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一季度數(shù)據(jù)落入市場(chǎng)預(yù)期債市震蕩上揚(yáng)趨勢(shì)不改

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月17日 10:17

劉藉仁

    昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布一季度宏觀數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)基本落入市場(chǎng)預(yù)期，債市繼續(xù)小幅上揚(yáng)。國(guó)債指數(shù)收于113.09點(diǎn)，漲0.03%，全天成交6.9億元，較前日小幅增長(zhǎng)。從盤面來(lái)看，長(zhǎng)期券種表現(xiàn)明顯好于中短期品種，010107券、010303券等漲幅居前。

    昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度宏觀數(shù)據(jù)，3月份我國(guó)CPI同比上漲8.3%，環(huán)比下降0.7%，一季度我國(guó)CPI上漲8.0%，漲幅比上年同期上升5.3個(gè)百分點(diǎn)；其中食品價(jià)格同比上漲21%，拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲6.8個(gè)百分點(diǎn)。3月份的通脹水平高位略有回落，在一定程度上減輕了利率政策的壓力，但通脹壓力沒(méi)有明顯緩解，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)化為全面通脹仍是宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，只有在通脹出現(xiàn)明顯放緩，或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的情況下，貨幣政策才可能回歸中性。

    央行公布了一季度金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，一季度貨幣信貸增幅明顯回落，從緊貨幣政策成效顯現(xiàn)，加息預(yù)期有所弱化。有幾點(diǎn)值得關(guān)注，一是，信貸大幅降溫，投資熱情降低。繼1月份人民幣信貸新增創(chuàng)出8036億元的歷史天量后，2月份的信貸只新增2434億元之后，3月份的信貸仍只新增2834億元，一季度的人民幣信貸同比少增891億元。對(duì)于信貸直接影響的固定資產(chǎn)投資來(lái)說(shuō)，3月份企業(yè)人民幣存款增加值中，企業(yè)定期存款大幅增加，企業(yè)資金轉(zhuǎn)化為投資的額度較少，企業(yè)將大量資金閑置作為存款，不排除企業(yè)投資熱情降低導(dǎo)致資金閑置的可能性。二是，外匯需求增加。人民幣貸款余額增速大幅放緩，由1月份的16.74%下降到2、3月份的15.73%、14.78%的同時(shí)，3月份外匯貸款余額同比增速則大幅上揚(yáng)14個(gè)百分點(diǎn)，一季度外匯貸款新增488億美元，同比多增462億美元，而同時(shí)，3月份外匯存款同比下降5.78%，意味著商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)更加集中。目前人民幣匯率已經(jīng)破7，近年來(lái)的升值速度顯著，受人民幣加速升值影響，外貿(mào)順差也受到抑制。據(jù)海關(guān)總署消息，3月份我國(guó)貿(mào)易順差為134.07億美元，較上月增加48.52億美元。至此，一季度貿(mào)易順差為414.18億美元，較去年同期回落10.8%，這也是第一季度貿(mào)易順差近三年以來(lái)首次下降。

    對(duì)于債市短期來(lái)說(shuō)，形成兩點(diǎn)利好，一是數(shù)據(jù)表明人民幣升值預(yù)期較高，對(duì)于熱錢的吸引力增強(qiáng)，為國(guó)內(nèi)投資環(huán)境營(yíng)造做多的氛圍；二是，三月金融數(shù)據(jù)降溫，短期內(nèi)緩解了市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期。但未來(lái)宏觀面還有較多不確定性，近期市場(chǎng)震蕩盤升，中期風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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