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新一輪資金面大考在即資金價(jià)格提前飛漲

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月18日 09:38

秦媛娜

    受流動(dòng)性收緊預(yù)期漸濃影響，本周以來(lái)金融債發(fā)行頻遭冷遇

    由于面臨加息預(yù)期、大盤(pán)股發(fā)行、存款準(zhǔn)備金率上調(diào)繳款以及特種存款業(yè)務(wù)等多重因素打擊，債券市場(chǎng)對(duì)于后市流動(dòng)性變化表現(xiàn)出并不樂(lè)觀(guān)的預(yù)期，并開(kāi)始為新一輪資金大考積極備戰(zhàn)。一方面，資金從一級(jí)市場(chǎng)大規(guī)模流出，本周接連兩個(gè)交易日，金融債的發(fā)行都遭遇了投資者的冷淡相待；另一方面，能夠覆蓋新股申購(gòu)、存款準(zhǔn)備金率繳款等的中長(zhǎng)期資金卻在貨幣市場(chǎng)中尤為緊俏，價(jià)格出現(xiàn)飛速上漲，昨日14天質(zhì)押式回購(gòu)利率最高已經(jīng)沖到6%。

    預(yù)期不佳債券發(fā)行遇冷

    本月下旬，央行辦理特種存款、存款準(zhǔn)備金率上調(diào)繳款、多只債券發(fā)行繳款、大盤(pán)股發(fā)行料無(wú)懸念，各種信息聚集在一起，均被市場(chǎng)解讀為資金面即將面臨巨大壓力的信號(hào)。而隨著央行在國(guó)慶節(jié)后開(kāi)始通過(guò)大規(guī)模發(fā)行央票、重啟28天和91天正回購(gòu)等操作，投資者擔(dān)憂(yōu)流動(dòng)性寬裕局面或生變數(shù)的弦也擰得更緊。

    這種情緒的變化在債券一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)得淋漓盡致，繼前日進(jìn)出口銀行發(fā)行的1年期金融債中標(biāo)利率被推高至3.71%之后，昨日國(guó)開(kāi)行發(fā)行的兩只金融債同樣受到市場(chǎng)的冷淡相待。

    在國(guó)開(kāi)行發(fā)行的兩只金融債中，其中的2年期固定利率金融債為遠(yuǎn)期2008年1月31日繳款，并且其最終中標(biāo)利率還要視2008年1月招標(biāo)發(fā)行的另一期2年期金融債而定。經(jīng)過(guò)投標(biāo)，昨日確定的票面利率為4.24%，高于市場(chǎng)預(yù)期。而另外一只6個(gè)月期金融債，雖然投資人有半年之后的回售選擇權(quán)，選擇回售或者持有到期至1年，但是這一期權(quán)權(quán)利仍不能激發(fā)足夠的投資熱情，最終票面利率高達(dá)3.86%。兩只金融債的超額認(rèn)購(gòu)倍率分別為1.403和1.331倍。

    “周一發(fā)行的進(jìn)出口行金融債票面利率跳上去之后，大家似乎有了一個(gè)慣性思維。”某國(guó)有大行交易員指出，前日9個(gè)月期金融債發(fā)行利率出乎意料地攀上3.71%之后，打開(kāi)了機(jī)構(gòu)對(duì)昨日兩只金融債券發(fā)行利率的想象空間，加之對(duì)流動(dòng)性的悲觀(guān)預(yù)期，其票面利率跳高也就不顯得意外了。并且其中2年期金融債繳款日期恰逢明年春節(jié)之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)資金面會(huì)出現(xiàn)慣性緊張，這一因素也打消了部分投資者的認(rèn)購(gòu)積極性。

    未雨綢繆中長(zhǎng)期資金看漲

    在關(guān)注未來(lái)資金面變化的同時(shí)，不少機(jī)構(gòu)也開(kāi)始未雨綢繆籌備“糧草”，防止再次出現(xiàn)緊要關(guān)頭滿(mǎn)市場(chǎng)找錢(qián)的尷尬，這讓中長(zhǎng)期資金開(kāi)始成為了人人追逐的“香餑餑”。

    從中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，近日中長(zhǎng)期資金需求大增，昨日14天以上資金更是價(jià)量齊漲。其中最引人注目的是14天回購(gòu)和21天回購(gòu)，加權(quán)利率分別上漲251.69個(gè)和232.58個(gè)基點(diǎn)至4.9755%和5.7381%，14天回購(gòu)利率最高被打到了6%，21天回購(gòu)利率則站上7%。

    “現(xiàn)在短期資金倒很好借，但是中長(zhǎng)期的就比較困難�！苯灰讍T指出，賣(mài)方惜售、買(mǎi)方又報(bào)出大量需求，現(xiàn)在中長(zhǎng)期資金供需天平已經(jīng)明顯出現(xiàn)了向供給方傾斜的趨向。昨日，14天回購(gòu)的成交金額比前日增加22.0157億元至51.7489億元，28天回購(gòu)的成交金額增長(zhǎng)了59.1285億元至63.3145億元。

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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