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四大行旁觀外資行首奪國(guó)債發(fā)行標(biāo)王(表)

2006年12月14日 08:53

秦媛娜

    年內(nèi)最后一期記賬式國(guó)債的票面利率在機(jī)構(gòu)的冷淡接盤(pán)下攀高到了2.1692%，遠(yuǎn)高于此前市場(chǎng)預(yù)期的1.90%-2.05%。由于這期國(guó)債期限跨過(guò)元旦春節(jié)雙節(jié)，因此以四大國(guó)有銀行為首，很多機(jī)構(gòu)出于備付流動(dòng)性的考慮大幅縮減了投資規(guī)模。在這樣的情況下，外資銀行和股份制商業(yè)銀行的表現(xiàn)就變得突出起來(lái)，匯豐銀行上海分行則成為首家中得國(guó)債發(fā)行標(biāo)王的外資銀行。

    本期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模為260億元，期限3個(gè)月，起息日和到期日分別為2006年12月14日和2007年3月14日，這期間跨過(guò)了2007年元旦和春節(jié)�？紤]到銀行進(jìn)行流動(dòng)性管理的因素，因此市場(chǎng)對(duì)于本期債券并不十分看好，普遍將預(yù)期定在了1.9%-2.05%的區(qū)間，高于二級(jí)市場(chǎng)。但是發(fā)行結(jié)果顯示，投資者的拿券動(dòng)力比想象的還要更低一些。

    這只債券最終的發(fā)行價(jià)格為99.492元，對(duì)應(yīng)票面利率2.1692%，最高中標(biāo)利率甚至高達(dá)2.4073%。交易員表示，本周一央行發(fā)行的1200億元定向票據(jù)雖然沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)太大波動(dòng)，但是“機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性還是被收緊了”，加之應(yīng)對(duì)雙節(jié)來(lái)臨，銀行的資金并不特別富余，因此造成了需求的下降。

    需求下降在四大國(guó)有銀行的投標(biāo)情況上表現(xiàn)得極為明顯。認(rèn)購(gòu)額度最高的工商銀行本次中得16億元，僅名列第六，農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行分別認(rèn)購(gòu)6億元和2.6億元，建行則未出現(xiàn)在最終的認(rèn)購(gòu)名單中。四大行的總計(jì)中標(biāo)量為24.6億元，僅占總發(fā)行量的9.46%，與以往動(dòng)輒攬去投標(biāo)量“半壁江山”的情況形成了鮮明對(duì)比。

    “在發(fā)行市場(chǎng)上，大行因?yàn)橘Y金雄厚，往往擁有債券的定價(jià)權(quán)。”交易員認(rèn)為，如果來(lái)自大行的資金蜂擁介入，那么券價(jià)被抬升的可能性就大一些，而在本次發(fā)行中，他們的冷淡態(tài)度是造成發(fā)行價(jià)格較低的一個(gè)重要原因。

    除了發(fā)行價(jià)格被壓低，大銀行中標(biāo)規(guī)模的萎縮還引起了股份制商業(yè)銀行和外資銀行認(rèn)購(gòu)額的相對(duì)增加。本期國(guó)債發(fā)行中，匯豐銀行上海分行和廣發(fā)銀行分別以26億元的認(rèn)購(gòu)額并列成為標(biāo)王，其中匯豐上海是首家拔得國(guó)債認(rèn)購(gòu)頭籌的外資銀行。

    此外，由于本期債券采取美式招標(biāo)發(fā)行，意味著各家機(jī)構(gòu)要按照各自的中標(biāo)價(jià)位承銷(xiāo)。東莞商業(yè)銀行交易員劉長(zhǎng)風(fēng)表示，相比混合式招標(biāo)，這樣的招標(biāo)方式更容易吸引承銷(xiāo)商壓低投標(biāo)價(jià)格。

    認(rèn)購(gòu)額前十名機(jī)構(gòu)

    承銷(xiāo)人認(rèn)購(gòu)額(億元)占比(%)

    匯豐上海 26 10

    廣發(fā)銀行 26 10

    中信銀行 24.5 9.4

    杭州商行 24 9.2

    浦發(fā)銀行 22 8.5

    工商銀行 16 6.2

    中銀國(guó)際證券 12.6 4.8

    交通銀行 8.7 3.3

    華夏銀行 7.8 3.0

    上海銀行 7.6 2.9

來(lái)源：上海證券報(bào)

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