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購買憑證式國債避免入誤區(qū)

2006年10月26日 11:11

    8月19日加息后，央行在本月發(fā)行了新的憑證式國債。較之今年發(fā)行的前三期國債：三年期3.14%、五年期3.49%的收益率，本期國債三年期票面利率提高了0.25個(gè)百分點(diǎn)，五年期提高了0.32個(gè)百分點(diǎn)。雖然上調(diào)幅度小于同期存款0.45和0.54個(gè)百分點(diǎn)的加息幅度，但由于國債免收利息稅，其收益率仍然高出同期存款利率。以一萬元為例，在銀行存入三年期定期存款，到期后扣除20%利息稅，存款人實(shí)得利息885.6元；如果購買票面利率為3.39%的三年期國債，三年后可獲收益為1017元，高于存款利息131.4元，以此計(jì)算，五年期國債則高出249元。

    這樣看來，目前發(fā)行的國債更能吸引那些風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者。不過投資者在選擇的同時(shí)應(yīng)該在兩方面引起注意。

    第一，財(cái)政部規(guī)定，發(fā)行期內(nèi)如遇儲(chǔ)蓄存款利率調(diào)整，尚未發(fā)行的本期國債票面利率，在利率調(diào)整日按三年期、五年期銀行儲(chǔ)蓄存款利率調(diào)整的相同百分點(diǎn)作同向調(diào)整。但發(fā)行期過后，國債利率就不與儲(chǔ)蓄利率同步了。如6月1日發(fā)行的今年第三期憑證式國債，三年期票面年利率3.14%，五年期票面年利率3.49%，當(dāng)時(shí)儲(chǔ)蓄稅后利率三年期為2.59%，五年期2.88%。但8月19日央行加息后，三年期儲(chǔ)蓄稅后利率為2.95%，五年期為3.31%，憑證式國債收益優(yōu)勢與儲(chǔ)蓄存款進(jìn)一步縮小了。因此，盡管憑證式國債收益固定，但并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)。如果以前買的國債在到期之前央行再次加息，則收益率很可能低于同期儲(chǔ)蓄利率。因此購買時(shí)最好考慮到加息預(yù)期。

    第二，如果真的遇到上述情況，國債還未到期央行卻再次加息，那么以前買的國債是否可以提前兌付，“換手”轉(zhuǎn)買高息國債呢？我們認(rèn)為，國債提前兌付，不但要扣除1‰的手續(xù)費(fèi)，而且按照不同持有期減擋計(jì)算利息，根據(jù)近兩年憑證式國債發(fā)行情況來看，國債“換手”不合算。2006年以前的國債利率是呈逐漸上升的趨勢，2004年7月1日發(fā)行的國債三年期票面年利率2.65%，五年期票面年利率3.00%。2005年5月1日發(fā)行的國債三年期票面年利率3.37%，五年期票面年利率3.81%。2005年8月1日發(fā)行的國債三年期票面年利率3.24%，五年期票面年利率3.60%，與銀行定期存款利率相同。而之后幾期國債收益甚至低于同期存款。2006年3月1日發(fā)行的國債三年期票面年利率3.14%，五年期票面年利率3.49%，僅憑借免稅優(yōu)惠比存款高一些。

    如果某投資者2004年購買了一萬元五年期國債，2009年7月1日到期收益為1500元。如果提前兌付，換成9月1日發(fā)行的三年期國債。按照規(guī)定，持滿兩年不滿三年，按年利率1.44%計(jì)息，到2009年9月1日的到期收益約為1295元，損失205元。

    假如某投資者今年3月1日購買了一萬元三年期國債，當(dāng)時(shí)票面年利率3.14%，今年想提前兌付，換成9月1日發(fā)行的票面年利率3.39%的新國債。不“換手”的到期收益為942元。如今提前兌付，正好滿半年按0.72%計(jì)息，再換手三年期國債。到2009年3月1日的到期收益約為873.5元，損失68.5元。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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