精品一区二区三区在线免,免费人成短视频在线观看网站

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

多空均衡將破債市痛后快樂?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月30日 09:15

楊鵬

    9月的債市無疑是今年比較嚴(yán)峻的一個時刻：在連續(xù)的IPO沖擊下，貨幣市場利率創(chuàng)下了歷史新高，同時債券收益率也在9月中旬整體大幅上浮30bp以上，創(chuàng)下了年內(nèi)的最高位置。對于中小機(jī)構(gòu)而言，九月行情是一種“痛并快樂”的體驗�！巴础痹谟诤芏嘀行C(jī)構(gòu)的前期放大操作策略在9月受到了很大的擠壓，持有債券的回報根本無法彌補(bǔ)高額的資金融入成本。但同時，隨著時間的推移，前期債市多空均衡盤整的局面有可能在四季度被打破，多方力量的壯大也許將使得債市有相當(dāng)幅度的反彈，對于后市樂觀、堅持到底的機(jī)構(gòu)而言，“快樂”也許將不遠(yuǎn)。

    8月CPI將是近階段頂峰

    今年債市收益率上移的重要牽引力在于CPI不斷走高，而8月CPI創(chuàng)10年新高達(dá)6.5%是否能成為近階段的頂峰將是后期研判的一個重要基礎(chǔ)。從農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)和商務(wù)部網(wǎng)站的食品價格監(jiān)控數(shù)據(jù)來看，9月的食品價格相比8月有小幅下降，降幅盡管不大，但是我們認(rèn)為食品價格高位徘徊的特征基本確立下來。盡管秋糧豐收存有壓力，但同時政府的供給結(jié)構(gòu)性調(diào)整將會減少糧食價格給CPI帶來的進(jìn)一步?jīng)_擊。

    根據(jù)我們的預(yù)測，我們認(rèn)為CPI指數(shù)在經(jīng)歷連續(xù)幾個月的上揚(yáng)趨勢以后，將從9月開始步入高位徘徊階段，從11月開始進(jìn)入逐步回落階段，今年全年CPI指數(shù)均值大約為4.5%，明年上半年CPI指數(shù)均值為4%，這是一個目前仍可以接受的數(shù)據(jù)，同時這也會將有利于債市在四季度的反彈。

    債市只是結(jié)構(gòu)性失血

    9月資金面異常緊張，債市深度失血是債市收益率大幅上移的一個重要原因，但是我們關(guān)注的是這種失血的原因以及其持續(xù)性。9月資金面本來應(yīng)該是比較寬松的，因為央票到期量和央票付息之和近4500億元，是歷史最高水平，因此央行在這個月初就開始加大了回收力度，定向票據(jù)、存款準(zhǔn)備金政策和公開市場操作發(fā)行央票基本上也只是對沖了央票到期的壓力，即使考慮特別國債1000億元，回籠力度比8月還低得多，因此這種資金緊張的局面的直接原因還是在于新股發(fā)行過多而導(dǎo)致的債市結(jié)構(gòu)性失血。

    而從后期來看，10月央票到期量3600億元，11月到明年1月春節(jié)前三個月央票到期量近一萬億元，央行僅僅靠常規(guī)回籠手段肯定難以回收。從非常規(guī)手段來看，存款準(zhǔn)備金率使用空間在縮小，在信貸回落趨勢下，定向票據(jù)的作用也將受到質(zhì)疑，因此央行對沖的壓力較大。而同時鑒于對“窗口指導(dǎo)”和“行政力量”的信任，信貸回落在四季度將成為定局。因此綜合和來看，即使不考慮其他新增資金因素，四季度資金面相對寬松的局面是值得期待的。

    調(diào)控政策對債市壓力不大

    從9月開始，宏觀調(diào)控政策產(chǎn)生了兩個重要改變：一個是央行貨幣政策開始擺脫國際利率環(huán)境的束縛，更加專注于國內(nèi)，這從周小川最近的兩次講話中可以明顯體會到；另一個是特別國債將財政政策置于直接調(diào)控的角色，進(jìn)入財政貨幣政策聯(lián)合調(diào)控的新階段。

    如果單純考慮國內(nèi)環(huán)境，按照周小川對正負(fù)利率的界定標(biāo)準(zhǔn)，我們對從年內(nèi)到明年上半年仍然存有兩到三次的加息預(yù)期，但是我們卻并不認(rèn)為加息政策會給債市帶來巨大壓力。首先，隨著美聯(lián)儲的降息政策公布，央行前期的“搶先”加息政策獲得成功，而隨著美聯(lián)儲再次降息預(yù)期的出現(xiàn)，央行貨幣政策的使用空間也同時受到壓縮；其次，后期央行加息政策沒有必要再保持7月至9月的這種節(jié)奏，如果不連續(xù)，債市會在間或反彈中消化這種加息的作用，就如6月到8月10年期國債收益率從4.45%回到4.2%一樣；最后，即使后期再有加息，如果正利率呈現(xiàn)，貸款增量的幅度不大，資產(chǎn)價格泡沫被適度擠壓(這些局面很有可能呈現(xiàn))，那么也就意味著加息可能會進(jìn)入到中后期階段，此時的收益率曲線應(yīng)該從陡峭化向平坦化過度，加息對中長端收益率的壓力是逐漸減小的。

