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<試點(diǎn)辦法>正式發(fā)布券商爭食公司債發(fā)行大蛋糕

2007年08月20日 09:03

    “公司債的推出，將為券商固定收益業(yè)務(wù)增加新的盈利渠道，一個每年數(shù)十億規(guī)模的大蛋糕正擺在券商面前。”8月14日，《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》正式發(fā)布后，券商紛紛表達(dá)了自己喜悅的心情。除了第一受益方上市公司外，券商無疑也成為了最大的受益者。

    對券商承銷部門來說，隨著公司債的啟動，承銷債券收益將極為可觀。據(jù)了解，一般企業(yè)債的承銷費(fèi)率在承銷額度的1%-3%之間，視承銷規(guī)模的不同而有所區(qū)別。按照業(yè)內(nèi)人士的測算，保守按照1.5%的費(fèi)率計算，每年至少1000億元的發(fā)行金額，券商就將獲得15億元的新收入。相比企業(yè)債，公司債的審批手續(xù)簡單快捷，一旦推出，規(guī)模將會加速增長，這將成為券商一個新的盈利渠道，為券商帶來一塊巨大的市場蛋糕。而除了承銷收入之外，公司債的回購、場外交易等等可能衍生出來的新業(yè)務(wù)也將成為券商的新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

    事實(shí)上，從今年年初起，各家券商，尤其是那些在債券承銷市場上有一定基礎(chǔ)和規(guī)模優(yōu)勢的大中型券商，都在積極備戰(zhàn)公司債，大家都希望在即將開始的這個新戰(zhàn)役上，打一場大勝仗。據(jù)了解，今年以來，在各券商組織的相關(guān)業(yè)務(wù)培訓(xùn)中，關(guān)于公司債券的培訓(xùn)內(nèi)容常常是重點(diǎn)�！拔覀円呀�(jīng)接觸了不少上市公司，為公司債的推出做項(xiàng)目儲備，相信不少同行也都在準(zhǔn)備。”某券商的投行部門負(fù)責(zé)人指出。

    分析人士認(rèn)為，公司債的推出將給券商帶來三方面的影響：其一，增加了收益。由于過去企業(yè)債的規(guī)模有限，券商從中獲得的收益較少，隨著公司債規(guī)模的不斷擴(kuò)大，券商的收益也有望提高；其二，券商作為主承銷商，其評估和銷售能力將受到考驗(yàn)。券商將選擇資質(zhì)更優(yōu)質(zhì)的公司及提高銷售手段和能力，以避免發(fā)行失敗的風(fēng)險；其三，券商作為受托管理人，其責(zé)任加大。受托人將持續(xù)關(guān)注公司和保證人的資信狀況，并在債券發(fā)行前取得抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)，并在擔(dān)保期間妥善保管。當(dāng)預(yù)計公司不能償還債務(wù)時，受托人將要求公司追加擔(dān)保，或者依法申請法定機(jī)關(guān)采取財產(chǎn)保全措施等等，以保護(hù)債券持有人的利益。

    另外，從國外大型券商承銷業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)看，債券承銷業(yè)務(wù)收入一直是承銷業(yè)務(wù)最主要的收入來源之一，對部分券商來說，債券承銷收入甚至超過了股票承銷收入，例如美林和高盛2006年承銷收入中，股票承銷收入分別為12.2億美元、13.6億美元，而債券承銷收入則分別為17.3億美元和16.8億美元。我國企業(yè)債市場這幾年整體保持快速增長態(tài)勢，債券發(fā)行數(shù)量持續(xù)上升， 2006年共有43家主體發(fā)行了45支共計1015億元企業(yè)債券，無論是發(fā)行總額還是發(fā)行家數(shù)，都是歷史上最高的，但企業(yè)債券發(fā)行市場規(guī)模仍然很小，企業(yè)債融資額只有股票融資額的35.6%，承銷收入只有15.2億元。從承銷情況看，企業(yè)債券承銷市場一直由銀河證券、中信證券、中金公司、國泰君安等大券商壟斷，2006年45只企業(yè)債券的主承銷商有21家證券公司，前五家主承銷商市場集中度達(dá)到60%。

    因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，公司債券發(fā)行啟動后，原來在企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)中具有優(yōu)勢的證券公司，如中信證券、中金公司、國泰君安等，仍然會利用原有的渠道、人才和技術(shù)上的優(yōu)勢，在公司債券發(fā)行市場占據(jù)主導(dǎo)地位，與股票發(fā)行市場一樣，5家左右的大券商將會壟斷公司債大項(xiàng)目的發(fā)行，而中小券商可能集中于中小項(xiàng)目的公司債融資。

來源：證券日報

數(shù)據(jù)載入中...

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