分紅浪潮，與開基"左口袋放入右口袋"的分紅方式不同，分紅對于封基是實質(zhì)性利好，能夠?qū)⒉糠终蹆r率提前兌現(xiàn)。

    再加上股指期貨腳步臨近，機構(gòu)可以利用股指期貨與封基結(jié)合進行保值套利，封基資源的稀缺性，使得700億份的封基定將成為機構(gòu)瘋搶的籌碼，這對于封基又是一大利好。

    盡管封閉式基金還在沉睡當(dāng)中，但6000點附近，相對其他投資品種封基的洼地效應(yīng)已經(jīng)逐漸凸顯投資價值，如果投資者錯過了鋼鐵、煤炭股的價值重估行情，那么封閉式基金的投資機會請不要再錯過了。

來源：中財網(wǎng)

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