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泰達(dá)荷銀:下半年市場將進(jìn)入箱體整理

2006年07月19日 11:15

王子芳

    在泰達(dá)荷銀昨日舉行的“2006年中期投資策略報(bào)告會”上，總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)劉青山判斷，今年下半年市場頂部和底部都被封住，將進(jìn)入“箱體整理”階段。泰達(dá)荷銀看好消費(fèi)、機(jī)械、金融、地產(chǎn)、軍工、有色、傳媒/有線網(wǎng)等行業(yè)。

    市場上下受阻

    劉青山分析說，目前市場的供給逐漸增多，而估值吸引力已經(jīng)減弱，加上貨幣政策緊縮的預(yù)期，市場恐怕難以繼續(xù)突破上行。他表示，盡管目前大盤點(diǎn)位比歷史平均水平低，但仍然處于較高水平。與全球主要市場相比，滬深300指數(shù)成分股平均PE已經(jīng)高達(dá)23.46倍，僅次于日本，遠(yuǎn)高于美、歐、韓、新加坡及香港、臺灣等國家和地區(qū)。從不同行業(yè)來看，大多數(shù)相對H股來說都已顯現(xiàn)出一定的成長性溢價(jià)。

    但劉同時(shí)表示，由于流動(dòng)性泛濫的狀況不會很快改變及企業(yè)盈利能力有望保持較高水平等原因，市場大幅下跌的可能性也很小。他還認(rèn)為，盡管宏觀調(diào)控不可避免，但力度將比較溫和。此外，荷銀投資管理公司中國A股基金經(jīng)理張大齊在回答問題時(shí)也表示，雖然由于美元加息預(yù)期仍然存在，近期亞洲市場出現(xiàn)較為明顯的資金回流，但由于國內(nèi)市場沒有完全放開資本項(xiàng)目，QFII資金的市場占比不到3%，因此受全球資金流動(dòng)的實(shí)質(zhì)影響比較小。她還表示，全球市場上依然有很多資金在等待進(jìn)入中國市場的機(jī)會。

    小機(jī)會多過大機(jī)會

    基于上述分析和判斷，泰達(dá)荷銀在投資策略上偏向謹(jǐn)慎。劉青山表示，由于市場多有小機(jī)會，難有大機(jī)會，因此泰達(dá)荷銀將從上半年的“陣地戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“游擊戰(zhàn)”，從集中到適度分散，做精細(xì)化投資。他強(qiáng)調(diào)，將著重挖掘行業(yè)龍頭股，堅(jiān)持做價(jià)值投資。

    細(xì)化到具體行業(yè)，劉青山尤其看重消費(fèi)、機(jī)械、金融地產(chǎn)、軍工、有色等行業(yè)。他認(rèn)為機(jī)械行業(yè)的盈利模式已發(fā)生根本性變化，尤其是國際化帶來的空間十分廣闊�！皺C(jī)械行業(yè)是我國少數(shù)幾個(gè)兼具技術(shù)和成本優(yōu)勢的行業(yè)之一”，他總結(jié)道。

    至于前期低迷的房地產(chǎn)行業(yè)，他認(rèn)為，目前政策壓力逐步得到釋放和消化，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)公司業(yè)績有強(qiáng)力支撐。此外，人民幣升值可能加速也將推動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)回暖。從目前估價(jià)來看，以萬科為代表的一線地產(chǎn)股估值水平都已處于歷史低位，投資機(jī)會已然顯現(xiàn)。

    在有色行業(yè)里，劉青山尤其看好“電解鋁”。他認(rèn)為，電解鋁盈利的高增長才剛剛開始。這是因?yàn)�，一方面，在產(chǎn)業(yè)鏈中位于電解鋁上游的氧化鋁下調(diào)價(jià)格只是個(gè)時(shí)間問題；另一方面，處于下游的鋁頂材及制品處于產(chǎn)銷兩旺的狀態(tài)，鋁價(jià)可長期看好。因此，電解鋁未來的盈利空間可觀。

來源：新華社－中國證券報(bào)

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