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一次漂亮的剖腹產(chǎn):中行H+A利提升A股投資價值

2006年07月05日 15:45

    中行的H+A，無論從哪個角度來看，都像是一次漂亮的剖腹產(chǎn)。市場對H+A的期待，就像對于剖腹產(chǎn)一樣，一方面是對新生兒的希望和喜悅，另一方面是對伴隨新生命所誕生的舊體制的孽種所帶來的一切有可能危及母體健康和新生兒素質(zhì)的負面影響的深深顧慮。

    H+A有利提升A股投資價值

    在中行作出這次歷史性的抉擇之前，H+A在很長時間里一直難產(chǎn)。根據(jù)港交所提供的數(shù)據(jù)，從1993年到2005年10月，國有企業(yè)在香港融資和再融資額高達9882億港元，接近1萬億。但是，國內(nèi)大型企業(yè)海外上市，不免引起優(yōu)質(zhì)國資流失以及加速國內(nèi)證券市場邊緣化的擔(dān)憂。

    據(jù)權(quán)威人士透露，我國大部分海外上市公司都是低市盈率上市，導(dǎo)致海外新股認購者或戰(zhàn)略投資者獲得無風(fēng)險的股票套利，并間接導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。

    1993年至2005年大中型國有企業(yè)在海外上市過程中，涉及國有資產(chǎn)流失至少600億美元。

    大型國有商業(yè)銀行的海外上市不僅引起了“銀行資產(chǎn)賤賣”的憂慮，也引起了內(nèi)地投資者“肥水流入他人田”的感嘆。市場對于中行的H+A，在內(nèi)心的深處其實充滿著期待。

    因為優(yōu)質(zhì)大中型國企H股特別是藍籌商業(yè)銀行回歸A股，有利于增加A股市場的投資價值。

    H股傾向散戶A股卻傾向機構(gòu)

    對于滬深股市來說，中行H+A的剖腹產(chǎn)不僅開啟了關(guān)閉已久的H股回歸A股的閘門，更重要的是啟動了大型國企內(nèi)地上市的新紀(jì)元。事實證明，剖腹產(chǎn)之痛并不是難以承受的。

    不過，正像剖腹產(chǎn)的英文Caesarean Section所顯示的那樣，它在催生新生命的同時，也帶來了孽種Julius Caesar。對此，不能不引起人們的廣泛擔(dān)心。

    擴容規(guī)模的大和小其實并不重要，中行A股的發(fā)行價是否接軌H股也不是問題的關(guān)鍵，重要的是政策的取向中有沒有散戶投資者的份。

    中行H股由于實行“人人有份”的股份分配政策，把較多的股份分配給了傾向于長期持有的散戶，使機構(gòu)投資者分得的份額相對不足，這不僅有助于減輕中行H股掛牌的沽壓，而且，持有籌碼較少的機構(gòu)投資者可能在二級市場增持，反而推動了中行H股股價的上揚。

    中行A股在發(fā)行時卻對機構(gòu)大戶傾斜，機構(gòu)可以用數(shù)個賬戶申購和重復(fù)申購，散戶則與此無緣。

    中行H+A意義重大

    中行H+A，有兩個意義：一是為H股大規(guī)�；貧wA股市場探路，二是標(biāo)志著以簡單恢復(fù)融資功能的大規(guī)模擴容開閘。

    市場對H+A的期待，也就像對于剖腹產(chǎn)一樣，一方面是對新生兒的希望和喜悅，另一方面是對伴隨新生命所誕生的舊體制的孽種所帶來的一切有可能危及母體健康和新生兒素質(zhì)的負面影響的深深顧慮。

來源：每日經(jīng)濟新聞

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