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中國(guó)人壽"試水"　債券投資業(yè)績(jī)考核新基準(zhǔn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月17日 14:03

童芬芬

    作為我國(guó)債券投資最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，一向?qū)顿Y作為其核心資產(chǎn)的中國(guó)人壽（601628）保險(xiǎn)股份有限公司日前宣布，該公司將率先采用與美林公司共同編制的美林B ook－M a rk持有到期債券指數(shù)作為債券投資業(yè)績(jī)考核的基準(zhǔn)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)人壽此舉意味著中國(guó)金融保險(xiǎn)企業(yè)逐步和國(guó)際先進(jìn)管理評(píng)價(jià)機(jī)制接軌。這有助于中國(guó)金融保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)一步走上國(guó)際化、科學(xué)化的發(fā)展道路，促進(jìn)該公司乃至國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)的投資管理水平。同時(shí)也開創(chuàng)了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在債券投資領(lǐng)域采用領(lǐng)先評(píng)價(jià)機(jī)制的先河。

    什么是債券指數(shù)化投資？

    什么是債券指數(shù)化投資？所謂的債券指數(shù)化投資，指?jìng)顿Y組合的業(yè)績(jī)與某一債券指數(shù)看齊，債券投資總收益應(yīng)包括債券價(jià)格、應(yīng)計(jì)利息和利息再投資收益。在發(fā)達(dá)國(guó)家一般采用綜合指數(shù)和特定市場(chǎng)指數(shù)兩大類債券指數(shù)，華爾街最主要的三種綜合類市場(chǎng)指數(shù)包括雷曼兄弟綜合指數(shù)、所羅門兄弟投資級(jí)債券綜合指數(shù)和美林國(guó)內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)。而國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)目前普遍采用的是綜合債券指數(shù)和銀行間債券指數(shù)等。

    據(jù)美林公司方面介紹，編制持有到期債券指數(shù)是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的工作，指數(shù)的編制及維護(hù)十分復(fù)雜，對(duì)于數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、及時(shí)性和系統(tǒng)的穩(wěn)定性有很高的要求。例如美林B ookM a rk持有到期債券的計(jì)算數(shù)據(jù)包括總收益、賬面收益、稅前收益、稅后收益等20多個(gè)指標(biāo)，需要大量的數(shù)據(jù)收集、整理和計(jì)算。

    中國(guó)人壽首席投資執(zhí)行官劉樂飛表示，債券是作為公司最核心的投資品種，目前有3個(gè)不同的債券指數(shù)賬戶。而今后公司很大一部分債券投資將會(huì)使用此指數(shù)。"新指數(shù)的使用，更符合保險(xiǎn)資金特性的要求，將更有利于保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)防范要求。"

    原有指數(shù)的不相匹配

    對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)而言，債券是其投資的主要資產(chǎn)類別，而壽險(xiǎn)公司債券投資的主要目標(biāo)之一是匹配未來(lái)公司資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金流，而不是像基金公司等其他機(jī)構(gòu)投資者以頻繁地進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)操作賺取差價(jià)為目的。

    "但目前存在的問題是，由于我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資中，一半以上為債券投資，但國(guó)內(nèi)目前普遍采用綜合債券指數(shù)、銀行間債券指數(shù)等業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，均是根據(jù)債券市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行編制，不能完全反映保險(xiǎn)公司的投資策略，也不能正確反映每個(gè)壽險(xiǎn)公司的投資目的、性質(zhì)和策略，因而也無(wú)法科學(xué)地進(jìn)行業(yè)績(jī)考核。"劉樂飛說(shuō)。

    據(jù)劉樂飛介紹，為防范風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)行情的多變，早在兩年前，中國(guó)人壽便與美林公司共同編制美林B ookM a rk持有到期債券指數(shù)來(lái)作為債券投資業(yè)績(jī)考核的基準(zhǔn)。"該指數(shù)編制了一年，又試運(yùn)行了一年。"

    劉樂飛說(shuō)，這個(gè)指數(shù)對(duì)公司的作用首先體現(xiàn)在資產(chǎn)配置上，作為機(jī)構(gòu)投資者，資產(chǎn)配置決定了投資收益的80％－90％。我們大量的債券不是交易型的，而是持有到期債券，這個(gè)指數(shù)正好能夠匹配。

    有助于推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)管理水平

    從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，當(dāng)前國(guó)際上很多知名的保險(xiǎn)公司都是采用類似的持有到期指數(shù)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，如美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）。

    對(duì)于中國(guó)人壽的這次"試水"，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此給出了較高的評(píng)價(jià)，他們認(rèn)為，中國(guó)人壽作為我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)最大的壽險(xiǎn)公司，率先采用持有到期債券指數(shù)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，將有力地促進(jìn)該公司乃至國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)的投資管理水平。

    而在劉樂飛看來(lái)，此次中國(guó)人壽開行業(yè)之先河，這對(duì)于整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)和中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者有著重要的意義。他表示，該指數(shù)不僅適用于保險(xiǎn)公司，對(duì)于像社�；�、企業(yè)年金這樣的長(zhǎng)期債券投資者也有積極的借鑒意義。

    此外，劉樂飛在接受記者采訪時(shí)表示，目前，監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)資金的投資有許多限制，保險(xiǎn)公司對(duì)自己的投資也有許多限制，而這些限制無(wú)法在目前的綜合指數(shù)里得到應(yīng)有的體現(xiàn)。而在新的指數(shù)里，這些限制條件都將被體現(xiàn)出來(lái)。這將推動(dòng)保險(xiǎn)資金更注重投資和資產(chǎn)的匹配，有助于保險(xiǎn)公司提高風(fēng)險(xiǎn)控制、管理水平。

來(lái)源：中華工商時(shí)報(bào)

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