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擴(kuò)大融資渠道無礙貨幣"從緊" 有助銀行轉(zhuǎn)變模式

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月17日 10:17

任曉

    《銀行間債券市場非金融機(jī)構(gòu)債務(wù)融資工具管理辦法》于4月15日正式實施，已有7家企業(yè)獲準(zhǔn)注冊發(fā)行中期票據(jù)。分析人士認(rèn)為，發(fā)行中期票據(jù)，有利于企業(yè)拓寬融資渠道。同時，擴(kuò)大債券市場融資并不會影響從緊貨幣政策的執(zhí)行效果。

    與從緊貨幣政策作用同向

    中國核工業(yè)集團(tuán)公司財務(wù)部副主任卓宇云表示，發(fā)行中期票據(jù)比較便利，且與貸款相比具有成本優(yōu)勢，便于企業(yè)開拓新的融資渠道、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低企業(yè)成本。

    光大銀行投行業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉珺說，中期票據(jù)發(fā)行的可能結(jié)果是使好的企業(yè)向市場要資金，盡早在市場上建立自己的歷史數(shù)據(jù)，為直接融資比例的進(jìn)一步提升早做準(zhǔn)備。同時，這有利于銀行挪出貸款規(guī)模來滿足中小型企業(yè)的剛性貸款需求。

    發(fā)行中期票據(jù)意味著企業(yè)融資渠道的拓寬，這會不會對從緊的貨幣政策帶來沖擊？對此，中國銀行(601988)間市場交易商協(xié)會執(zhí)行副會長時文朝說，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢不確定性的增加，在緊縮貨幣政策下，如果要保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展相應(yīng)的彈性和張力，必須在融資方面作出一定安排。

    劉珺表示，企業(yè)如果通過發(fā)行中期票據(jù)償還貸款，與從緊貨幣政策是同向的。貨幣政策希望進(jìn)一步收縮流動性，使流通領(lǐng)域的貨幣趨緊。企業(yè)通過發(fā)行中期票據(jù)償還貸款，調(diào)整資金成本與內(nèi)部的資金結(jié)構(gòu)，總體上降低了籌資成本，對貨幣政策起到正向的促進(jìn)作用。

    "任何宏觀調(diào)控政策的實施必須給它安排一個貨幣化或者市場化的出口，才能使貨幣政策做到'有保有壓'"，他說。

    有助于銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式

    中國建設(shè)銀行(601939)金融市場部副總經(jīng)理谷裕表示，債券市場融資成本比銀行貸款低，企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)確實對銀行貸款有部分替代作用，對信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定沖擊。但這也有助于銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)，降低銀行的信貸風(fēng)險，使銀行資產(chǎn)與收入結(jié)構(gòu)更加多元化。  興業(yè)銀行(601166)投資銀行部副總經(jīng)理肖宇也表示，判斷商業(yè)銀行股估值的時候，要考慮中間業(yè)務(wù)占銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的比重。在同等條件下，銀行中間業(yè)務(wù)占比高，股票估值會比其他同等銀行高出10%。

    評級機(jī)構(gòu)作用將更突出

    中誠信國際副總裁何敏華說，債券市場發(fā)展對評級機(jī)構(gòu)帶來新的挑戰(zhàn)。從05年短期融資券發(fā)行開始，中國債券真正進(jìn)入"信用債券"時代。3年來，我國短期融資券發(fā)行規(guī)模累計8000多億元。目前，所有發(fā)行的短期融資券都已經(jīng)如約兌付,評級機(jī)構(gòu)在解決投資者與發(fā)行者信息不對稱、債券定價等方面的功能日漸體現(xiàn)。

    何敏華說，由于短期融資券是一年期的債券，風(fēng)險相對容易判斷。隨著市場的發(fā)展成熟及融資工具時間延長，未來不排除低信用等級的債券也會進(jìn)入市場。未來企業(yè)出現(xiàn)"倒債"的幾率可能也會更大，屆時市場上債券信用評級的作用與真正含義也才能真正體現(xiàn)。

來源：中國證券報

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