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格力電器:加速領(lǐng)跑收入利潤(rùn)齊增長(zhǎng)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月21日 02:33

    2007年格力內(nèi)外銷(xiāo)同步發(fā)展，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)近50%，公司銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到380億，對(duì)照公司流通市值，PS僅0.8。市場(chǎng)份額方面，國(guó)內(nèi)達(dá)到32%，出口占總出口15%，份額均大幅提升。特別是外銷(xiāo)方面，有效突破人民幣持續(xù)升值影響，海外市場(chǎng)仍然有很大的進(jìn)展。

    公司產(chǎn)品單價(jià)也不斷攀升，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，空調(diào)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增加高于銷(xiāo)售量的增加，也遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，反映出公司具有漲價(jià)能力，能夠在一定程度上化解原材料漲價(jià)。在銷(xiāo)量上升的同時(shí)，盈利能力大幅提高，EPS達(dá)到1.58元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率80%。

    受要素成本漲價(jià)影響，空調(diào)毛利率略有下降，從18.7%降到18.3%。規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，盈利快于銷(xiāo)售增長(zhǎng)，2007年公司規(guī)模大幅增加，管理費(fèi)用率從3.0%下降到2.3%。但是銷(xiāo)售費(fèi)用率并沒(méi)有減少，反而從11.2%上升到11.4%。每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量3.34元，遠(yuǎn)高于EPS，財(cái)務(wù)狀況不斷改善。

    公司分配預(yù)案10轉(zhuǎn)5派3元，符合市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年的復(fù)合增長(zhǎng)率為40%左右，2008年-2010年EPS分別為2.11元、3.00元、4.16元。考慮到公司良好的盈利能力、非常確定的成長(zhǎng)性，我們給予較高的溢價(jià)，但考慮到市場(chǎng)整體的估值水平下移，我們改按35倍PE，按照2008年EPS2.11元，公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)74元，維持強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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