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引發(fā)了質(zhì)疑新發(fā)前老基金業(yè)績異動巧合還是刻意

2006年07月31日 09:39

易水

    明星基金在股票牛市中層出不窮本不為奇事，但是一些復(fù)雜的現(xiàn)象和敏感的數(shù)據(jù)還是使外界產(chǎn)生懷疑。在新基金發(fā)行前、在最需要某只老基金業(yè)績支持的時(shí)候，該基金業(yè)績突飛猛進(jìn)，是一種機(jī)緣的巧合還是刻意為之？

    新發(fā)前老基金業(yè)績突然飆升

    個(gè)別基金在所屬基金公司新基金產(chǎn)品發(fā)行前一刻業(yè)績突然啟動，成為市場關(guān)注的明星基金，之后，該基金的業(yè)績被重點(diǎn)宣揚(yáng)，這在2006年正成為一種“現(xiàn)象”。

    例如甲基金，在此前幾年里業(yè)績一直不溫不火，正當(dāng)市場逐漸將其遺忘的時(shí)候，該基金在公司新產(chǎn)品發(fā)行前業(yè)績突然飆升。在此前相當(dāng)長一段時(shí)間基金排名都靠后，但在新產(chǎn)品發(fā)行的一個(gè)季度凈值上升50%，是一季度的近10倍，基金的排名在發(fā)行前后突然飆升到所有基金的前列，重倉品種成為市場關(guān)心的熱點(diǎn)品種。此后，基金公司新產(chǎn)品發(fā)行一片看好。

    比如乙基金，也是在市場沉寂多年不見起色，然而在基金公司新基金發(fā)行前最需要的時(shí)刻，它“挺身而出”，二季度，該基金的凈值增長率突然提升位居業(yè)內(nèi)前列。從季度報(bào)告中看，本為中低風(fēng)險(xiǎn)的基金大量介入了重組股，小盤股，而其中重倉的個(gè)別重組股在二季度股價(jià)增長驚人。自然，在新基金發(fā)行時(shí)，乙基金的業(yè)績被重點(diǎn)宣揚(yáng)。

    再如丙基金，幾年來就是其所屬基金公司的宣傳重點(diǎn)，而在新基金發(fā)行前它果然“再度發(fā)力”，業(yè)績和規(guī)模增長“雙豐收”。再看看它的倉位組合，明顯與該基金公司其他基金倉位配置不同，股票集中度高出不少。

    操作模式引發(fā)質(zhì)疑

    新發(fā)前，明星基金層出不窮，業(yè)內(nèi)的質(zhì)疑聲音也在悄然興起，有關(guān)疑問直指基金公司為了提高新基金發(fā)行規(guī)模，在發(fā)行前突然做高“明星基金”業(yè)績，做高短期排名，吸引大眾關(guān)注，進(jìn)而最大規(guī)模地提高新基金募集規(guī)模。

    此類懷疑進(jìn)一步觸及明星基金體制下的又一問題，即同一管理平臺下的“利益輸送”現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此類“利益輸送”現(xiàn)象不排除在個(gè)別基金公司存在，那就是一家基金管理公司同時(shí)管理著很多只基金，如果資源平均分配反而引不起市場注意，成本也高。在這樣的背景下，有基金公司便把資源傾斜到旗下的個(gè)別基金，打造所謂的明星基金，盡力把明星基金業(yè)績做高。在新基金發(fā)行時(shí)，重點(diǎn)宣傳明星基金卻不提及其他業(yè)績差的基金，刺激投資者購買旗下的基金，賺取更多的基金管理費(fèi)。

    舉例來說，某基金公司旗下的某明星基金，自成立以來便是基金公司的重點(diǎn)，沒幾年業(yè)績就已經(jīng)翻倍；而同是該公司管理的其他開放式基金，業(yè)績卻起碼相差50%左右，封閉式基金業(yè)績更差，例如同是該基金公司管理下的某封閉式基金，運(yùn)作多年到去年底還是虧損的。

    而為了做高特定基金排名，個(gè)別基金公司采用了交叉持股的方式。例如某明星基金在今年二季度大幅度換股，而事后的信息披露顯示，該基金公司旗下多只開放式基金和封閉式基金也同時(shí)介入明星基金重倉股，這種集體介入短期內(nèi)使得重倉股價(jià)格急劇飆升。在這種模式下，明星基金的短期業(yè)績是上去了，但基金公司旗下的其他基金為短期內(nèi)股價(jià)提升的泡沫，承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

    還有的模式是集中持股，例如基金公司與基金公司之間進(jìn)行合作，基金公司與上市公司之間合作，多家基金集中持有上市公司股份，有的基金公司之間持股集中度高度雷同，如此這般的操作也有相當(dāng)部分倉位給了旗下的明星基金。

    不要以短期排名賭市場

    基金公司“明星基金”的一個(gè)突出特點(diǎn)在于盤子小，基本都在10億左右或者10億以下。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金公司選擇盤小的基金做“明星基金”，最大的好處就是成本低，假設(shè)5億的基金做50%的業(yè)績需要2.5億利潤，50億的基金就需要25億的利潤，操作難度不可同日而語了。

    根據(jù)記者了解，基金公司打造“明星基金”，也有自己不得已的苦衷，現(xiàn)在基金公司數(shù)量越來越多，投資人品牌忠誠度又不夠，誰的短期業(yè)績好就愿意買誰的基金。在這種背景下基金公司更愿意對投資者強(qiáng)化“在短期內(nèi)獲得最大回報(bào)”的絕對收益思想，以短期業(yè)績大幅提升的“明星基金”為推介藍(lán)本也就應(yīng)運(yùn)而生。

    不過，越來越多的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種過于短期的操作模式的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。如果脫離了價(jià)值投資，迷戀于與上市公司談業(yè)績合作題材合作，迷戀于短期內(nèi)拉高市值，迷戀于打造明星基金，這樣的模式是不可持續(xù)的，對行業(yè)的發(fā)展也是不利的。

    通觀中國基金業(yè)的發(fā)展史，過去幾年也曾有過風(fēng)光無限的“明星基金”，它們都曾有過業(yè)績突發(fā)增長的歷史，但幾年后它們都沉寂了，現(xiàn)在的“明星基金”模式是否仍將重復(fù)過去的老路？

    而在另外一個(gè)層面，“明星基金”的打造，是否是對其他“非明星基金”持有人利益的侵害？中國基金法一再要求基金要同等公平對待所有持有人，對明星基金人為的傾斜顯然損害了其他持有人的正當(dāng)利益，這已不是一個(gè)合理與否的問題，而應(yīng)上升到觸及法律的角度。

來源：證券時(shí)報(bào)

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