    從財政政策的特別國債而言，特別國債以及公司債等所帶來的長期品種供給增加的后果，自然會給長端收益率帶來壓力，但是仔細(xì)分析，即使出現(xiàn)最壞的結(jié)果也不足俱。首先，特別國債政策將成為流動性回收政策的組成部分，那么和央票之間將會形成此消彼長的局面，公開市場操作力度的減少將會有利于消化特別國債的沖擊力；其次，如果銀行信貸規(guī)模有所控制，從期限匹配上來看，這部分資金和特別國債是天作之合，將在只是改變銀行資產(chǎn)組合而不觸及銀行利益的前提下有效地進(jìn)行流動性回收，因此對收益率抬升的作用不大；最后，就目前的長債收益率而言，9月存在著明顯的因貨幣市場利率高企而調(diào)整過度的行為，已經(jīng)基本吸收了年內(nèi)可能存在的利空，這為后市操作提供了較好的防守空間。

    因此，我們認(rèn)為現(xiàn)階段是可以在中長期品種里獲得參與空間的，即使由于流動性不足，也可以在10月份三季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)出臺前尋找參與機(jī)會，從年初到現(xiàn)在的等待，隨著收益率曲線的高抬，等待的成本似乎也在逐漸加大了。

來源：中國證券網(wǎng)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

請發(fā)表您的看法 目前已經(jīng)有條評論

發(fā)言最多為2000字符（每個漢字相當(dāng)于兩個字符）

請您注意：

·請遵守中華人民共和國有關(guān)法律法規(guī)、《全國人大常委會關(guān)于維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)安全的決定》及《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)管理規(guī)定》。

·請注意語言文明，尊重網(wǎng)絡(luò)道德，并承擔(dān)一切因您的行為而直接或間接引起的法律責(zé)任。

·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)新聞跟帖管理員有權(quán)保留或刪除其管轄留言中的任意內(nèi)容。

·您在中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)表的言論，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)有權(quán)在網(wǎng)站內(nèi)轉(zhuǎn)載或引用。

·發(fā)表本評論即表明您已經(jīng)閱讀并接受上述條款，如您對管理有意見請向新聞跟帖管理員反映。

數(shù)據(jù)載入中...

熱點(diǎn)新聞

愚人節(jié)里大膽"抄底"

·"利好"刺激下投資者解套離場還是入市抄底?

·葉檀:投行屢猜屢中是誰一手造就了QFII神話?

·105只基金凈值低于1元! 如何看待低凈值基金

·卡奴+證奴+房奴+車奴="白奴" 滬白領(lǐng)難堪現(xiàn)狀

·大戶金礦散戶墳場中國散戶股民十大悲哀

水皮:中國神華才是禍?zhǔn)?/a>

數(shù)據(jù)載入中...

財富世界

數(shù)據(jù)載入中...

商務(wù)進(jìn)行時

理財進(jìn)行時

消費(fèi)無極限

麥當(dāng)娜蕭邦聯(lián)手打造鉆飾

法眼觀天下

·玩網(wǎng)游得奧運(yùn)門票是陷阱

·曝光北京西站黑的哥

·保鏢成春節(jié)消費(fèi)新寵

閑話法事

中國會對微軟說"不"嗎?

首創(chuàng)證券索違約金2400萬

·俄美女保鏢橫死街頭

·英達(dá)卷入大學(xué)生退費(fèi)案

·曲折的末代皇帝離婚案

·小偷行竊被抓

證券專區(qū)

	[23日預(yù)測]"隱性放量"增變數(shù) 會不會大跌?
	[吐血力薦]7月23日什么股漲停? 機(jī)構(gòu)精選金股
	[06日收評]券商創(chuàng)投聯(lián)袂發(fā)飆大盤強(qiáng)勢震蕩
	[操盤必讀]今日股市交易提示今日機(jī)構(gòu)薦股匯總
	[公司公告]滬市上市公司公告深市上市公司公告
	[基金專欄]天相投顧基金報告基金專家--王群航
	[基金動態(tài)]今日重要信息一覽最新開放式基金凈值
	[證券視頻]CE股市大贏家北京首放盤后解析
	[基金投資]中經(jīng)網(wǎng)友聊投基恐懼時勿忘保持鎮(zhèn)靜
	[證券學(xué)堂]尋找實力機(jī)構(gòu)的蹤跡 [股指期貨基礎(chǔ)篇]

理財專區(qū)

·看富爸爸們?nèi)绾螢樽优蜷_娛樂圈之門

·全民炒股	·養(yǎng)基心得	·玩轉(zhuǎn)銀行	·搞定保險
·爆炒外匯	·收藏專區(qū)	·個人炒金	·信托產(chǎn)品

宏觀經(jīng)濟(jì)專區(qū)

·重磅閱讀	·金融改革	·資本市場
·區(qū)域經(jīng)濟(jì)	·貿(mào)易往來	·能源建設(shè)
·新農(nóng)村建設(shè)	·環(huán)境保護(hù)	·收入分配
·勞動就業(yè)	·百姓生活	·經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)與法專區(qū)

·公司商業(yè)	·金融證券	·稅收
·勞動保障	·知識產(chǎn)權(quán)	·涉外WTO
·環(huán)球法制	·消費(fèi)維權(quán)	·勞動維權(quán)
·教育維權(quán)	·醫(yī)療維權(quán)	·網(wǎng)絡(luò)維權(quán)

五月丁香综合缴情六月

9797精品午夜福利视频

亚洲第一色无码无遮视频

三级AV免费无码无需播放

精品亚洲成a人在线观看青青

	中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) > 財經(jīng)頻道 > 債券 > 債券滾動報道 > 正文