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上投摩根基金楊逸楓:從基金暫停申購看QDII

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月25日 08:36

楊逸楓

    廣闊天地更有作為　

    今年以來，基金業(yè)風(fēng)生水起，蓬勃發(fā)展。但令投資人詫異的是，依靠規(guī)模賺取管理費的基金公司紛紛啟用了基金的暫停申購，并且暫停申購的基金群體還在不斷擴大，成為年內(nèi)基金業(yè)的一大特色。

    基金經(jīng)理的解釋是，優(yōu)質(zhì)股票如同全球性的資源一樣，變得越來越稀缺了，從而增加了資產(chǎn)配置的難度。

    事實亦是如此：新的申購資金進入市場之后，擴大了基金對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求，而在市場群體維持不變的情況下，無形中加劇優(yōu)質(zhì)股票的供求矛盾。在此情況下，大量資金的涌入使得新資金的建倉成本越來越高，這非但不能提升基金的業(yè)績，反而會對原有投資人的盈利能力產(chǎn)生攤薄的負面效果。因此，雖然暫停申購確實會給一些投資者帶來不便，但打開申購卻可能會損害原有投資人的利益，與基金公司客戶利益至上的理念相違背。

    解決這個兩難選擇的途徑有兩條：其中之一是增加現(xiàn)有市場中優(yōu)質(zhì)股票的供應(yīng)，但這顯然在短時間內(nèi)難以實現(xiàn)；其次就是突破單一市場的限制了。由于將資產(chǎn)分布在不同的國際市場中，海外投資中基金經(jīng)理“閃轉(zhuǎn)騰挪”的空間會更大：在某個單一市場的股票選擇難度加大，估值缺乏足夠的安全邊際時，基金經(jīng)理可以將更多資產(chǎn)配置到其他具有優(yōu)勢的市場當(dāng)中；當(dāng)基金出現(xiàn)大額贖回，基金經(jīng)理可以首先賣出一些相對高估市場中的股票，落袋為安，同時獲得換倉的空間。在更為廣闊的施展空間下，QDII基金暫停申購的幾率大大低于國內(nèi)基金，既能滿足新入投資者的投資熱情，同時又減少了對原有投資者利益造成損害的風(fēng)險，實為兩全之策。

    充分選擇的背后是市場群體數(shù)目的擴大，國際市場龐大市值的支撐以及國際分工中完整產(chǎn)業(yè)鏈的支持。根據(jù)統(tǒng)計，截至2007年9月24日，滬深兩市的總市值為24.48萬億元人民幣，而亞太區(qū)域股市的總市值則已超過100億元人民幣，相當(dāng)于4到5個內(nèi)地股市的總和。

    A股市場近年來的牛市令我們欣喜不已，但若舉目遠眺，或許有更多的牛市值得我們期待。投資人在為基金暫停申購苦惱或等待時，不妨嘗試投資QDII，相信在股市的輪動之間，海外投資將會給投資者帶來更多的驚喜。

來源：中國證券報

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