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成思危先生把好藥方在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間給錯(cuò)了病人
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2007年02月07日 18:25
葉檀
“成氏藥方”是好藥方,卻在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間給錯(cuò)了病人,導(dǎo)致愿望與初衷悖離。
成思危先生對(duì)股市泡沫的提醒恰好與滬深兩市大跌時(shí)間重合,因此被認(rèn)為需要對(duì)本輪調(diào)控負(fù)責(zé)。這樣的指責(zé)過(guò)于嚴(yán)苛,成思危先生完全可以用經(jīng)濟(jì)學(xué)家的身份發(fā)表對(duì)股市的看法,只要有充足的論據(jù),只要他沒(méi)有在股市中從事相關(guān)交易。在國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資報(bào)告與經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融專(zhuān)家多如牛毛的情況下,一言興市實(shí)在是過(guò)于高看了研究者的能量。實(shí)際上,決策層緊縮資金的行為才是啟動(dòng)市場(chǎng)連環(huán)反應(yīng)的鑰匙。
也許是為了回應(yīng)指責(zé),成思危先生2月6日在《金融時(shí)報(bào)》上再次發(fā)表文章,重申自己的觀點(diǎn),并以自己的研究作為論據(jù),透露出對(duì)中國(guó)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的良苦用心。
“成氏藥方”是好藥方,其內(nèi)在邏輯是一以貫之的,即以提高上市公司質(zhì)量為治本之策,打好中國(guó)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。例如,成思危提出,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展任重道遠(yuǎn),還有許多深層次問(wèn)題需要認(rèn)真研究解決――支撐股市健康發(fā)展的基礎(chǔ)是上市公司的基本面,在上市公司的發(fā)行退出方面的基本制度并不完備;政府作為監(jiān)管者不應(yīng)對(duì)股市的漲跌負(fù)責(zé),而應(yīng)當(dāng)為投資者創(chuàng)造一個(gè)公平、公正、公開(kāi)的環(huán)境,保障公眾投資者的合法權(quán)益――監(jiān)管部門(mén)的任務(wù)是維護(hù)規(guī)則的尊嚴(yán),而不是下場(chǎng)調(diào)控游戲;對(duì)最近市場(chǎng)上一些過(guò)于樂(lè)觀的看法,應(yīng)當(dāng)保持冷靜的頭腦,理性看待資本市場(chǎng)的財(cái)富功能,把握虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系――虛擬經(jīng)濟(jì)所依賴(lài)的本體是實(shí)體經(jīng)濟(jì),實(shí)體經(jīng)濟(jì)熱衷于通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)獲利,將造成總體經(jīng)濟(jì)的泡沫化。
只有30%的上市公司符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)來(lái)源于成思危去年做的一個(gè)研究,根據(jù)截至2006年4月31日1344家A股上市公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的2005年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析,按照股東權(quán)益、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性項(xiàng)目后凈利潤(rùn)等數(shù)項(xiàng)指標(biāo)作出的總體分析,達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、真正有投資價(jià)值的大約400家,占30%左右。
由于并未看到成思危先生的研究報(bào)告,其具體論證過(guò)程以及采取的標(biāo)準(zhǔn)仍然有待于深入探討。但不可否認(rèn),這樣建立在研究基礎(chǔ)上的建議是認(rèn)真的,是在為中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,同時(shí)也在是為中小股民的利益著想。
但應(yīng)該提出,成氏這味好藥方在錯(cuò)誤的時(shí)間給錯(cuò)了對(duì)象。所謂給錯(cuò)了對(duì)象,是政策性建議不是通過(guò)適當(dāng)?shù)臏贤ㄇ老蛴嘘P(guān)部門(mén)反映,而通過(guò)公開(kāi)報(bào)道直接作用于媒體與股指,其作用的直接對(duì)象就是股市和廣大的投資者,而不是政府有關(guān)部門(mén)。
在泡沫積聚到一定程度,一些機(jī)構(gòu)投資者與上市公司高管套現(xiàn)獲利、中小股民大舉入市之際提出警示,其結(jié)果就是成為政策調(diào)整市場(chǎng)的鼓吹者,以及中小股民的利益損害者;实凵,后妃吃藥,恐怕非成思危先生的原意吧。這與成思危的美好愿望差之千里。相比于普通人,這些有特殊地位的經(jīng)濟(jì)學(xué)家顯然有足夠多的渠道,通過(guò)及時(shí)的信息溝通發(fā)表自己的觀點(diǎn),逐漸以制度建設(shè)來(lái)矯正政策市的弊端(上市公司的質(zhì)量也與政策遴選機(jī)制密切相關(guān)),而不是在特殊的節(jié)點(diǎn)上讓受調(diào)控的股指來(lái)印證自己的理論,應(yīng)該是擁有特殊話事權(quán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的義務(wù)。
所謂給錯(cuò)了時(shí)間,是指在泡沫初造、投資者尚能保持足夠警惕、獲利者還沒(méi)有滿載而歸時(shí),沒(méi)有及時(shí)提醒市場(chǎng)。本輪牛市啟動(dòng)固然有股改之后制度性溢價(jià)的一面,但政策與資金的推動(dòng)痕跡十分明顯。有關(guān)決策者在資金方面大量開(kāi)閘放水,對(duì)于國(guó)有大盤(pán)股的傾向性上市政策,甚至失真的指數(shù)計(jì)算方式上,一再對(duì)股市泡沫推波助瀾。
如果在這些關(guān)節(jié)點(diǎn)上以其特殊身份及時(shí)向高層建言,也許可以抑制管理層一定程度上的投機(jī)心態(tài)。試想,如果滬綜指的失真計(jì)算方式出臺(tái)伊始就能遭到強(qiáng)有力的狙擊,就不會(huì)給投資者帶來(lái)錯(cuò)誤的心理暗示;如果工行與中人壽在A股市場(chǎng)趕英超美的步伐能夠慢一些,中小投資者也不會(huì)跟著機(jī)構(gòu)投資者一起瘋狂;如果及時(shí)扼制央企財(cái)務(wù)公司的入市熱情,不至于引發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。
博弈的方法與目的一樣重要,好藥方在錯(cuò)誤的時(shí)間給錯(cuò)了病人,同樣會(huì)釀成重大損失,導(dǎo)致中小投資者與政府在股市上的誠(chéng)信雙輸。
來(lái)源:南方日?qǐng)?bào)
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