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炒新風(fēng)險(xiǎn)源自打新機(jī)制

2006年08月01日 15:55

    盡管“打新”資金的拉高出貨所導(dǎo)致的新股高換手率制造了新股暴炒的假象，但高開低走才是反映事情本質(zhì)的要害。

    在市場(chǎng)還沒有實(shí)行T+0的條件下，任何投機(jī)資金都無法通過單日交易的對(duì)倒來牟取暴利。而在新股高開低走的格局中，只有存量股票才有高位得利的資格，高位買入的只不過是高位接盤的套中人。這也許正是交易所查中工國(guó)際的炒新賬戶只能查到套中人而查不到利益中人的道理所在。

    新股在上市首日遭遇哄抬，這里面固然不乏炒新游資的推波助瀾，但打新主力的順?biāo)浦埏@然起了更大的作用。

    打新資金用推高股價(jià)的方式吸引游資，然后在股價(jià)拉高的過程中迅速出貨，這不僅大大增加了他們打新所獲股票的一二級(jí)市場(chǎng)利差空間，而且也大大提高了資金利用率，他們可以更多的資金更高的頻率在一二級(jí)市場(chǎng)來回進(jìn)出，從而獲得更大的利潤(rùn)。

    炒新的真正風(fēng)險(xiǎn)在于二級(jí)市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng)買單。由于打新政策的不合理和不公平，大多數(shù)散戶受資金所限與中簽無緣，他們投身炒新無非是想沾一點(diǎn)新股的光，但新股上市后較為普遍的高開低走卻讓他們的追新行為成了“飛蛾撲火”。至于一些稍有一定資金實(shí)力的游資，他們雖然也有可能通過中簽獲得一部分新股，但他們?cè)谶@方面可能得到的好處不僅遠(yuǎn)不能同享有二次申購(gòu)和反復(fù)申購(gòu)特權(quán)的公募基金和其他機(jī)構(gòu)相比，相反，由于過于忽視了這一差別所導(dǎo)致的利益趨向的不同以及力量對(duì)比的差異對(duì)新股上市后走勢(shì)的影響，反而使得他們勇于充當(dāng)“敢死隊(duì)”的行為被人利用，而不得不品嘗套中人的滋味。

    打新和炒新的利益背離，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。一方面，它大大加大了新股對(duì)市場(chǎng)資金所產(chǎn)生的擠出效應(yīng)，令二級(jí)市場(chǎng)欲振無力；另一方面，也引發(fā)了市場(chǎng)估值體系整體混亂，大多數(shù)股票在找不到可以瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)標(biāo)桿的情況下，炒作熱點(diǎn)無法持久延續(xù)，股價(jià)也隨之失去騰挪的空間和炒作的余地，成為食之無味棄之可惜的雞肋，被迫掉頭向下尋求突破，這對(duì)于股市行情的整體穩(wěn)定顯然極為不利。與此同時(shí)，一旦新股發(fā)行失去一個(gè)更為有利的市場(chǎng)基礎(chǔ)，那么，新股破發(fā)也就為時(shí)不遠(yuǎn)了。

    總體上，至少在目前，炒新對(duì)市場(chǎng)的危害不僅遠(yuǎn)不如打新，并且就其根源來說，如果要說有什么危害的話，也是源自于打新。在某種意義上，現(xiàn)在的打新和股改前沒有什么兩樣，同樣不公平的利益分配造成了同樣不合理的利益趨勢(shì)。就此而言，交易所如果不能正視打新政策和規(guī)則所存在的不合理和不公平的問題，對(duì)所謂的炒新風(fēng)險(xiǎn)不要說一日警示四遍，就是查上個(gè)一百遍，其結(jié)果也一定是牛頭不對(duì)馬嘴。

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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