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弱勢(shì)格局下的防御性投資策略

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月27日 10:43

    讀者來(lái)信：

    有專(zhuān)家說(shuō)應(yīng)對(duì)當(dāng)前充滿不確定性因素的A股市場(chǎng)，建議投資者采取防御型投資，在回避不確定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，把握一些確定性的機(jī)會(huì)。請(qǐng)問(wèn)什么是防御性策略，目前階段的防御性策略應(yīng)如何制定？

    在境外主要市場(chǎng)，由于金融衍生品種較為豐富，投資者在持有股票的同時(shí)，可采取持有看跌期權(quán)或股指期貨的空頭頭寸等措施，來(lái)鎖定目前的持倉(cāng)市值。而目前內(nèi)地股票市場(chǎng)的防御性投資策略，只能是降低持股比重，同時(shí)適當(dāng)持有抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的品種。

    重組題材中國(guó)企背景公司風(fēng)險(xiǎn)小

    在2006年、2007年全年累計(jì)漲幅最大的前十只股票中，均有比例高達(dá)七成左右的上市公司依托重大資產(chǎn)重組，才實(shí)現(xiàn)了股價(jià)遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平的上漲幅度。上市公司通過(guò)整體置換資產(chǎn)，自身盈利能力得到質(zhì)的飛躍，完全可以抵御市場(chǎng)自身的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    日前中國(guó)證監(jiān)會(huì)舉行新一屆上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)成立大會(huì)。證監(jiān)會(huì)主席尚福林在會(huì)上表示，下一階段，提高上市公司質(zhì)量的總體原則是抓好增量、優(yōu)化存量，推進(jìn)市場(chǎng)化的并購(gòu)重組，加大支持上市公司參與行業(yè)整合、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)的力度，促進(jìn)上市公司加快做優(yōu)做強(qiáng)的步伐。重組題材中，尤其是央企控股的績(jī)差上市公司，有望在年內(nèi)持續(xù)走好。

    近期國(guó)資委副主任王瑞祥說(shuō)，首先，國(guó)資委將繼續(xù)鼓勵(lì)符合條件的央企，根據(jù)各自的情況和監(jiān)管要求，運(yùn)用資本市場(chǎng)平臺(tái)來(lái)推進(jìn)企業(yè)的公司制和股份制改革。其次，國(guó)資委將對(duì)央企控股的上市公司進(jìn)行更為嚴(yán)格的規(guī)范和監(jiān)管。第三，國(guó)資委正在大力推進(jìn)央企董事會(huì)試點(diǎn)工作，下一步將進(jìn)一步擴(kuò)大董事會(huì)試點(diǎn)的戶數(shù)和范圍。另外，國(guó)資委與財(cái)政部頒布了兩個(gè)文件，一個(gè)是對(duì)國(guó)有控股上市公司境外部分實(shí)施股權(quán)激勵(lì)實(shí)行辦法，另一個(gè)是對(duì)國(guó)有控股上市公司境內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)實(shí)行辦法。國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任邵寧表示，國(guó)資委將按資本市場(chǎng)要求建立較穩(wěn)妥規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)制度，而這也是建立國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬制度的重要一環(huán)。股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格，以及在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方面的要求，將有助于加快績(jī)差上市公司重組步伐。

    雖然國(guó)有控股的績(jī)差公司出現(xiàn)退市的概率較小，但較長(zhǎng)的停牌時(shí)間，也會(huì)造成機(jī)會(huì)成本上升，復(fù)牌后的漲幅也存在不確定性，但相比之下仍屬于高收益低風(fēng)險(xiǎn)的品種。

    國(guó)際大師看好食品、醫(yī)藥

    近期主要媒體披露，美國(guó)“股神”巴菲特向美國(guó)證管會(huì)提交例行文件，顯示“股神”趁全球股市低迷，透過(guò)旗下投資旗艦巴郡大量增持了食品及醫(yī)療類(lèi)股，同時(shí)對(duì)富國(guó)銀行的投資也進(jìn)一步增加。據(jù)其提交給證管會(huì)的13-F申請(qǐng)報(bào)告，截至去年12月31日，巴菲特的旗艦巴郡持有卡夫食品的普通股已增至約40億美元，成為該公司最大的股東。同時(shí)，巴菲特增持美國(guó)第二大房貸銀行富國(guó)銀行3.4%股權(quán)，至2.893億股。巴郡又披露持有歐洲最大制藥企業(yè)葛蘭素股票。最新資料顯示，巴郡目前已持有葛蘭素市值約7，600萬(wàn)美元左右的股份。此消息顯示，國(guó)際投資大師不僅趁機(jī)吸納受次債危機(jī)影響較大的金融股，也大量持有食品醫(yī)藥股。內(nèi)地股市沒(méi)有受次債危機(jī)影響的金融類(lèi)公司，但食品、醫(yī)藥板塊的上市公司數(shù)量較多，其中不乏業(yè)績(jī)優(yōu)良的品種。此類(lèi)行業(yè)屬于非周期性行業(yè)，受調(diào)整措施影響較小。其中，在2008年，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，醫(yī)療救助規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)家基本藥物制度也將探索建立，這些都是深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的重要內(nèi)容，醫(yī)藥板塊中存在較多的投資機(jī)會(huì)。國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局根據(jù)制藥企業(yè)的申請(qǐng)，經(jīng)過(guò)審核，已經(jīng)確定包括上市公司雙鶴藥業(yè)(600062,)、華北制藥(600812,)、西南藥業(yè)(600666,)等企業(yè)在內(nèi)的第一批定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。而“醫(yī)改”也是即將召開(kāi)的“兩會(huì)”上的焦點(diǎn)，市場(chǎng)或有提前表現(xiàn)。

    災(zāi)后重建春季有望走好

    國(guó)務(wù)院總理溫家寶2月中旬主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署了災(zāi)后重建工作。災(zāi)后重建的受益板塊包括電力設(shè)備、農(nóng)業(yè)、工程、建材等板塊。其中，在糧食價(jià)格保持較大漲幅的情況下，將促成春耕生產(chǎn)的投資規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)種子、化肥等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的需求量將出現(xiàn)高增長(zhǎng)。而增加鐵路、公路建設(shè)，緩解運(yùn)力緊張，也勢(shì)在必行，工程類(lèi)、建材類(lèi)、部分鋼鐵類(lèi)的上市公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。由于近期氣候方面仍不理想，南方地區(qū)的災(zāi)害還未徹底消除，但隨著春天腳步的臨近，災(zāi)后重建工作的陸續(xù)啟動(dòng)，股票市場(chǎng)上的相關(guān)利好效應(yīng)也將逐步凸顯出來(lái)。

    在目前CPI同比保持較高漲幅的情況下，較長(zhǎng)時(shí)間大比例空倉(cāng)，也會(huì)造成手中的現(xiàn)金貶值，適當(dāng)持有低風(fēng)險(xiǎn)品種，或會(huì)在3月份年報(bào)披露密集階段獲得一定的回報(bào)。

來(lái)源：中金在線

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