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股市暴跌波及轉(zhuǎn)債市場

2007年06月06日 07:08

申景龍

    “避風(fēng)港”作用得以發(fā)揮

    上周股市出現(xiàn)暴跌，轉(zhuǎn)債市場也受到波及而出現(xiàn)跌勢，14只轉(zhuǎn)債平均下跌5.51%，然而其正股跌幅竟達(dá)到18.39%，遠(yuǎn)大于轉(zhuǎn)債跌幅，可見轉(zhuǎn)債投資能有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保底功能在利空行情中表現(xiàn)優(yōu)良，資金避風(fēng)港作用得到了發(fā)揮。

    上周6.5億元錫業(yè)轉(zhuǎn)債上市，以華菱、西鋼、上電為首的轉(zhuǎn)債共轉(zhuǎn)股2.03億元，市場存量凈增4.47億元，達(dá)到57.89億元。

    成交方面，上周因錫業(yè)轉(zhuǎn)債的上市而使成交量大幅增加，共成交20.53億元，比前周增加一倍多。另外華菱、韶鋼和上電等成交也有明顯增多，而澄星、金鷹轉(zhuǎn)債成交略減。

    關(guān)注股性強(qiáng)、價(jià)值相對低估券種

    受股市暴跌影響，上周轉(zhuǎn)債市場整體股性偏強(qiáng)的局面得到了改變，整體呈現(xiàn)中股性態(tài)勢；債性略有升高，但弱債性局面仍未改觀，債性保護(hù)仍然較弱。具體而言，除上電、凱諾、天藥和創(chuàng)業(yè)外，其余轉(zhuǎn)債品種股性均在中弱等，新上市的澄星和錫業(yè)轉(zhuǎn)債更是偏弱，前段時(shí)間漲幅較大的海化轉(zhuǎn)債因上周正股急劇下挫導(dǎo)致轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超過38%。

    從轉(zhuǎn)債整體價(jià)值上看，上周轉(zhuǎn)債理論價(jià)值隨股價(jià)的暴跌而迅速下滑，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債價(jià)值被高估明顯，平均高估18.70元/張，當(dāng)然這也是轉(zhuǎn)債價(jià)格變化速度滯后于正股的變化所致。如正股后市不能給轉(zhuǎn)債價(jià)值有效支撐，那么轉(zhuǎn)債仍有較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

    對于現(xiàn)券，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注股性強(qiáng)、價(jià)值低估的品種，如上電轉(zhuǎn)債、凱諾轉(zhuǎn)債、韶鋼轉(zhuǎn)債等，這些品種除股性強(qiáng)、價(jià)值低估外，到期時(shí)間較長也為其價(jià)值增長增色不少。

    此外，除老券外，新券的上市無疑給轉(zhuǎn)債市場帶來了生機(jī)。近期上市的澄星轉(zhuǎn)債與錫業(yè)轉(zhuǎn)債雖然溢價(jià)較高，但是其債性保護(hù)較好，另外存續(xù)期長、距進(jìn)入轉(zhuǎn)股期有一定時(shí)間也增加了轉(zhuǎn)債投資的安全性，適合投資者長期持有以優(yōu)化資產(chǎn)組合配置。

    西鋼轉(zhuǎn)債將于6月11日贖回，天藥轉(zhuǎn)債將于6月21日贖回。從贖回條款上看，轉(zhuǎn)股對兩支轉(zhuǎn)債投資者最為有利，考慮市場風(fēng)險(xiǎn)的放量釋放，建議盡快轉(zhuǎn)股或出售。

來源：上海證券報(bào)

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