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沒有價值投資只有價值投機(jī)

2007年07月03日 13:01

    伴隨著最近一個時期股指的大幅震蕩，也伴隨著中報的臨近，藍(lán)籌股又再一次地成了投資者關(guān)注的熱點，價值投資也因此再一次成了市場談?wù)摰臒衢T話題。

    從2003年下半年投資基金率先打起價值投資的大旗開始，筆者就一直都不認(rèn)同價值投資的說法。一方面中國股市太缺乏有投資價值的上市公司了；另一方面即便是在某個特定的時期，某些上市公司的股價被低估了，但作為中國股市里的投資者來說，也不過是對這類股票進(jìn)行投機(jī)炒作罷了，迅速拉高股價，然后獲利了結(jié)。所以，中國股市里是沒有真正的價值投資的，而只有價值投機(jī)的存在。這一觀點，筆者至今不變。所謂價值投資不過是投資基金給自己的臉上貼金，是某些人為中國股市的臉上貼金而已。

    為什么中國股市沒有價值投資？這首先是由中國股市的新股發(fā)行機(jī)制決定了的。眾所周知，中國股市上市公司的質(zhì)量原本就不高，難有投資價值可言。而即使是少數(shù)優(yōu)秀的公司上市，但由于新股的高溢價發(fā)行，也使得這類公司的投資價值被大大地透支了。比如日前發(fā)行上市的中國遠(yuǎn)洋，被認(rèn)為是一家藍(lán)籌公司，可其發(fā)行市盈率就達(dá)到了98.67倍，這樣的股票還有投資價值可言嗎？剩下的也就是市場的投機(jī)炒作了。

    中國股市沒有投資價值，也是由中國股市的投機(jī)性決定的。中國股市是一個典型的投機(jī)市，這種投機(jī)性不僅造就了新股的高溢價發(fā)行，同時也造就了新股不敗的神話，造就了新股的高溢價上市，以至一些藍(lán)籌公司也都成了市場投機(jī)炒作的符號，不再有任何的投資價值。還是以中國遠(yuǎn)洋為例，該股發(fā)行市盈率就達(dá)到了98.67倍，已經(jīng)令人望塵莫及了。但該股上市首日居然大漲93.16%，第二天拉出漲停板，股價達(dá)到18.02元，市盈率達(dá)到210倍。因此，這時的中國遠(yuǎn)洋還能認(rèn)為是價值投資嗎？

    中國股市沒有投資價值，也與機(jī)構(gòu)投資者隊伍的快速發(fā)展壯大有關(guān)。在超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的旗幟下，不僅投資基金取得了飛速的發(fā)展，而且社�；�、QFII、保險公司也都先后加入到股市里來。但在機(jī)構(gòu)投資者隊伍快速發(fā)展的同時，上市公司的質(zhì)量并未快速跟上，市場上可供機(jī)構(gòu)投資者買入的藍(lán)籌股總體數(shù)量有限，于是在僧多粥少的情況下，在機(jī)構(gòu)投資者紛紛買進(jìn)藍(lán)籌股的情況下，藍(lán)籌股的價格也就被定位在了一個較高的估值水平之上，這也使得藍(lán)籌股也失去了應(yīng)有的投資價值。象中國遠(yuǎn)洋上市后之所以能夠大幅走高，顯然與機(jī)構(gòu)投資者對藍(lán)籌股籌碼的爭奪有關(guān)，這同時也使得中國遠(yuǎn)洋本身又失去了投資價值可言。

來源：搜狐證券

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