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煙臺萬華:公司經(jīng)營變化未超出預(yù)期

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月21日 02:33

    今年一季度公司實現(xiàn)銷售收入19.65億元，凈利潤3.76億元，同比分別增長13.7%和17.5%，凈資產(chǎn)收益率10.35%，攤薄后EPS為0.23元，略低于我們的預(yù)期。主要原因是由于公司未拿到15%所得稅的正式批文，一季度按25%征收所得稅，對報表凈利潤增長產(chǎn)生一定影響；另外公司將對寧波裝置進行為期一周的檢修，5月將對煙臺裝置停產(chǎn)1個多月進行技改并擴產(chǎn)至18-19萬噸，需儲備部分MDI來保障二季度需求旺季的供應(yīng)。

    公司全年業(yè)績并非簡單的“1季度業(yè)績*4”來測算，除了MDI本身具有較明顯的淡、旺季外，所得稅返還也是一個重要的影響因素。

    由于發(fā)泡率、使用習(xí)慣等差異，MDI下游企業(yè)在選定一家供應(yīng)商后一般會長期使用這家公司的產(chǎn)品，不會因為幾百塊錢的差價而更換供應(yīng)商。產(chǎn)品質(zhì)量和客戶基礎(chǔ)是公司產(chǎn)品銷售的有利保障，產(chǎn)能擴張能夠得到消化，我們維持公司今年MDI銷量可達到40萬噸的預(yù)測。

    公司經(jīng)營變化未超出我們的預(yù)期，維持2008年、2009年EPS分別為1.31元、1.59元的預(yù)測，維持“增持”評級。鑒于目前A股市場估值中樞已大幅下滑，調(diào)整目標價至35元。需要注意的是，我們對2008年的盈利預(yù)測中包含公司收到2007年所得稅返還的貢獻，如果公司收到返稅后遲遲不進行確認，將對報表賬面EPS產(chǎn)生一定影響。

來源：上海證券報

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