進入7、8月份,CPI逐漸回落,同時市場資金面有所回暖,債券(資訊,行情)市場已出現(xiàn)走好跡象。 工銀瑞信固定收益部副總監(jiān)及增強收益?zhèn)鸾?jīng)理杜海濤表示,目前我國債券市場利率處于相對歷史高位,債券長期投資價值已經(jīng)出現(xiàn);同時債券市場的不斷擴容,為市場投資提供了新機會。 債券市場已具備走強的支撐 "債券市場經(jīng)過前期調(diào)整,收益率已處于相對歷史高位,利率風險充分釋放;且隨著CPI回落,加息預期逐步減弱,進一步提高存款準備金率的可能性也大幅度降低,我國債券市場長期投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。"問及對下半年的債券市場投資展望,杜海濤樂觀地回答。 GDP增速自2007年下半年以來已連續(xù)4個季度下滑,理論上講經(jīng)濟持續(xù)疲軟有利于債券市場;但由于今年上半年CPI不斷攀升最高至8.7%、央行6次上調(diào)銀行存款準備金率以及較強的加息預期等原因,債券市場利率在經(jīng)歷了年初短暫下行后不斷上漲,"目前債市整體利率水平已處于相對歷史高位(市場平均年化收益率4.66%),客觀上已具備較高的安全投資邊際。" 而且"受物價翹尾因素以及食品價格不斷回落等影響,CPI已連續(xù)3個月回落,且未來還會繼續(xù)回落",同時,杜海濤也認為煤電油運等要素價格奧運會后繼續(xù)調(diào)整的可能性仍然較大,屆時將會給CPI帶來新的沖擊和壓力,因此盡管預期CPI回落,但也不是一帆風順的。根據(jù)央行測算,基礎(chǔ)產(chǎn)品價格上漲1%,對CPI的傳導是0.04%。因此"CPI究竟會回落多少,我們需要觀望,相對樂觀的同時要保持清醒"。 當前宏觀調(diào)控基調(diào)已由"嚴控通脹"調(diào)整為"保增長、控物價",央行貨幣政策緊縮基調(diào)短期內(nèi)不會調(diào)整,但是緊縮程度較前期會有所調(diào)整,市場資金面也將會出現(xiàn)積極因素,債券市場已具備走強的支撐。"當然就投資而言,此刻是否拉長久期尚需判斷,但這和投資股票一樣,我們很難做到在最低點買入、最高點賣出,我認為目前債券市場已具備長期投資價值。" 信用市場迎來大發(fā)展 分析基金半年報發(fā)現(xiàn),大部分債券基金投資主流都是央票和金融債,對信用類產(chǎn)品有所涉及但比例有限。杜海濤分析,這主要是出于對信用類產(chǎn)品供給的擔心。 去年四季度以來,隨著央行嚴格信貸額度控制,造成企業(yè)以往利用貸款"借短用長"模式已難維系;目前股市調(diào)整也加大了股市再融資的成本;因此企業(yè)更多地選擇直接發(fā)行公司債、企業(yè)債融資。下半年有中石油、中電信、鐵道等高等級信用品種大量發(fā)行,同時今年以來也有相當部分投資級信用品種發(fā)行,信用品種擴容必將給債券基金帶來更多的投資機會。 "股市調(diào)整,信用市場擴容,剛好給我們提供了挖掘信用市場的機會,更加豐富了債券基金收益增強的手段"。工銀瑞信基金公司今年初在國內(nèi)首次發(fā)行了偏重于投資"信用類產(chǎn)品"的工銀瑞信信用添利債券型基金,并聘請資深明星債券基金經(jīng)理江明波擔任基金經(jīng)理,以更有效地分享債券市場發(fā)展成果。 杜海濤認為,目前債券市場托管量已經(jīng)達到14萬億,但是在市場深度和廣度還落后于發(fā)達國家債券市場;未來隨著市場發(fā)展的不斷深化,債券市場的投資機會也會逐步多元化。 投資者宜均衡配置 對于投資者而言,股市調(diào)整市場環(huán)境下該如何理財呢?杜海濤認為,作為投資工具,投資者對股票和債券都有一定的配置需求。理財?shù)年P(guān)鍵就是在不同的經(jīng)濟周期里對配置比例進行適當?shù)恼{(diào)整。 目前,市場上一些發(fā)行較早的債券型基金受股票投資影響,今年以來收益率不太樂觀;但是2007年以來的總回報還是相當可觀的。"盡管今年股市調(diào)整造成債券基金打新股收益下降,但通過加強對各債券子市場的研究,在強化風險控制的前提下充分把握信用類產(chǎn)品的投資機會,債券基金仍然可以取得穩(wěn)定而良好的收益"。 杜海濤介紹,工銀添利自4月份成立以來,已獲得了1.5%的收益。工銀強債雖然一季度受部分仍處于鎖定狀態(tài)股票的影響,凈值波動幅度較大,但隨著鎖定股票陸續(xù)解禁賣出后,基金凈值波動率大幅度降低,二季度以來工銀強債在同類可比基金中排名第一;另據(jù)WIND資訊統(tǒng)計,8月份(截至2008年8月27日),工銀強債和工銀添利凈值增長率排名在37只可比債券型基金中分列第2名和第7名。 |
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