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踏踏實(shí)實(shí)投資可轉(zhuǎn)債帶動(dòng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)良性擴(kuò)容

2006年09月08日 09:45

高改芳

    “可轉(zhuǎn)債是一個(gè)長(zhǎng)期被投資者忽略，但實(shí)際上非常有投資價(jià)值的品種�！敝袊ㄣy投資證券福州營(yíng)業(yè)部分析師王巖告訴記者。近期有消息稱，證監(jiān)會(huì)將在可轉(zhuǎn)債發(fā)行的公司數(shù)量和融資額上給出更大的空間，以帶動(dòng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)良性擴(kuò)容。這一很多人覺得陌生的領(lǐng)域近期開始受到關(guān)注。

    兼具債權(quán)與期權(quán)

    可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)性和看漲期權(quán)性雙重屬性。持有人可以選擇持有到期，也可選擇在約定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。

    王巖給記者舉了個(gè)例子，A上市公司發(fā)行公司債，約定轉(zhuǎn)債投資人持有一段時(shí)間之后，可以把債券轉(zhuǎn)換為公司的股票。債權(quán)人搖身成了股東。例如A公司債券面額100元，除以轉(zhuǎn)換價(jià)格5元，則每單位債券可換取股票20股。如果A公司股票市價(jià)漲到6元，投資人的換股成本為5元，即可以市價(jià)6元拋售。這種情形，被稱為具有轉(zhuǎn)換價(jià)值。

    如果A公司股票市價(jià)已跌到4元，投資人的換股成本為5元，高于股票市價(jià)。如果投資者真想持有該公司股票，應(yīng)該直接去市場(chǎng)上以4元價(jià)購買，不應(yīng)該以5元成本價(jià)格轉(zhuǎn)換取得。這種情形，稱為不具有轉(zhuǎn)換價(jià)值�？赊D(zhuǎn)債持有者此時(shí)可以選擇持有債券到期，獲取固定收益。

    “你看，可轉(zhuǎn)債首先可以保證不虧損，其次還可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候獲取超額利潤(rùn)，進(jìn)可攻退可守�！蓖鯉r說，可轉(zhuǎn)債的走勢(shì)和股票是同比例變動(dòng)的。目前的股市大環(huán)境下，可轉(zhuǎn)債完全是低風(fēng)險(xiǎn)品種。

    保本投資組合工具

    到目前為止，滬深兩市的可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的面額都是100元。舉例來講，某只債券，本金100元，存續(xù)5年，每年利率2.5%。五年內(nèi)還本付息支付現(xiàn)金流粗略計(jì)算為112.5元。所以，當(dāng)可轉(zhuǎn)債的市值在110元以下購入，幾乎就沒有任何風(fēng)險(xiǎn)———即使被套，公司在債券到期也要還本付息的。這樣實(shí)際上構(gòu)筑了一個(gè)保本的投資組合。

    當(dāng)可轉(zhuǎn)債跌破100元時(shí)購入，那么投資者的投資收益將會(huì)更加理想———除非公司在這幾年停牌、破產(chǎn)，投資者才可能虧損。實(shí)際上，獲得可轉(zhuǎn)債發(fā)行核準(zhǔn)的公司都是一些優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌公司，出現(xiàn)上述情況的概率是比較小的。

    此外，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債這種融資方式也對(duì)投資者有利。因?yàn)楣景l(fā)了債，如果股價(jià)上不去的話，到期公司要還本付息。這樣的機(jī)制可以防止發(fā)行人惡意圈錢。

    但需要注意的是，可轉(zhuǎn)債首先是一種公司債券，是固定收益證券，具有確定的債券期限和定期利息率，為可轉(zhuǎn)債投資者提供了穩(wěn)定利息收入和還本保證�？蛇@同時(shí)也意味著可轉(zhuǎn)債持有人雖可以享有還本付息的保障，但與股票投資者不同，他們不是企業(yè)的擁有者，不能獲取股票紅利，不能參與企業(yè)決策。

    其次，一般而言，可轉(zhuǎn)債的票面利率總是低于同等條件和同等資信的公司債券，這是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債賦予了投資人轉(zhuǎn)換股票的權(quán)利，作為補(bǔ)償，投資人所得利息就低。

    可轉(zhuǎn)債的發(fā)行和股票類似。投資者可以通過申購或二級(jí)市場(chǎng)購入。但申購的中簽率通常比較低。

來源：中國證券報(bào)

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