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債券周報(bào)（080331-080404）
摘要：
1、宏觀經(jīng)濟(jì)
初步估算，3月份CPI為8.1%左右。
2、公開(kāi)市場(chǎng)操作
本周到期票據(jù)900億，央票發(fā)行2320億，進(jìn)行正回購(gòu)回籠資金1180億，到期正回購(gòu)1020億，共計(jì)回籠資金1580億。各期限央票利率與上周持平。下周到期央票為650億。
3、回購(gòu)市場(chǎng)
本周沒(méi)有新股發(fā)行，盡管本周存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)，但銀行間B0本周逐日回落，周平均水平為2.397%，說(shuō)明資金面仍然比較充裕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，直到下周的4月8日才有新股發(fā)行，因而估計(jì)本周銀行間B0仍將低位徘徊。
4、債券市場(chǎng)
本周，股市繼續(xù)大幅震蕩，市場(chǎng)加息預(yù)期下降，新股發(fā)行暫停，在充裕資金的推動(dòng)下，交易所和銀行間國(guó)債凈價(jià)指數(shù)都有所上漲，交易所平均漲幅為0.33%，銀行間平均漲幅為0.42%。從期限來(lái)看，銀行間國(guó)債的期限越長(zhǎng)漲幅越大，但交易所國(guó)債的利率期限結(jié)構(gòu)特征不明顯，交易所1-3年期和10年期國(guó)債出現(xiàn)小幅下跌。
5、投資策略
債市環(huán)境正越來(lái)越朝有利的方向變化。從加息來(lái)看，央行公布的1季度銀行家問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告顯示銀行家的加息預(yù)期明顯弱化，半數(shù)以上判斷二季利率水平與本季持平。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)于4月30日降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性很大，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度巨大，央行在二季度加息的壓力也比較大。我們認(rèn)為上半年央行加息的可能性降低。其次，下周沒(méi)有新股發(fā)行，對(duì)資金面影響不大。再次，在前期CPI較高，同時(shí)加息預(yù)期重新抬頭的情況下，債市仍然表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。另外股市震蕩有利于債市，加上前期發(fā)行的新基金正處于建倉(cāng)時(shí)間，這些都有利于債市資金供應(yīng)。根據(jù)我們年報(bào)中的分析，3-5月份將是建倉(cāng)的較好時(shí)機(jī)。我們確認(rèn)，投資者從現(xiàn)在開(kāi)始就可以逐步建倉(cāng)。我們認(rèn)為下周及近一段時(shí)間的債市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
下載文件: 天相投顧：CPI下行趨勢(shì)基本確定 債市前途無(wú)憂.pdf
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