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債券投資組合的三種方式

2005年11月25日 14:15

中國證券報(bào)

    債券投資和股票投資的基本套路是一樣的，即先通過對(duì)整體市場(chǎng)走勢(shì)的判斷來決定是否積極介入，然后在總體方向確定的情況下，根據(jù)特定的市場(chǎng)情形選取個(gè)券。不過這中間還可以加上一個(gè)中觀的組合策略，即在大方向既定的情況下，選取不同期限的債券組合成資產(chǎn)池。

    收益率曲線的整體變動(dòng)趨勢(shì)是我們判斷整體市場(chǎng)走向的依據(jù)，所以一旦我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱，央行有可能通過升息等緊縮性貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)時(shí)，這就意味著收益率曲線將整體上移，其對(duì)應(yīng)的就是債券市場(chǎng)的整體下滑，所以這個(gè)時(shí)候采取保守的投資策略，縮短債券組合久期，把投資重點(diǎn)選在短期品種上就十分必要，反之則相反。

    為什么我們?cè)谶@中間還要加入一個(gè)組合的概念呢，因?yàn)閭找媛是€的變動(dòng)并不是整體平行移動(dòng)的，曲線的局部變動(dòng)較為突出，帶動(dòng)整體收益率曲線變動(dòng)是收益率曲線變化的常態(tài)。而這種常態(tài)造成了曲線的某些部位和其他部分經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)不平衡，而這種不平衡就為我們集中投資于某幾個(gè)期限段的債券提供了條件。

    主要可以用啞鈴型、子彈型或階梯型三種方式進(jìn)行債券組合。所謂啞鈴型組合就是重點(diǎn)投資于期限較短的債券和期限較長(zhǎng)的債券，弱化中期債的投資，形狀像一個(gè)啞鈴。而子彈型組合就是集中投資中等期限的債券，由于中間突出，所以叫子彈型。階梯型組合就是當(dāng)收益率曲線的凸起部分是均勻分布時(shí)，集中投資于這幾個(gè)凸起部分所在年期的債券，由于其剩余年限呈等差分布，恰好就構(gòu)成了階梯的形狀。

來源：中財(cái)網(wǎng)

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