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受益人民幣升值的估值洼地基金一致看好金融業(yè)

2007年07月11日 08:57

賈寶麗

    震蕩不斷加劇的行情，正在令市場下半年走勢變得撲朔迷離。值得注意的是，從近期各家基金公司陸續(xù)發(fā)布的下半年投資策略報告來看，盡管基金對下半年市場走勢以及部分行業(yè)的看法出現(xiàn)了一些分歧，但各家公司對于金融行業(yè)的看好卻達(dá)到高度一致。

    相對估值洼地

    “在市場整體估值合理的情況下，判斷市場走勢是很困難的，有效的辦法是不斷尋找估值洼地”，光大保德信基金策略報告認(rèn)為。無疑，具有資源優(yōu)勢和成長性的金融行業(yè)成為基金要尋找的估值洼地。

    東吳基金采用行業(yè)輪動識別模型，從行業(yè)成長和估值水平兩個維度前瞻把握下半年市場行業(yè)投資機會。模型定量分析結(jié)果顯示，目前同時滿足“行業(yè)利潤增長率高于市場整體利潤增長率”、“估值水平低于A股市場平均PE”兩個條件的行業(yè)有兩個，一個是造紙包裝，另外一個就是金融業(yè)。

    工銀瑞信基金策略報告顯示，目前絕對估值較低的行業(yè)銀行、造紙、鋼鐵、有色和煤炭，同時，銀行業(yè)也是目前PEG(市盈增長比率)小于1的幾個行業(yè)之一。

    高成長性

    除了估值上的相對優(yōu)勢之外，金融行業(yè)自身的成長性也值得關(guān)注。天治基金策略報告認(rèn)為，銀行在中間業(yè)務(wù)收入高速增長、不良貸款率下降、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提需求下降的背景下業(yè)績將持續(xù)增長。證券行業(yè)受益于資本市場的火爆，未來股指期貨、融資融券、備兌權(quán)證等創(chuàng)新工具推出等利好，仍將呈現(xiàn)爆發(fā)性增長的局面。

    光大保德信基金在報告中表示，我們必須關(guān)注銀行業(yè)正在發(fā)生的變化，并制定相應(yīng)的投資策略。隨著企業(yè)承兌匯票和直接融資的興起，銀行業(yè)面臨存款短期化和貸款中長期化的趨勢。從收入構(gòu)成角度看，銀行的非息差收入將持續(xù)增長，表外業(yè)務(wù)將成為銀行競爭力的體現(xiàn)，銀行的主要客戶將轉(zhuǎn)向中小企業(yè)。從上述角度看，具有創(chuàng)新能力的中小銀行的投資價值更加明顯。

    另外，在一個通貨膨脹上升周期，保險業(yè)則是受益最大的行業(yè)，因為最初幾年簽署保單在未來幾年的實際支付成本會降低。隨著中產(chǎn)階層的不斷壯大，中國保險業(yè)的發(fā)展空間巨大。

    受益人民幣升值

    受益于人民幣升值概念是金融業(yè)被基金長期以來看好的主要因素。天治基金認(rèn)為，在人民幣升值、流動性過剩的大背景下，銀行地產(chǎn)類公司是海外熱錢的首選，因此銀行、地產(chǎn)、酒店、百貨等資產(chǎn)類和有色、煤炭、旅游等資源類公司在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境下受益較大。天治基金表示，在央行提高人民幣升值浮動區(qū)間后，人民幣升值步伐加速，銀行證券地產(chǎn)等升值受益板塊公司值得長期看好。

    光大保德信基金表示，在經(jīng)濟高速增長和人民幣對美元升值的經(jīng)濟環(huán)境下，銀行業(yè)具有長期戰(zhàn)略投資價值。由于銀行存貸結(jié)構(gòu)的變化，加息對銀行的利潤并不會構(gòu)成負(fù)面影響。此外，在新的稅收制度下，銀行將減少營業(yè)稅支出并可以將員工成本稅前列支。

來源：上海證券報

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