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債市今年有望迎來(lái)艷陽(yáng)天低風(fēng)險(xiǎn)品種逆市抗跌

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月03日 10:03

    上證國(guó)債指數(shù)上月創(chuàng)出歷史新高債券基金投資收益遠(yuǎn)勝股票基金

    股市最近持續(xù)走弱，低風(fēng)險(xiǎn)的債券產(chǎn)品成了市民投資新寵，債券型基金跟著走俏。本報(bào)資料圖片

    今年以來(lái)，理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)向大變：滬綜指從高點(diǎn)連續(xù)下挫三成，上證國(guó)債指數(shù)卻在2月13日創(chuàng)出新高�；鹗袌�(chǎng)再次出現(xiàn)任務(wù)攤派的低迷景象，節(jié)后開(kāi)始發(fā)行的華夏希望債券基金卻已接近了65億元的認(rèn)購(gòu)規(guī)模。種種跡象表明，股市風(fēng)險(xiǎn)的加大，使一些低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品成為理財(cái)市場(chǎng)上的新寵。

    低風(fēng)險(xiǎn)品種逆市抗跌

    隨著股市從持續(xù)兩年的單邊市發(fā)生反轉(zhuǎn)，整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)的行情也隨之逆轉(zhuǎn)。據(jù)天相統(tǒng)計(jì)顯示，2007年8月25日至2008年2月25日，除貨幣基金以外所有基金加權(quán)平均凈值下跌3.05％，其中，偏股基金凈值平均下跌3.36％。這表明，牛市以來(lái)基金半年收益首次為負(fù)。然而，在基金半年總體收益為負(fù)的情況下，債券和保本兩類基金逆市實(shí)現(xiàn)正收益，分別實(shí)現(xiàn)6.1％和2％的正收益，尤其是31只債券型基金(以下簡(jiǎn)稱債基)中有29只實(shí)現(xiàn)了正收益。今年以來(lái)，開(kāi)放式基金凈值增長(zhǎng)排名前20名榜單中，就有12只為債基。

    債基逆市抗跌，受到投資者及管理層的各方關(guān)注，債基的發(fā)行頻率明顯高于偏股型基金。

    理財(cái)專家認(rèn)為，今年的基金投資應(yīng)以偏股型基金為主，但是市場(chǎng)振幅的加大、風(fēng)險(xiǎn)的增加，使得投資者有必要在基金組合加入一定的低風(fēng)險(xiǎn)品種，以抵御風(fēng)險(xiǎn)，降低損失，提高組合的整體收益。聯(lián)合證券的基金研究員冶小梅認(rèn)為，全身投資債基可能會(huì)錯(cuò)失股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而全身投資股市又不能忍受股指大跌，權(quán)宜之計(jì)就是構(gòu)建組合。

    債市呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)

    盡管債市與股市素有"蹺蹺板"效應(yīng)，那么，股市開(kāi)局的大幅震蕩是否就意味著債市的機(jī)會(huì)？

    今年以來(lái)，債券市場(chǎng)卻一改去年以來(lái)的低迷狀態(tài)，迎來(lái)了明顯的上漲行情。從元旦到2月22日，中債總指數(shù)漲幅為2.02％，中債長(zhǎng)期債券指數(shù)漲幅則達(dá)3.85％。對(duì)此，華夏基金固定收益投資總監(jiān)楊愛(ài)斌認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)債市構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的支撐。其中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的基本面對(duì)債券市場(chǎng)形成支持，而信貸緊縮則是債券市場(chǎng)上升的直接動(dòng)因。他認(rèn)為債市今年有望迎來(lái)"周期性的牛市"。

    上周剛結(jié)束發(fā)行的匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)鹜堆袌F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從企業(yè)資金成本和本位幣利差等因素判斷，未來(lái)加息的空間已相當(dāng)有限，全年加息不會(huì)超過(guò)2次，加息預(yù)期對(duì)債市的負(fù)面影響已被提前消化。第二，今年二季度通脹壓力有望逐漸緩解，通脹對(duì)債市的沖擊會(huì)減弱。第三，考慮到今年從緊的貨幣政策基調(diào)，銀行等金融中介機(jī)構(gòu)貸款投放受到限制，其配置債券的需求會(huì)上升，債市資金面有望保持寬松。因此，今年上半年是加強(qiáng)對(duì)債券類資產(chǎn)配置力度的好時(shí)機(jī)，下半年債市很可能繼續(xù)轉(zhuǎn)暖。

    債市投資機(jī)會(huì)在哪里

    去年，對(duì)債券型基金收益貢獻(xiàn)較大的主要是新股投資及可轉(zhuǎn)債，那么，今年債市的機(jī)會(huì)具體會(huì)在哪些方面呢？

    楊愛(ài)斌看好高信用等級(jí)的企業(yè)債。今年1月份，市場(chǎng)表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類型就是可分離交易債券。目前十年期的企業(yè)債和國(guó)債利差已達(dá)160個(gè)基點(diǎn)，利差倍數(shù)已經(jīng)到了1.4倍，這是歷史上最高水平。經(jīng)過(guò)去年底到今年以來(lái)持續(xù)的上漲，國(guó)債與高信用等級(jí)企業(yè)債之間的利差逐漸拉開(kāi)，而且收益率水平基本沒(méi)動(dòng)，因此可以預(yù)計(jì)隨著新企業(yè)債的發(fā)行，其投資價(jià)值很快就會(huì)得以顯現(xiàn)。由于增發(fā)受到限制，今年可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行會(huì)比較多，也存在很多機(jī)會(huì)。

    債券分析師預(yù)期，未來(lái)兩年債基的年化收益率有望達(dá)到8％～10％。為增強(qiáng)吸引力，基金公司還紛紛拓寬債券基金的投資途徑，最流行的組合是加入"打新"功能或者股票投資功能。

    截至去年底，市場(chǎng)上的21只債基都可持有股票，一般股票上限是20％，基金合同明確規(guī)定只限于一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)的有14只，明確可參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資的有3只。像現(xiàn)在市場(chǎng)上發(fā)行的兩只債券型新基金，華夏希望債券就是用80％以上的資產(chǎn)投資于債券類金融工具，以不超過(guò)20％的基金資產(chǎn)進(jìn)行新股及二級(jí)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)股票投資。

    聯(lián)合證券的冶小梅認(rèn)為，在2005和2006年的債券牛市行情中，債基平均收益分別是10.39％和20.15％，若剔除股票配置比為40％和35％的國(guó)投瑞銀融華債券和南方寶元債券兩只基金，則2006和2007年的債券平均收益率是8.67％和12.21％。在過(guò)去一年新股按發(fā)行規(guī)模加權(quán)的平均年化收益率（未考慮資金成本和交易傭金）非�？捎^，深市網(wǎng)上申購(gòu)收益率為12.76％，深市網(wǎng)下配售為15.52％，滬市網(wǎng)上申購(gòu)為38.97％，滬市網(wǎng)下配售為27.35％。2008年新股申購(gòu)有望繼續(xù)為債券基金增收。（記者  王欣）

    不同類型基金半年來(lái)收益對(duì)比

    基金類型收益

    偏股基金 -3.36％

    債券型基金 6.1％

    保本型基金 2％

    時(shí)間：2007年8月25日至2008年2月25日

來(lái)源：深圳特區(qū)報(bào)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來(lái)源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。