国产公开久久人人97超碰,AV天堂无码资源网,久久R久久思思视频

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

通脹預(yù)期+充裕資金 3月份債市何去何從?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月05日 07:12

屈慶張睿張磊

    高通脹預(yù)期和充裕資金面同時作用于當(dāng)前的債券市場，兩者之爭，孰能勝出？

    我們認(rèn)為，由于1－2月份國債收益率大幅下跌，后期在通貨膨脹壓力依然較大的情況下，3月份高通脹對債市的負(fù)面效應(yīng)相對于資金面的利多因素可能會略占上風(fēng)。我們總體上對債市持中性偏空的看法，國債收益率保持平穩(wěn)或者小幅上升的概率要大于其繼續(xù)下降的可能性。2月份CPI超8%的可能性較大，果真如此的話，在2月份CPI數(shù)據(jù)出臺后，央行擇機(jī)加息的可能性就會大增，這會對3月份債券市場產(chǎn)生負(fù)面沖擊。

    有別于大眾的認(rèn)識，我們認(rèn)為，如果央行再次加息對債市無疑是一個利空，但對收益率的影響不會很明顯。首先，隨著CPI持續(xù)走高，市場對于再次加息已有預(yù)期，利空已有消化。其次，再次加息可能延續(xù)去年12月份的不對稱加息方式，加存款而不加貸款利率的做法，實(shí)際上對債券市場的影響較為有限，因?yàn)橹皇翘岣吡算y行的資金成本，而目前情況下銀行資金成本依然低于債券收益率水平，資金成本的提高僅意味著債券收益率底線的上升，但并不會明顯帶動債券收益率的提升。如果3月份加息后市場反映過度，收益率大幅提升，對配置型機(jī)構(gòu)來說無疑是比較好的買點(diǎn)。畢竟對下半年CPI的下降、上半年加息周期到頂?shù)念A(yù)期依然沒有變化，債市逐步向好的趨勢也沒有變化。

    綜合以上分析，我們認(rèn)為由于宏觀面上看，由于雪災(zāi)和外圍市場的的影響，3月份公布的1－2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有所回落，經(jīng)濟(jì)增速的回落依然對債市利好，成為支撐長債收益率持續(xù)下行的一個很重要的原因。但同樣是雪災(zāi)和春節(jié)因素的影響，2月份CPI可能再創(chuàng)新高，在目前以控制通貨膨脹為首要目標(biāo)的情況下，3月份再次加息的可能性增大。但考慮到同時期美國可能繼續(xù)降息，這將限制中國的加息的空間和加息方式，不對稱加息方式對債券收益率的影響并不會很明顯。

    即使不考慮上述基本面因素對債市的影響，當(dāng)前央票利率的穩(wěn)定狀態(tài)也基本限制了短期國債和政策性銀行債收益率下行的空間。當(dāng)前1年期央票和國債的利差接近80bp，短期國債收益率繼續(xù)下降的空間十分有限。短期政策性銀行債收益率與同期限的央票招標(biāo)利率十分接近，央票利率基本堵死了短期政策性銀行債收益率的下降，而中長期和3年期政策性銀行債的利差也達(dá)到歷史最低水平，中長期政策性銀行債繼續(xù)下行的空間也極為有限。

來源：上海證券報(bào)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。