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首富是如何被"假設(shè)"出來的？

2006年09月01日 09:22

    上海的記者給伊利的老總算了一筆，結(jié)果不算不知道，一算嚇一跳，居然算出了一個(gè)國有上市公司的“首富”。

    伊利老總是如何被人算計(jì)成首富的呢？

    算計(jì)之一來自于伊利在股改時(shí)作出追加對(duì)價(jià)的1200萬股股票。按伊利的股改方案，這1200萬股是對(duì)價(jià)的一部分，但是如果伊利的經(jīng)營連續(xù)兩年滿足了17%的凈利潤增長和20%的主營業(yè)務(wù)增長，那么將可轉(zhuǎn)為對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)。1200萬股股票現(xiàn)在歸誰？歸流通股股東，并不在伊利老總名下，也不在伊利老總一個(gè)人的名下，實(shí)際上連分配的方案也沒有。但是根據(jù)記者的猜測(cè)，伊利老總至少可以分到360萬股，價(jià)值近7000萬元。

    算計(jì)之二則是來自5000萬股對(duì)管理層的定向增發(fā)。按照增發(fā)方案，這5000萬股的定向增發(fā)，價(jià)格是13.33元，8年有效，在滿足行權(quán)條件時(shí)，每份期權(quán)可購買一份股票。伊利老總名下這次分到1500萬股。記者據(jù)此測(cè)算，價(jià)值1.54億元。

    1.54億＋0.7億＝2.24億，這就是記者給伊利老總算出的身價(jià)，即使按8年分?jǐn)�，伊利老總�?jù)此每年的預(yù)期收益也將達(dá)2800萬元。

    伊利老總就是這樣假設(shè)成了中國股市的首富。

    這樣算賬對(duì)不對(duì)，見仁見智。

    需要提出的是，無論算計(jì)一還是算計(jì)二，都是或然而不是必然，要由或然達(dá)到必然，是有行權(quán)條件的，關(guān)鍵是要看行權(quán)條件合理不合理。同時(shí)要指出的是，算計(jì)之一的1200萬股股權(quán)并不由單一國有股股東支付，也不是無償派送，而是流通股股東和管理層的“對(duì)賭”。理論上1200萬已經(jīng)由非流通股股東作為對(duì)價(jià)支付給了流通股股東，所以不存在國有資產(chǎn)流失的問題。順便要指出的是，算計(jì)之二的5000萬股定向增發(fā)是符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的，而選擇和股改方案實(shí)施同時(shí)公布，是股改過程中的一種常態(tài)，以市場當(dāng)時(shí)的填權(quán)效應(yīng)得出刻意壓低行權(quán)價(jià)的結(jié)論是不正確的，現(xiàn)在貼權(quán)的股票越來越多，又如何解釋呢？

    事實(shí)上，記者還是挺厚道的。伊利股改之后，股價(jià)一路沖高，最高至24.92元，目前已經(jīng)回落了將近6元，如果選擇高點(diǎn)計(jì)算，那么伊利老總的收益就不是2.24億，而是將近3.35億元了。

來源：中金在線

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