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個(gè)人英雄主義：私募基金的軟肋
與公募基金的投資研究團(tuán)隊(duì)化管理所不同，多數(shù)私募基金并沒有建立自己的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，即使大型私募基金逐步形成了一定規(guī)模的研究團(tuán)隊(duì)，但最終的投資決策基本仍由核心人員一人決定。私募基金的總經(jīng)理（基金經(jīng)理）往往處于絕對的領(lǐng)袖地位。這在一定程度上是私募基金的優(yōu)勢，因?yàn)榛鸾?jīng)理的投資理念能夠比較一致的貫穿在長期的投資決策之中。但另一方面，過分強(qiáng)調(diào)個(gè)人英雄主義也在不經(jīng)意間成為了私募基金的軟肋。一旦“領(lǐng)袖”犯錯誤，可能會給基金的運(yùn)作帶來不可挽回的后果。因?yàn)闆]有人能夠及時(shí)地指出“領(lǐng)袖”的錯誤。
赤子之心資產(chǎn)管理公司是國內(nèi)資格最老的信托型私募基金。成立于2004年2月的深國投-赤子之心（中國）是國內(nèi)最早的信托型私墓基金產(chǎn)品，截至8月31日，該產(chǎn)品成立以來的累計(jì)凈值回報(bào)率達(dá)到181.99%，加權(quán)收益率達(dá)到325.53%。然而，對于赤子之心的掌門人趙丹陽來說，輝煌只屬于過去。2007年以來，赤子之心旗下的兩只產(chǎn)品深國投-赤子之心（中國）和深國投-赤子之心投資哲學(xué)回報(bào)率僅略高于20%，排在全部信托型私募基金產(chǎn)品的末幾位。從其5月份之后幾乎保持不變的凈值來看，可以認(rèn)為赤子之心旗下的兩只產(chǎn)品在4000點(diǎn)上方基本已經(jīng)空倉。
圖：深國投-赤子之心（中國）今年以來回報(bào)率（截至2007年8月31日）
數(shù)據(jù)來源：深國投、《股市動態(tài)分析》
熊市中的趙丹陽是孤獨(dú)的，牛市中的趙丹陽正在享受著另一種孤獨(dú)。
我們認(rèn)為，對于資產(chǎn)管理者（基金經(jīng)理）的分類，大致可以劃分為選股型基金經(jīng)理和配置型基金經(jīng)理。選股型基金經(jīng)理主要依靠選擇股票實(shí)現(xiàn)超越市場的收益，而配置型基金經(jīng)理通過不同時(shí)期倉位的調(diào)整實(shí)現(xiàn)超越市場的收益，二者各有側(cè)重。按照外界對趙丹陽的描述，其更傾向于一位選股型的基金經(jīng)理。而選股型的基金經(jīng)理居然能夠堅(jiān)持三個(gè)月的空倉，表明其對于4000點(diǎn)上方的A股市場堅(jiān)決不看好，才會采取這種近乎極端的回避態(tài)度。
赤子之心資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理 趙丹陽
如果說A股市場的四年熊市讓趙丹陽聲名鵲起，那么這一輪牛市正在改變這位私募基金經(jīng)理人的命運(yùn)。當(dāng)然，放在更加悠遠(yuǎn)的歷史長河中考量，我們并不能認(rèn)為趙丹陽的空倉一定是一種錯誤。也許多年之后，當(dāng)我們重新審視2007年瘋狂的市場氛圍，才會理解趙丹陽是真正清醒的智者。然而此時(shí)此刻，我們只能用事實(shí)說話。過度依賴投資“領(lǐng)袖”的赤子之心，正在吞下難咽的苦果。
倔強(qiáng)的趙丹陽，空倉的赤子之心。我們只能祝愿：昔日私募基金的領(lǐng)軍人物，一路走好。
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