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富國(guó)基金:布局藍(lán)籌公司迎接理性繁榮

2007年07月10日 14:01

    富國(guó)基金日前發(fā)布2007年第三季度投資策略報(bào)告稱，三季度市場(chǎng)上升動(dòng)力不足，但下跌幅度有限，更多表現(xiàn)為振蕩格局，三季度的投資機(jī)會(huì)將更多表現(xiàn)在個(gè)股上。

    三季度震蕩調(diào)整

    富國(guó)基金認(rèn)為，在上半年充裕流動(dòng)性的推動(dòng)下，股價(jià)的上漲超過(guò)上市公司的盈利增長(zhǎng)，從而造成短期整體市場(chǎng)估值基本反映了2007年企業(yè)盈利大幅上升的預(yù)期，市場(chǎng)總體進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。此輪牛市上漲初期的估值重估推動(dòng)已告一段落，短期看影響市場(chǎng)的主要是流動(dòng)性和上市公司的業(yè)績(jī)。

    今年是后股改時(shí)代業(yè)績(jī)釋放的元年，加上上市公司大量的投資收益入帳以及頻發(fā)的資產(chǎn)注入，我們認(rèn)為全年業(yè)績(jī)完全有可能超過(guò)市場(chǎng)共識(shí)的40％增長(zhǎng)。但具體結(jié)果如何，則需靜待上市公司所有中報(bào)的出臺(tái)，而此后，各路研究力量才會(huì)上調(diào)利潤(rùn)預(yù)估。因此三季度在市場(chǎng)流動(dòng)性短期見(jiàn)頂后，是等待業(yè)績(jī)明朗的一個(gè)季度，股價(jià)上升動(dòng)力不足。

    再考慮到下半年紅籌大量回歸及大小非的減持高峰來(lái)臨，短期市場(chǎng)資金壓力較大。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年下半年A股市場(chǎng)資金需求將達(dá)到7100億元。其中海歸發(fā)行A股規(guī)模約2500億；大小非解禁規(guī)模430億元（距首批上市公司股改歷時(shí)兩年，承諾24個(gè)月限售期的上市公司將可以實(shí)施套現(xiàn)。按照目前的市價(jià)估算，下半年限售股解凍額度合計(jì)為4264.49億元。由于并不會(huì)完全拋售，根據(jù)券商統(tǒng)計(jì)的5月實(shí)際拋售率10％計(jì)，仍需資金430億元）；首發(fā)、增發(fā)配售解禁3162億元；擬公募增發(fā)融資額1033億元。

    而且，上半年雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，但股價(jià)上漲幅度更大，市場(chǎng)形成了一定的泡沫，有調(diào)整的內(nèi)在要求。富國(guó)判斷市場(chǎng)下跌幅度有限，更多表現(xiàn)為振蕩格局。

    機(jī)會(huì)在個(gè)股

    富國(guó)基金認(rèn)為，三季度的投資機(jī)會(huì)將更多表現(xiàn)在個(gè)股上，特別是行業(yè)龍頭公司，建議密切關(guān)注被錯(cuò)殺的龍頭企業(yè)跌出來(lái)的機(jī)會(huì)。

    富國(guó)建議投資者關(guān)注以下三個(gè)方面：政策引導(dǎo)的要素價(jià)格重估將加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐；勞動(dòng)力價(jià)格重估和財(cái)富效應(yīng)加快居民消費(fèi)升級(jí)，一旦生產(chǎn)要素價(jià)格開(kāi)始重估，包括勞動(dòng)力、土地等資源在內(nèi)的中國(guó)生產(chǎn)要素價(jià)格都將重估。富國(guó)認(rèn)為，資產(chǎn)資源品價(jià)格將持續(xù)上漲，生產(chǎn)和貨幣供給“雙過(guò)剩”，構(gòu)成了在資產(chǎn)領(lǐng)域需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給的背景和條件，引起資產(chǎn)價(jià)格上漲。而對(duì)于資產(chǎn)資源品，我們的定義是未來(lái)能帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流，且具有較高議價(jià)能力的資產(chǎn)，如土地、礦產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、機(jī)場(chǎng)、渠道資源和品牌資源等。而隨著通脹壓力加大，加息周期下，我們建議超配保險(xiǎn)等受益行業(yè)，而低配有息負(fù)債率高的資金密集型行業(yè)。

    在三季度富國(guó)基金的行業(yè)將從以下三條主線來(lái)配置：加息周期下的行業(yè)投資機(jī)會(huì)；國(guó)家政策推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)提速所孕育的機(jī)會(huì)；本幣加快升值背景下資產(chǎn)資源品的價(jià)格上漲帶來(lái)相關(guān)行業(yè)估值和業(yè)績(jī)的提升。行業(yè)配置重點(diǎn)是超配資源品，消費(fèi)服務(wù)業(yè)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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