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工行:"恐大"到"寵大"的不和諧音

2006年10月17日 13:18

    工行A+H給中國股市帶來的不僅是量的變化，據(jù)說也將帶來從"恐大"到"寵大"的巨大轉(zhuǎn)折。

    "恐大"固然反映了新興市場的自卑心理，同時也是權(quán)衡市場承受能力的綜合結(jié)果，但"寵大"卻未必可以視為市場發(fā)達(dá)程度以及相應(yīng)的心理成熟程度的標(biāo)志。

    中國股市也許有足夠的理由為即將擁有一個號稱全球第一IPO的奇跡而歡欣鼓舞，但是，如果說這意味著中國股市離接軌全球第一股市也將不遠(yuǎn)，不僅理由不足，也十分危險。從中行A開始的超級大盤股海歸，并不說明中國股市對于股市擴(kuò)容的加快速度和加大力度已經(jīng)具有足夠的資金承受能力，實際上，不過是在大批中小盤新股的被迫靠邊讓路和對外國資本的饑不擇食的基礎(chǔ)上，所支撐起來的一種緊張的資金平衡。工行A+H也不外乎如此。當(dāng)然，如果沒有國家權(quán)力在這過程中所表現(xiàn)出的高超調(diào)控能力，要想在這么短的時間里實現(xiàn)如此超規(guī)模和超速度的擴(kuò)容是難以想象的。不過，如果以為中國股市可以單純依賴行政力量的推動，持久地實現(xiàn)超越經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和發(fā)展規(guī)律的大躍進(jìn)，那顯然是不切實際的。

    中國股市之所以在股改行將結(jié)束之際"三步并作兩步走"地恢復(fù)IPO，一方面是要償還"暫停"達(dá)兩年之久的發(fā)行欠債，另一方面是有提高直接融資比例的現(xiàn)實需求。后一方面對于全局經(jīng)濟(jì)來說更為重要，尤其是事關(guān)金融命脈的銀行股的上市融資。讓資本市場為國企融資和金融重組作貢獻(xiàn)，可以說正是決策層直接推動此事的內(nèi)涵所在。

    對于已近熄火的中國股市來說，點燃這把火的重要性不容置疑，但玩火玩大了也很危險。如果按照"股改后的第一項重要工作就是加快股票發(fā)行制度市場化進(jìn)程"的說法，發(fā)行制度從審核體制向注冊制迅速靠攏，那么，不要說培養(yǎng)出一個超凡脫俗的全球第一IPO，就是整個中國股市在股票數(shù)量和市值規(guī)模上走向全球第一也許都不需用太長的時間，但拔苗助長的中國股市也將付出超越市場承受能力的慘重代價---法制環(huán)境和公司治理機(jī)制尚未與國際成熟市場接軌，不得不接受發(fā)達(dá)市場的全部缺陷，給自己帶來有可能比當(dāng)初的股權(quán)分置還要嚴(yán)重得多的后置風(fēng)險。對此，周小川最近表示：在加快發(fā)展直接融資的時候要考慮到市場承受程度。

    其實，中國股市現(xiàn)在就已經(jīng)提前開始感受全球第一的工行IPO所帶來的"幸福指數(shù)"的滋味了。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計顯示，從5月末至10月9日，雖然滬指累計上漲了144點，但剔除6月以來上市的24只新股的總市值10300億元后，兩市的總市值卻縮水近1200億元。此外，從6月1日至10月11日，兩市A股分別有370只、154只漲幅落后于大盤，其中314只股票更是不漲反跌，其中不僅不乏大盤股，而且也不無剛上市不久的新股。這充分表明，新股上市帶來的指數(shù)虛假上漲雖然不難營造一種中國股市欣欣向榮的表象，卻無法掩蓋投資者的實際損失。

    在上市公司質(zhì)量和業(yè)績沒有實質(zhì)性提高之前，在只知圈錢不思回報的問題沒有得到根本解決之前，股市容量的盲目擴(kuò)張既然不可能給投資者帶來真正的幸福感，那么，又何從消除人們心理上根深蒂固的"恐大"癥呢？就此而言，從"恐大"到"寵大"的轉(zhuǎn)折豈不是一廂情愿的空談？

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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