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股指期貨結(jié)算有別商品期貨

2006年10月26日 11:26

    一份最新的金融期貨交易所《交易所結(jié)算細(xì)則》征求意見(jiàn)稿(下稱《細(xì)則》)顯示，股指期貨將采取與商品期貨不同的每日結(jié)算價(jià)格計(jì)算辦法。

    每日結(jié)算價(jià)是每天結(jié)算后劃撥投資者盈虧的基準(zhǔn)價(jià)格。每日結(jié)算價(jià)應(yīng)在防操縱的前提下盡可能接近收盤(pán)價(jià)。在當(dāng)前商品期貨市場(chǎng)上，每日結(jié)算價(jià)為全天成交價(jià)的加權(quán)平均價(jià)，結(jié)算價(jià)與收盤(pán)價(jià)經(jīng)常差距較大，不能充分反映當(dāng)前的價(jià)格水平�！都�(xì)則》對(duì)股指期貨的每日結(jié)算價(jià)規(guī)定為當(dāng)天最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。

    “在股指期貨交易中，合約標(biāo)的是實(shí)時(shí)變動(dòng)的股票現(xiàn)貨指數(shù)，二者差別太大明顯不夠合理。”一位參與《細(xì)則》制定的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

    此外，如果當(dāng)日無(wú)成交，商品期貨是以上日結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)�！都�(xì)則》考慮到股票現(xiàn)貨指數(shù)已發(fā)生變化，期貨結(jié)算價(jià)格也要隨之調(diào)整。借鑒臺(tái)灣股指期貨做法，規(guī)定了在某合約當(dāng)日無(wú)成交情況下的結(jié)算價(jià)計(jì)算方法，即以該合約上日結(jié)算價(jià)加上“距到期月最近且當(dāng)日有成交的合約的當(dāng)日結(jié)算價(jià)和昨日結(jié)算價(jià)之差”。

    《細(xì)則》還明確了股指期貨的最后結(jié)算價(jià)計(jì)算方式。最后結(jié)算價(jià)是合約到期時(shí)對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算劃撥盈虧的現(xiàn)貨價(jià)格。最后結(jié)算價(jià)的公正性、準(zhǔn)確性非常重要。國(guó)外最后結(jié)算價(jià)主要有以下方式：(1)最后交易日現(xiàn)貨一段期間內(nèi)的平均價(jià)格；(2)最后交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)；(3)最后交易日的次日現(xiàn)貨市場(chǎng)特別開(kāi)盤(pán)價(jià)。

    上述人士表示，通過(guò)對(duì)歷史現(xiàn)貨指數(shù)的模擬分析，發(fā)現(xiàn)采用最后一小時(shí)平均價(jià)方式確定的結(jié)算價(jià)在真實(shí)性、抗操縱性上綜合評(píng)定最佳，擬采用期貨最后交易日最后一小時(shí)的所有現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)的平均價(jià)作為股指期貨的最后結(jié)算價(jià)。

來(lái)源：中金在線

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