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再迎資金洪峰 3月份到期資金近7700億元

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月04日 07:39

張曙東

    統(tǒng)計顯示，3月份包括正回購和央票在內(nèi)的公開市場到期資金為7676.23億元（實際金額）。分析人士表示，面對再次來臨的到期資金洪峰，央行回籠力度難以放松，3月份央票發(fā)行量將繼續(xù)維持較高水平，央行還有可能擇機(jī)發(fā)行定向央票、提高存款準(zhǔn)備金率等。同時，面對日益加大的通脹壓力，央行有可能不對稱加息。

    再迎到期資金洪峰

    Wind資訊統(tǒng)計顯示，3月份到

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期央票量為5660億元，票據(jù)付息金額為139.99億元，到期正回購量為1876.24億元。其中到期央票量為單月到期央票量的次高水平，僅次于今年1月份。

    統(tǒng)計還顯示，4月份到期資金量為3842.21億元，5月份到期資金量為2401.48億元，其中絕大部分為到期央票。而隨后的幾個月到期資金量明顯減少，最大量也不及1700億元。當(dāng)然，隨著正回購操作的進(jìn)行和3月期央票的發(fā)行，上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)也將會發(fā)生變化。

    除了公開市場到期資金外，通過貿(mào)易順差和FDI等途徑進(jìn)入國內(nèi)的外匯也增加了貨幣市場的資金供給。此外，3月份銀行間市場還有近900億元的債券到期，貨幣市場資金供給總體上仍相當(dāng)寬松。

    1月份，由于春節(jié)臨近以及大盤股發(fā)行，央行方面投放的資金接近4000億元（含準(zhǔn)備金率上調(diào)）。2月份尤其是春節(jié)以后，央行開始補(bǔ)收流動性，當(dāng)月凈回籠5168.43億元。從央行方面看，今年以來累計表現(xiàn)為凈回籠。

    "多管齊下"預(yù)期強(qiáng)烈

    回顧1-2月份的貨幣市場資金狀況，至少有兩點(diǎn)多少出乎此前的預(yù)期。一是資金面的寬松程度超過預(yù)期。1月份貿(mào)易順差與FDI合計超過300億美元，出乎市場主流預(yù)期，而近期有研究機(jī)構(gòu)表示，1月份各種外匯流入有可能達(dá)到800億美元，由此投放的資金必然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過之前的樂觀預(yù)期。二是央票的發(fā)行量特別是3年期品種維持高位，凸顯了央行貨幣政策操作的偏好抑或選擇困境。

    面對3月份再次來臨的到期資金洪峰，加上通過各種渠道流入的巨額外匯，機(jī)構(gòu)研究人員普遍預(yù)期，3月份各種貨幣政策工具組合使用的可能性較大。

    首先是常規(guī)央票的發(fā)行量依然會維持較高水平。如果央票的發(fā)行量連續(xù)減少，則意味著其他資金回籠措施可能要出臺。

    其次是定向央票可能會再度出山，發(fā)行的對象將是那些過度放貸的機(jī)構(gòu)。1、2月份金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計完畢后則是可能的時間窗口。

    第三是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。提高存款準(zhǔn)備金率對資金的凍結(jié)程度最深，央行在2007年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中也表示，將繼續(xù)搭配運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等政策工具回收銀行體系流動性。而差別存款準(zhǔn)備金率政策也可能再次調(diào)整。

    此外，研究員們還預(yù)計，為了應(yīng)對不斷走高的通脹壓力，存貸款基準(zhǔn)利率有可能不對稱上調(diào)。

來源：中國證券報

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