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    經(jīng)過(guò)3月的反彈，截至4月1日，已上市交易的分離純債（精選5只有代表性的樣本）的收益率仍然突出，稅后收益率處于5.47%—6.01%之間，類似年限的國(guó)債的到期收益率（國(guó)債利息免收利息稅）僅處于3.93%—4.02%，分離純債的整體稅后收益水平比國(guó)債高49%。

    分離純債的投資收益主要來(lái)自于兩個(gè)方面，一個(gè)是由于票面利率過(guò)低產(chǎn)生的折價(jià)，另一個(gè)來(lái)自于票面利率。其中，收益的主要來(lái)源是來(lái)自于折價(jià)，還有一個(gè)沖減收益的因素就是利息稅，目前稅率為5%。

    當(dāng)然，分離純債投資也面臨預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。首先是信用風(fēng)險(xiǎn)。上市公司由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化和自身經(jīng)營(yíng)管理的不善都有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)，從而導(dǎo)致到期無(wú)法兌現(xiàn)本息。從已經(jīng)發(fā)行分離債的上市公司看，國(guó)家大型骨干企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)較小。比如，中國(guó)石化和武鋼股份等信用風(fēng)險(xiǎn)較低；其次是利率風(fēng)險(xiǎn)。由于分離純債期限較長(zhǎng)，加之票面利率不僅是固息而且利率水平較低，它直接導(dǎo)致分離純債的久期過(guò)長(zhǎng)，從而承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)較大；第三是再投資風(fēng)險(xiǎn)。由于投資于分離純債每年會(huì)得到一部分利息收入，如果在獲得這些利息收入的時(shí)候，利率水平較低，那么投資者將面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。

    分離純債到期收益率一覽表（截至4月1日）