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封閉式基金價值折價率下降價格回歸趨勢無改變

2007年02月12日 07:09

王丹妮

    封閉式基金價格向價值回歸趨勢不改，可重點關注折價率超過27%、凈值高于面值較多的或可分配利潤份額收益率較高、同時歷史業(yè)績相對穩(wěn)定的品種。

    偏股型基金凈值微弱上升

    上周A股市場止跌回升，主動投資的偏股型基金凈值也隨之企穩(wěn)，各類型偏股型基金均獲得凈值增長。股票型基金和混合型基金周凈值增長率均值相當，都超過2%；其中穩(wěn)定配置混合型基金以2.55%的周平均凈值增長率超過其他主動投資偏股型基金的凈值表現。然而與滬深300指數代表的同期市場平均收益相比，主動投資偏股型基金沒能超越指數取得周超額收益。值得注意的是，上周封閉式基金凈值增長率平均水平較同類型開放式基金更低，僅獲得1.34%的凈值增長。

    封閉式基金折價率下降

    上周，封閉式基金市場止跌回升，至周五上海基金指數收于2202.03點，全周上漲6.13%；深圳基金指數收于2061.44點，全周上漲8.01%。封閉式基金周總成交量為44.77億份基金單位，比前周成交量下降了26%，整體換手率為5.62%，也比前周明顯降低。有交易的封閉式基金價格全部上漲，價格變動與剩余期限沒有明顯相關性。近期即將有更多到期基金啟動封轉開，其所屬基金公司旗下其他封閉式基金價格漲幅較大。

    由于價格漲幅大于凈值漲幅，因而封閉式基金整體折價率比前周下降。截至上周五，全部封閉式基金整體折價率為27.29%，3年以內到期的短期基金整體折價率為12.33%，而到期期限超過3年的長期基金整體折價率降至31.20%。折價率在30%以上的基金降至19只，折價率在20%-30%之間的基金共10只，而折價率在20%以下的基金升至23只。剩余期限相關的折價率結構仍然穩(wěn)定。

    近期基金市場投資要點

    經過前期快速調整之后市場應已趨穩(wěn)，前期累積的獲利盤得到初步消化；偏高的估值也得到了一定程度的修正；不堅定的新投資者贖回基金形成的恐慌性拋壓過后，市場信心開始穩(wěn)定；新基金發(fā)行表明管理層的調控意圖已經實現，后續(xù)政策面應相對寬松。

    雖然結構性調整仍在進行，市場仍處于強勢震蕩階段中，不過對于春節(jié)前后的走勢應可持積極態(tài)度。近期調整也為新基金及保險等機構投資者提供了較好的建倉時機；長假效應仍然存在，這次春節(jié)顯然又將再一次使中國資產長期牛市的觀點廣為傳播，因此投資者信心趨穩(wěn)之后資金的流入還會持續(xù)。

    繼前周封閉式基金價格快速下跌、從而使折價率突然擴大之后，上周套利資金重新流入封閉式基金板塊。近期封閉式基金折價率波動的情況再一次證明了，當前基金凈值對價格的約束已較前期更強，即便長期基金也是如此。近期封閉式基金折價率的波動主要受大盤振蕩的影響，而決定封閉式基金價格向凈值回歸、從而最終消除折價率的長期因素并沒有發(fā)生改變。

    我們維持對封閉式基金投資策略，從長期來看，封閉式基金實施大比例分紅、創(chuàng)新型封閉式基金的出現、股指期貨的推出、以及封閉式基金將作為融資融券標的物等，都將進一步推動封閉式基金價格向價值回歸�；A股票市場振蕩將引起封閉式基金折價率波動加劇，而這正為投資者提供了較好的介入時機。投資者可重點關注折價率超過27%、凈值高于面值較多的或可分配利潤份額收益率較高、同時歷史業(yè)績相對穩(wěn)定的基金。

    近半年基礎A股市場結構持續(xù)變動，預期2007年將進入平衡振蕩的強勢調整階段，類似市場環(huán)境預示著偏股型基金凈值將出現較大波動。偏股型基金作為長期金融工具，其在國內市場上較長投資期(超過2年)內獲取超額收益的能力已經歷史數據驗證，基金投資者應充分了解偏股型基金風險收益特征，建立適合自己投資期和流動性要求的基金組合，而以長期基金作短期或波段投資并非明智的選擇。

來源：中國證券報

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