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導語
    6月23日,證監(jiān)會今年第96次發(fā)審會將審議來自上海冠華不銹鋼制品股份有限公司(下稱冠華不銹鋼)的IPO申請。這家公司2008年主營收入37908.6萬元,較之上年實現(xiàn)了12.23%的增長。然而媒體援引業(yè)內(nèi)人士的分析,過度依賴國外市場、客戶高度集中、原材料價格波動將成為制約上海冠華未來業(yè)績不明的重要因素。 [全文] [我來說兩句]
上海冠華基本資料
公司名稱 上海冠華不銹鋼制品股份有限公司 上會時間 2010-06-23
法人代表 黃華峰 注冊資本 5,300萬元
擬發(fā)行股數(shù) 不低于1,800萬股 發(fā)行后總股本 不低于7,100萬股
發(fā)行前每股凈資產(chǎn) 2.21元 主承銷商 愛建證券有限責任公司
主營業(yè)務(wù) 生產(chǎn)不銹鋼制品及各類廚房用具,銷售自產(chǎn)產(chǎn)品,從事非配額許可證管理、非專營商品出口業(yè)務(wù)(涉及許可經(jīng)營的憑許可證經(jīng)營)。
小調(diào)查
上海冠華未受金融危機影響?

    上海冠華認為,“歐洲餐飲業(yè)受到金融危機的影響,大家都回家做飯,所以鍋的銷量增加了”。

 

    外銷收入持續(xù)增長 不銹鋼鍋熱銷?

 

    招股說明書(申報稿)顯示,2007年-2009年,上海冠華營業(yè)收入分別為33,777.60萬元、37,908.60萬元、40,276.26萬元;其中2008年較2007年增長12.23%,2009年較2008年增長6.25%。而不銹鋼鍋具的外銷收入分別為30296.66萬元、33216.7萬元和34600.79萬元,占當期營業(yè)收入的比例分別為89.69%、87.62%和85.91%。據(jù)媒體報道:上海冠華不銹鋼董秘辦人士的解釋是,“歐洲餐飲業(yè)受到金融危機的影響,大家都回家做飯,所以鍋的銷量增加了”。

 

    金融危機真的不影響上海冠華業(yè)績增長?

 

    資料顯示,2008年以來的金融危機對于這家高度依賴出口的公司似乎并沒有產(chǎn)生影響,公司2008年主營收入37908.6萬元,較之上年實現(xiàn)了12.23%的同比增長,而當年2888.85萬元的凈利潤也較之上年小幅增長。申報稿顯示,以宜家為代表的銷售終端,自金融危機以來,包括不銹鋼鍋具在內(nèi)的銷售額不但沒有下降反而出現(xiàn)上升。因此上海冠華業(yè)績增長屬正常。某家電行業(yè)分析師認為,“這只是說明了現(xiàn)象,而沒有解釋其中的原因。其實,像這種OEM的企業(yè)或多或少都會受到金融危機的影響!  摘自《21世紀經(jīng)濟報道》

招股說明書摘要

上海冠華發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

 

募集資金主要用途(單位:萬元)
項目名稱
總投資
年產(chǎn)1200萬只中高檔不銹鋼鍋具改擴建項目
13,600
其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金
-
合 計
13,600
上海冠華持續(xù)盈利能力分析

    上海冠華作為一家以代工為主的生產(chǎn)企業(yè),其對國外市場的依賴和客戶集中度高的風險時刻存在。

 

    過度依賴國外市場

 

    申報稿顯示,2007年-2009年公司不銹鋼鍋具外銷收入分別為302,966,583元、332,167,144元、346,007,879元,占當期營業(yè)收入的比例分別為89.69%和87.62%、85.91%。公司銷售區(qū)域主要集中在歐盟、日本等市場。一旦國際市場出現(xiàn)大幅度波動、出口市場所在國家、地區(qū)的政治、經(jīng)濟、社會形勢以及貿(mào)易政策發(fā)生重大變化,包括與我國經(jīng)濟、外交合作關(guān)系發(fā)生變化,都將對產(chǎn)品出口產(chǎn)生影響。

 

上海冠華匯兌損失情況[注:平均匯率=(期初匯率+期末匯率)/2]
項目
2009年
2008年
2007年
外銷收入(萬美元)
5,262.89
4,801.96
3,981.60
匯兌損失(萬元)
111.71
251.68
236.84
平均匯率
6.8256
7.0638
7.55665


    盡管公司在過去幾年中最大程度上避免了中美貿(mào)易摩擦帶來的負面影響,如果未來貿(mào)易摩擦再生,并加劇升級,那么,公司的產(chǎn)品輸美也將受到影響,并進而導致公司業(yè)績的劇烈波動。

 

    客戶高度集中

 

    申報稿顯示,2007年-009年,冠華不銹鋼向前5名客戶的銷售金額分別占公司同期營業(yè)收入的85.91%、83.59%及82.87%,公司客戶的集中度較高。2008年和2009年,其前五名客戶均為TRIACE、IKEA、美基洋行、日新、法格,2007年,前三大客戶占營業(yè)收入的71.8%,2008年和2009年前兩名客戶銷售額分別占營業(yè)收入的58.07%和58%。上海冠華認為客戶相對集中的主要原因是受公司產(chǎn)能瓶頸限制。

 

    “這是比較危險的,萬一主要客戶的訂單減少,那么其業(yè)績肯定會受到影響,像伊立浦近期就一直在虧損”,某家電行業(yè)分析師表示。

 

    原材料價格波動風險

 

    各種規(guī)格的不銹鋼是本公司生產(chǎn)所需的主要原材料,最近三年,公司主營業(yè)務(wù)成本中不銹鋼所占比例都在40%以上,不銹鋼市場價格的波動會直接造成公司采購成本的波動,因此不銹鋼市場價格的波動對公司產(chǎn)品成本的影響較大。如果不銹鋼價格出現(xiàn)超預期的大幅上升,則公司仍有可能面臨毛利率下降的風險,給正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。摘自《21世紀經(jīng)濟報道》

上海冠華業(yè)績匯總

上海冠華外銷收入及同期營業(yè)收入變化情況(單位:萬元)

 

 

上海冠華近三年前五大客戶銷售狀況(單位:萬元)

 

 

上海冠華毛利率與可比上市公司對比

 


上海冠華主要財務(wù)數(shù)據(jù)指標
財務(wù)指標
2009-12-31
2008-12-31
2007-12-31
資產(chǎn)總計(萬元)
22,407.31
23,787.12
18,124.42
負債合計(萬元)
10,683.13
15,102.79
12,328.94
股東權(quán)益合計(萬元)
11,724.18
8,684.34
5,795.48
負債和股東權(quán)益總計(萬元)
22,407.31
23,787.12
18,124.42
流動比率
1.17
1.14
1.4
速動比率
0.48
0.51
0.73
資產(chǎn)負債率
47.68%
63.49%
68.02%
財務(wù)指標
2009年度
2008年度
2007年度
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次/年)
12.03
8.51
9.49
存貨周轉(zhuǎn)率(次/年)
3.95
3.77
3.9
息稅折舊攤銷前利潤(萬元)
5,383.79
4,675.97
3,917.66
利息保障倍數(shù)
11.29
10.01
12.71
每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量(元)
0.55
1.05
0.59
每股凈現(xiàn)金流量(元)
-0.24
0.28
-0.57
每股凈資產(chǎn)(元)
2.21
1.64
3.45
聲明

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