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公司債發(fā)展壯大成債市新寵信用評級建設亟待跟進

2007年08月20日 09:01

    今后公司債的發(fā)展和壯大，會成為我國債券市場的一大趨勢。但業(yè)內(nèi)人士稱，中國需要為大力發(fā)展公司債市場鋪平道路，首要問題就是解決好制約其發(fā)展的信用評級體系建設。

    長期以來，我國許多企業(yè)習慣于通過銀行借貸獲取資金，忽略了債券市場這一融資渠道，客觀上造成直接融資和間接融資間的不平衡，加大了銀行的系統(tǒng)風險。對此業(yè)內(nèi)人士指出，作為資本市場的重要組成部分，債券市場有利于擴大企業(yè)直接融資渠道，提高資源配置效率。公司債將成中國債券市場的寵兒。

    隨著我國債券市場的發(fā)展，銀行間債券市場的法律制度正逐漸完善，市場創(chuàng)新不斷推出，市場參與者日漸多元化，市場功能日趨深化。數(shù)據(jù)顯示，2006年，我國債券市場共發(fā)行債券5.9萬億元，同比增長33.2%。截至2006年年末，我國債券市場托管量已達9.2萬億元，同比增長27.5%。

    “但是，與國外發(fā)達國家不同，由于我國與公司債發(fā)展相配套的相關制度還不健全，在各類債券發(fā)行中，我國公司債發(fā)行規(guī)模偏小。”專家表示，美國等發(fā)達國家公司債和國債在債券市場上的發(fā)行比例基本達到了1：1，在我國，公司債發(fā)行僅為國債規(guī)模的五分之一。

    與發(fā)達國家相比，我國金融市場特別是債券市場起步較晚，大多數(shù)企業(yè)融資活動主要通過銀行借貸來完成，這樣的融資方式客觀上放大著直接融資和間接融資不平衡的矛盾，并不斷加劇著銀行的金融風險�！拔覈髽I(yè)融資高度依賴銀行體系，直接融資與間接融資比例失調(diào)�！睂＜艺J為，在間接融資為主、直接融資為輔的體制下，金融風險過度集中在銀行體系，形成產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風險的隱患。

    因此，加快發(fā)展公司債，提高企業(yè)直接融資比例，已成為中國金融界面對的問題。此前召開的全國金融工作會議提出，要加快發(fā)展債券市場，大力發(fā)展公司債券等固定收益類產(chǎn)品，釋放出公司債快速發(fā)展的信號。而此次證監(jiān)會發(fā)布相關法規(guī)，更為公司債的未來發(fā)展奠定了政策基礎。

    今后公司債的發(fā)展和壯大，會成為我國債券市場的一大趨勢。但業(yè)內(nèi)人士稱，中國需要為大力發(fā)展公司債市場鋪平道路，首要問題就是解決好制約其發(fā)展的信用評級體系建設。信用評級等基本建設是約束中國公司債發(fā)展的重要障礙。

    從國際經(jīng)驗看，英國、美國等發(fā)達市場國家以及韓國、印度、馬來西亞等新興市場國家在公司債債券發(fā)行方面多采用核準制或注冊制，同時為幫助投資者了解發(fā)行人的真實情況，這些國家都要求發(fā)行人進行詳細的信息披露和信用評級，作為配套的制度安排。

    而在我國，債券市場發(fā)展早期基本是以政府債券和國有大型企業(yè)債券為主，債券市場幾乎沒有累積信用風險，因而資信評級也就難以發(fā)揮其應有的作用。公開信息披露制度的完善、信用評級法律法規(guī)制度的建設亟須加強。

    隨著債券市場規(guī)模的擴大，信用風險必然會從銀行信貸領域轉(zhuǎn)入債券市場。以往銀行與企業(yè)之間大多是一對一的信用關系，且信息交流距離較近，而債券市場使企業(yè)與銀行間市場投資者之間形成了一對多的信用關系，信息交流的距離遠了，信息不對稱現(xiàn)象也隨之加劇。

    對此，專家建議，要加強信用評級體系建設，進一步強化債券發(fā)行人及相關中介機構的信息披露義務和責任，建立完善的信息披露制度，提高債券發(fā)行主體的市場透明度。

來源：證券日報

數(shù)據(jù)載入中...

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