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基金不要好了瘡疤忘了疼當(dāng)心再遇用腳投票

2006年07月11日 15:32

    雖然貨幣基金遭遇1029.9億份的贖回，但是，同新發(fā)1200億份基金的增量規(guī)模相比，上半年的整個(gè)基金市場居然還是"賺"得多。順風(fēng)順?biāo)男蝿葑尰鹜袅嗽?jīng)的煩惱，大干快上的氣氛再次濃烈。

    貨幣市場基金的退潮，使得大型基金管理公司規(guī)模普遍縮水，但偏股型基金有幸借助局部牛市行情吸引了投資人的眼珠，第二季度新發(fā)的股票型基金規(guī)模奇跡般地達(dá)到700億份左右。6月初，易方達(dá)發(fā)行的價(jià)值精選基金首發(fā)規(guī)模更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的近118億元。與此同時(shí)，開放式基金數(shù)目也突破了200只，總規(guī)模超過5500億份，"好了瘡疤忘了疼"。空前的盛況讓人忘掉了前一個(gè)季度部分偏股型基金遭遇50%以上凈贖回的慘痛教訓(xùn)，也忘掉了通常與所謂的高收益形影不離的高風(fēng)險(xiǎn)威脅。

    人們往往習(xí)慣于把中國的基金規(guī)模與美國市場上動輒幾百億美元的投資基金對比，對于許多一心想著做大做強(qiáng)的基金來說，他們早已經(jīng)忘記了《華爾街日報(bào)》兩年前關(guān)于"中國的基金市場是全球競爭最為激烈殘酷、盈利最低的市場之一"的批評。最新的消息表明，QDII不僅打開了中國基金海外投資的視野，同時(shí)也激起了他們走得更遠(yuǎn)的野心。南方基金和大成基金不約而同地設(shè)計(jì)了擬在海內(nèi)外同時(shí)發(fā)行或完全在海外發(fā)行并交易的基金產(chǎn)品。據(jù)稱，此舉并非僅是為A股引入相對于國內(nèi)市場更穩(wěn)定的海外資金來源，更重要的是基金公司可以通過直接為海外客戶理財(cái)提高自身的管理水平。說白了，無非有意到更為廣闊的海外市場去一展拳腳。

    至于被稱為基金業(yè)重大金融創(chuàng)新的基金復(fù)制與基金分拆其實(shí)不過是國際上成熟基金慣用的雕蟲小技，并沒有什么實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新成分。復(fù)制基金本質(zhì)上是一種新基金，只不過采取的是與母版基金同樣的操作思路；而基金分拆在原理上是同一只基金，只是將凈值較高的基金拆分成凈值較小的基金。這種以相對節(jié)約的市場成本來重新賺回投資者眼珠的做法無助于改變中國基金業(yè)過度追求規(guī)模發(fā)展的傾向，相反，還容易給市場也給基金管理人自己帶來一種錯覺，似乎包括凈贖回在內(nèi)的市場問題還是可以通過市場自身的發(fā)展來解決的，并不是非改革不可。

    在對發(fā)展規(guī)模的追求上，政策面和基金可謂"人同此心，心同此理"。從對基金超級擴(kuò)容的支持，到其后對基金違規(guī)銷售等行為的輕責(zé)和沉默，再到新股詢價(jià)和申購的基金優(yōu)先，證監(jiān)會對于基金的呵護(hù)袒露無遺。最近的動向表明，備受爭議的基金專戶理財(cái)箭在弦上，只待《暫行條例》發(fā)布�；鸸鹃L期以來翹首以待的這一重大突破，不僅將成為基金分享牛市紅利的新奶酪，而且在引發(fā)基金存量結(jié)構(gòu)性調(diào)整的同時(shí)還會導(dǎo)入更多增量資金。

    表面上看，急風(fēng)暴雨式的贖回潮在中國基金市場似乎已經(jīng)過去，但是，這并不意味著贖回問題的解決。事實(shí)上，過快發(fā)展所導(dǎo)致的過度競爭正是許多基金甚至包括曾有"好孩子"之譽(yù)的貨幣市場基金發(fā)生嚴(yán)重違規(guī)行為的直接動因，同時(shí)也是導(dǎo)致基金凈贖回高企的內(nèi)在原因。由于暫時(shí)的雨過天晴而放松對贖回威脅卷土重來的警惕是危險(xiǎn)的，而重回過度追求規(guī)模擴(kuò)張的老路則更為危險(xiǎn)。

    說穿了，管理層目前大力扶植基金的潛在動機(jī)主要是為更大規(guī)模的新股發(fā)行和再融資接盤，未必真正考慮到了基金長遠(yuǎn)的健康發(fā)展。如果基金還是像現(xiàn)在這樣仗著政策關(guān)照只顧盲目追求發(fā)展規(guī)模，那就難免還會引起新的麻煩，難免還要遭遇"用腳投票"。

來源：解放網(wǎng)－每日經(jīng)濟(jì)新聞

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