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四家頂級(jí)機(jī)構(gòu)后市操盤秘笈

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月30日 14:22

    三因素決定中期投資決策

    天相投資顧問有限公司：從未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響投資決策的因素看，H股的回歸，乃至紅籌股的回歸，股指期貨的推出和運(yùn)行，央企整合的進(jìn)一步推動(dòng)，無(wú)疑是可以預(yù)期的三個(gè)最主要因素。顯然，H股、紅籌股的回歸還在繼續(xù)。而從股指期貨看，帶來(lái)的不單純是大市值股票的短期走強(qiáng)，其更深遠(yuǎn)意義在于引導(dǎo)主要資金長(zhǎng)期駐留在大市值的指標(biāo)股上；同時(shí)隨著相關(guān)金融衍生品的推出，投資大市值指標(biāo)股的盈利模式也會(huì)發(fā)生改變，由此使得市場(chǎng)資金進(jìn)一步向大盤指標(biāo)股集中。而央企整合作為長(zhǎng)期的國(guó)資戰(zhàn)略，將在未來(lái)2-3年內(nèi)持續(xù)的進(jìn)行資源的重組和行業(yè)整合。在這一過程中，基于“扶優(yōu)助強(qiáng)”的基本原則，那些各自行業(yè)內(nèi)居于龍頭地位的央企將充當(dāng)起整合者的角色，最終塑造出一些具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從長(zhǎng)期投資的角度，這些企業(yè)未來(lái)的優(yōu)勢(shì)地位無(wú)疑能讓我們給與其一定的溢價(jià)空間。

    關(guān)注利潤(rùn)增速高于預(yù)期的行業(yè)

    申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所：隨著上市公司三季報(bào)的密集公布，截至上周五，一共有827家公司公布三季度數(shù)據(jù)，共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2100億元。根據(jù)可比數(shù)據(jù)計(jì)算，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度為86.5%，扣除金融類公司后，幅度為58.4%。相對(duì)于可比公司半年報(bào)增長(zhǎng)幅度，上市公司總體利潤(rùn)增速有所增大，主要得益于金融類股票的高增長(zhǎng)。

    短期來(lái)看，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)警惕利潤(rùn)增速低于市場(chǎng)預(yù)期的公司，而利潤(rùn)增速高于市場(chǎng)預(yù)期的行業(yè)，我們認(rèn)為存在交易性機(jī)會(huì)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月以來(lái)，我們研究員在建筑建材、食品飲料、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)上，調(diào)高盈利預(yù)測(cè)的公司家數(shù)多于調(diào)低盈利預(yù)測(cè)的公司家數(shù)，而公用事業(yè)、化工行業(yè)則剛好相反。長(zhǎng)期來(lái)看，我們更看好毛利率持續(xù)上升、估值相對(duì)便宜的行業(yè)，比如有色金屬、機(jī)械設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游等。

    短期調(diào)整已基本結(jié)束

    海通證券研究所：我們認(rèn)為大盤短期調(diào)整基本結(jié)束。我們的理由主要是：第一，A股所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境封殺了A股繼續(xù)大幅下跌的空間。A股所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以總結(jié)為兩點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)；二是人民幣對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值。經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)為股市的持續(xù)繁榮奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，人民幣升值和溫和的通貨膨脹會(huì)雙重推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的重估，刺激股市的繼續(xù)上漲。

    第二、滬綜指的行業(yè)分布結(jié)構(gòu)也使得其下跌空間很有限。金融和地產(chǎn)行業(yè)占目前滬市總市值超過40%，這使得金融和地產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)對(duì)滬綜指的走勢(shì)影響很大。我們認(rèn)為無(wú)論從估值角度，還是從投資主線的選擇、市場(chǎng)資金配置的選擇角度考察，都有充分的理由看好金融和地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)。因此，我們也就對(duì)滬綜指的未來(lái)走勢(shì)無(wú)需過分擔(dān)心。我們相信金融和地產(chǎn)會(huì)引領(lǐng)市場(chǎng)展開一波像樣的反彈行情。

    第三、周邊市場(chǎng)壞境利于A股市場(chǎng)反彈。美國(guó)股市已經(jīng)止跌企穩(wěn)、香港市場(chǎng)創(chuàng)出歷史新高，這一切都會(huì)鼓舞A股市場(chǎng)投資者信心，從而推動(dòng)A股市場(chǎng)重拾升勢(shì)。

    經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)顯露漸行漸近跡象

    長(zhǎng)江證券研究所：有跡象表明，三季度的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處在一個(gè)拐點(diǎn)漸行漸近、逐步蒞臨高點(diǎn)的過程。三季度GDP增速出現(xiàn)下滑，從經(jīng)濟(jì)總量上標(biāo)志著這一輪經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折信號(hào)。趨勢(shì)性更為重要的指標(biāo)來(lái)自于固定資產(chǎn)投資的追蹤，經(jīng)測(cè)算，三季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資比二季度回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，尤其是9月份的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資僅增長(zhǎng)24.8%，環(huán)比8月份大幅回落2.5個(gè)百分點(diǎn)，表明年初以來(lái)一度反彈的固定資產(chǎn)投資收斂速度正在加快。我們認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力，因此固定資產(chǎn)投資的這一走勢(shì)，顯示拐點(diǎn)趨勢(shì)漸行漸近的跡象已經(jīng)越來(lái)越明顯。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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