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沒有重演中工鬧劇　中行拒絕暴漲暴跌

2006年07月07日 14:36

黃湘源

    中行A股昨日上市，并未如某些輿論所說的成為大牛市的沖鋒號(hào)，相反，在中行A股憑其超大權(quán)重加重股指失真的同時(shí)，多數(shù)個(gè)股趁機(jī)拉開了調(diào)整的序幕。這不免令期望過高者有點(diǎn)失望。

    不過，欣慰的是，中行A股畢竟沒有重演"中工國(guó)際鬧劇"，滬深股市總算回避了一個(gè)暴漲暴跌的風(fēng)險(xiǎn)陷阱，這對(duì)"三步并作兩步走"的全流通IPO無(wú)疑是大有其益的。

    中工前車之鑒影響炒作熱情

    老實(shí)說，中行A股上市不得不令人手心捏上一把汗。誰(shuí)都知道100%的看好意味著什么？如果大家都頭腦發(fā)熱，在中行A股把大盤拉高50點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再?gòu)?fù)制一個(gè)類似"5·19"井噴，也不是不可能的。不過，中工國(guó)際前車之鑒表明，爆漲之后勢(shì)必暴跌，獲利者揚(yáng)長(zhǎng)而去，留下套牢者為投機(jī)行情買單。這種歷史上屢見不鮮的情景相信不是推動(dòng)中行登陸A股市場(chǎng)的初衷，也是大家都不愿意見到的。

    中行A上市的意義，除了重鑄市場(chǎng)的融資功能之外，主要應(yīng)該是改善上市公司的素質(zhì)結(jié)構(gòu)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，才談得上價(jià)值觀念的理性復(fù)蘇和股價(jià)空間的合理提升。就此而言，市場(chǎng)對(duì)中行A股的追捧一點(diǎn)也沒有錯(cuò)。即使是在市場(chǎng)投資理念相對(duì)成熟的香港市場(chǎng)，在中行H股發(fā)行時(shí)，投資者也是反響熱烈，逾百萬(wàn)散戶認(rèn)購(gòu)中行H股，打破了香港市場(chǎng)新股招股紀(jì)錄，公開發(fā)售取得76倍的超額認(rèn)購(gòu)，就連國(guó)際配售亦取得20倍的認(rèn)購(gòu)。這充分表明，海外投資者高度認(rèn)同中行上市主體的質(zhì)量和投資價(jià)值。人同此心，心同此理，價(jià)值觀是沒有邊界的，人們有充分的理由接納中行加盟A股。但筆者認(rèn)為，過于樂觀地把中行A股上市同牛市標(biāo)志聯(lián)系起來，難免有牽強(qiáng)附會(huì)之嫌。

    市場(chǎng)走向成熟

    中行A市場(chǎng)價(jià)值的確立有一個(gè)過程，沒有理由認(rèn)為任何時(shí)候介入都會(huì)給投資者帶來好運(yùn)。顯然，盡管中行A股的發(fā)行定位和上市定價(jià)在一定程度上考慮到了A股投資者的利益，但是，由于其在發(fā)行時(shí)非但沒有采取發(fā)行H股時(shí)實(shí)行的"人人有份"的配售政策，相反，交易所還在詢價(jià)時(shí)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了配額傾斜，并允許機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)上網(wǎng)下重復(fù)申購(gòu)和同一賬戶多次申購(gòu)，使得中行A股的認(rèn)購(gòu)份額大部分成了機(jī)構(gòu)的專利。大多數(shù)散戶無(wú)緣享受一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差利益，如果他們看好中行A的投資價(jià)值的話，就只能從二級(jí)市場(chǎng)買入，無(wú)非成為給"打新族"抬轎的轎夫。

    對(duì)于炒新族來說，3.80元以下的買入和4元以上的買入顯然都不能同3.08元的中簽相比。

    但值得慶幸的是，事情總算還沒有太離譜，他們?cè)诮窈髴?yīng)該還會(huì)把握止盈止損的關(guān)節(jié)。

    更值得慶幸的是，由于大多數(shù)個(gè)股沒有搭乘中行A上市的直升飛機(jī)，這使得一些曾經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)的投機(jī)勢(shì)力沒有得到興風(fēng)作浪的機(jī)會(huì)。這對(duì)于牛市期待者來說，其實(shí)不應(yīng)該失望而應(yīng)該欣慰。因?yàn)檫@表明，投資者在成熟，監(jiān)管機(jī)制在成熟，市場(chǎng)在成熟。投資者有望在相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展過程中確立正確的價(jià)值觀并調(diào)節(jié)好自己的心態(tài)，市場(chǎng)也可以更為從容不迫地面對(duì)后股改時(shí)代的問題和接踵而來的融資再融資。

來源：解放網(wǎng)－每日經(jīng)濟(jì)新聞

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