金融機構解困還是不解困，對監(jiān)管層而言，是個大問題。
銀監(jiān)會業(yè)務創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部負責人李伏安20日表示，銀監(jiān)會將試點不良貸款的資產證券化，東方資產管理公司和信達資產管理公司作為首批試點企業(yè)。第二批試點同時將在工行、中行、農行三家國有銀行和其他較大的股份制銀行推開。
資產證券化是以資產所有權轉讓為手段的融資方式，或者說目的是為了融資，實現(xiàn)的途徑是變現(xiàn)資產。這是二十多年來國際風行的潮流，金融與非金融資產都是資產證券化的對象，美國一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款都是靠發(fā)行資產支持證券提供的。
與上市公司一樣，資產證券化的目的是將未來的收入用于當下，使得具有發(fā)展前景的公司和項目具有預支未來收入的能力。資產證券化還有一個功能就是化解風險，即由投資者承擔可能的風險。
不過，我國的資產證券化似乎"單純"得只剩下了化解風險的功能，而將加快資金流通與優(yōu)化市場資源配置的功能擱置一旁。"用證券化的方式處理不良資產，這在國際上很流行，我們?yōu)槭裁床荒苡媚兀?李伏安如此反問。實際上，在我國引入這種方式，主要是加快不良資產的處理速度，使處置不良貸款更靈活。顯然，由于四大不良資產處理公司并未解決銀行不良資產處理的問題，反而使得這些碩大的不良資產公司再次轉型為效率可疑的國有大型金融機構，而四大國有商業(yè)銀行被剝離的不良貸款只剩下了越來越難啃的骨頭，并且，隨著銀監(jiān)會所規(guī)定的8%資本充足率大限將至，某些無法獲得政府援助的商業(yè)銀行處于千鈞一發(fā)之際--在這種內外交困的情況下，監(jiān)管層不得不考慮銀行不良資產的一攬子解決方案。
與西方發(fā)達金融市場的資產證券化主要是為了解決流通性的出發(fā)點迥然不同，我們的資產證券化只是不良資產證券化，只是為了銀行、不良資產處置公司服務的證券化方案。在建行與國開行的資產證券化試點中，五個目標有三個是改善銀行信貸狀況、提高銀行資本充足率、分散信貸風險，都不屑于遮掩為銀行輸血的目的。
可憐的"證券"，永遠擺脫不了扶危濟困的命運。
從理論上來說，我們這樣的金融后發(fā)市場、誠信尚有疑問的市場，首先證券化的應該是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質資產，以堅定投資者的信心。但現(xiàn)實總是被壓力推著走，而不是被正確的理念推動。在壓力之下的決策很有可能淪為投機決策，我們已有無數的前車之鑒，但歷盡劫難的證券市場并未讓一些決策者改變?yōu)閲衅髽I(yè)與國有金融機構解困的思維定勢。
更可悲的是，讓決策家長操碎了心的長子們并不領情。在建行與國開行曾被央行否定的試點方案中，他們沒有顯示把購買的貸款進行證券化的興趣，更感興趣的是通過旗下的特殊目的公司，以資產證券化籌集資金，或者將資產組合打包出售的對象，仍然是有關聯(lián)的建行的大客戶。這種將資產(主要是住房抵押貸款資產)實際上留在銀行之內，同時獲得高流動性、降低證券化成本、維護大客戶等好處的辦法，充其量是內部人的利益輸送與些微的風險互換，喪失了資產證券化的任何意義。
對于銀行而言，住房抵押貸款仍是香餑餑，因此秉持肥水不流外人田的理念自我消化，而決策層顯然已預見到了全面的風險，堅持大規(guī)模推進不良資產證券化。決策層偏離正確航道的理念，外加國有銀行的陳舊的小心眼，將把我國的資產證券化帶向何處？
“如果你有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化”，這句華爾街名言難道在我國將變成，“如果你有一大筆債務，就將他證券化”？ |
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