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知情人士透露:債券市場(chǎng)拉開(kāi)整合前奏

2007年01月22日 11:13

程志云

    據(jù)知情人士透露，目前已經(jīng)有相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備上報(bào)債券市場(chǎng)整合的方案。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展方面，債券市場(chǎng)發(fā)行監(jiān)管的調(diào)整與交易市場(chǎng)重構(gòu)是否被全國(guó)金融工作會(huì)議明確，也是業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)之一。

    目前的中國(guó)債券市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)割裂的市場(chǎng)。銀行間債市規(guī)模較大，但是以長(zhǎng)期債為主，現(xiàn)券不活躍，加之銀行間債市的投資者結(jié)構(gòu)單一，買(mǎi)賣(mài)方向趨同，交易也不活躍。交易所市場(chǎng)交易雖活躍，但規(guī)模小、品種少。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，割裂的銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)阻礙了資金在兩個(gè)市場(chǎng)的靈活流動(dòng)，一定程度上也影響了中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善。與此相對(duì)應(yīng)，國(guó)家對(duì)于債券市場(chǎng)的發(fā)行、監(jiān)管也分別由幾個(gè)部委負(fù)責(zé)。

    以企業(yè)債券為例，企業(yè)債的審批由發(fā)改委管理，央行負(fù)責(zé)審批企業(yè)短期融資券，力推上市公司可轉(zhuǎn)債和可分離交易可轉(zhuǎn)債等。同時(shí)，企業(yè)債的取得額度與監(jiān)管發(fā)行由發(fā)改委負(fù)責(zé)，企業(yè)債利率則由人民銀行負(fù)責(zé)管理，上市審批又由證監(jiān)會(huì)和交易所負(fù)責(zé)。這使企業(yè)債審批程序繁瑣且漫長(zhǎng)。

    據(jù)上述知情人士透露，按照新的規(guī)劃，在債券發(fā)行方面，主要調(diào)整對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)則。企業(yè)債券的發(fā)行將一分為三，明確由證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)上市公司債券的審批和發(fā)行工作。如果是非上市公司發(fā)行企業(yè)債，仍需向發(fā)改委申請(qǐng)項(xiàng)目融資債券的審批。人民銀行管理企業(yè)短期融資券的發(fā)行。

    據(jù)悉，目前已經(jīng)有相關(guān)機(jī)構(gòu)在研究制定銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)對(duì)接的方案。

    早在2004年12月14日，中國(guó)人民銀行在其官方網(wǎng)站上公布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通審核規(guī)則》，企業(yè)債可以正式登陸銀行間市場(chǎng)。

    2005年，中國(guó)人民銀行發(fā)布了允許商業(yè)銀行投資公司債券的公告，簡(jiǎn)化了企業(yè)債流通審核程序，從事前審批改為核準(zhǔn)制。同時(shí)規(guī)定，做市商應(yīng)至少對(duì)1只公司債券進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)。

    市場(chǎng)人士猜測(cè)，企業(yè)債在銀行間市場(chǎng)發(fā)行僅僅是第一步，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)最終將會(huì)合并。

    對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部主任謝庚曾經(jīng)提出過(guò)四步走的設(shè)想：一是打通市場(chǎng)主體，讓商業(yè)銀行重回交易所市場(chǎng)，讓證券公司更多地進(jìn)入銀行間市場(chǎng)；二是很順暢地進(jìn)行市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)托管；三是整合交易品種，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)上的品種能夠相互掛牌�！叭绻@幾方面工作都比較順利的話，在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，合并銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，形成一個(gè)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。同時(shí)，合并兩個(gè)結(jié)算公司，統(tǒng)一交易制度。”

    不過(guò)市場(chǎng)對(duì)此也有顧慮。一位業(yè)內(nèi)人士指出，把銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)打通，實(shí)際上就是把和貨幣市場(chǎng)打通了。這有利于大幅提高銀行間市場(chǎng)的活躍程度，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格，有利于央行調(diào)控。但是這也可能造成銀行資金通過(guò)這個(gè)新市場(chǎng)進(jìn)入股市。

    目前股市行情火爆，大量居民已經(jīng)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投入股市，一旦交易所打通后，證券類(lèi)機(jī)構(gòu)就有可能通過(guò)交易所以債券回購(gòu)的方式向銀行融資，最終把銀行資金搬運(yùn)到股市。他說(shuō)：“這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所不愿看到的�！�

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