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中國股市兩尊“真神”的倒下

2007年07月27日 14:27

    由于中國股市“新興+轉(zhuǎn)軌”的性質(zhì)，也由于十多年來我對股市的觀察，導致我對中國股市上市公司的信任感明顯不足。其一，是因為上市公司發(fā)生的內(nèi)幕交易和信息欺詐等事件太多，二是因為過去的各類“明星”企業(yè)都不過是“各領(lǐng)風騷三五年”而已。比如四川長虹，比如春蘭股份，比如深發(fā)展，等等。

    但是，這并不妨礙中國股市造神的本領(lǐng)。前有“股神”林園，今有“帶頭大哥”，甚至，達到極致時，各省都出現(xiàn)自己的“股神”，連賣冰棍的老太太都被人奉做“股神”，然而，不論林園還是帶頭大哥，都能被人挑出毛病，所以這些人充其量不過是假神罷了，倒是中國上市公司中的確有兩尊長期屹立不倒的“真神”，那便是萬科和招行。

    我之所以如此稱呼它們，是因為這兩家上市公司歷來是中國股市“好企業(yè)”的樣板，公司治理方面市場幾乎挑不出任何毛病，二級市場走勢也牛得不得了，買了它的股票，投資者似乎便坐進了“保險箱”。有擔任基金經(jīng)理的朋友曾對我說，成立新基金后如果實在沒有好股票買，那么基金公司便會在萬科和招行上“抬轎子”，因為這兩只股票太安全了。

    這讓一向“挑剔”的我很納悶，因為在中國股市有如此神圣的企業(yè)我真的從沒想過，盡管我也曾長期當過萬科的“小股東”。然而，最近發(fā)生的事情卻為我釋疑了：不是沒有問題，而是問題沒被發(fā)現(xiàn)而已。這便是王石夫人王江穗買股風波以及招行被披露的違規(guī)貸款事件。

    招行的事情就不多說了，因為同時違規(guī)的還有中行等三家銀行，馬蔚華行長也算國內(nèi)少有的金融家。但此事卻打破了招行的神話(報訊：內(nèi)地審計署今天發(fā)表對三大銀行中國銀行(3988)、交通銀行(3328)以及招商銀行(3968)05年度資產(chǎn)負債損益的審計結(jié)果。對招行的審計結(jié)果顯示，違規(guī)發(fā)放貸款19.04億元人民幣(下同)；另違規(guī)辦理結(jié)算業(yè)務(wù)5.14億元、財務(wù)收支違規(guī)問題金額5.79億元。招行的審計亦查出和移送司法機關(guān)的各類涉嫌違法犯罪案件線索共8起。如1995-99年，招行原離岸業(yè)務(wù)部負責人李某違規(guī)審批大量貸款，截至06年6月底，共形成不良貸款達69.99億元，其中已核銷形成損失的貸款有23.83億元。目前此案已由司法機關(guān)立案查處。同時審計亦發(fā)現(xiàn)招行的信貸管理存在薄弱環(huán)節(jié)，如一些客戶將流動資金貸款挪用于證券投資、股權(quán)投資以及固定資產(chǎn)投資)。至少，人們由此知道，買招行也并非萬無一失，那天這個“明星”爆出更大的新聞也未可知。值得說的是萬科。因為不僅王江穗買萬科股票的事情被深交所通報天下了，評論界人士也對此做了評述，而且董事長王石還信誓旦旦地出來“辟謠”，說自己如何清白云云，搞得事情還挺熱鬧，所以便引發(fā)了我說兩句的興趣。

    是的，萬科是不錯的公司，萬科股票也表現(xiàn)得很出色，所以才會有王總一向的“悠閑”，或不佩手機以示個性，或游山玩水以示幽情，總之，王石的萬科是讓人放心的，放心到投資者可以把它當作“神”的地步。因為“神”，是沒問題也不會出錯的，它只會“成長”。但事實真的如此么？答案卻是否定的。

    如果說，中國股市目前的市場文化、法律環(huán)境、結(jié)構(gòu)框架決定了它投機性十足的特性的話，那么置身于這一大環(huán)境中，萬科也并不能獨善其身，只不過，相比于銀廣夏、藍田股份、科苑集團以及今年被曝光的貴州茅臺等等公司，它的確算比較出色了。但這并不是說它便是“神”。事實上，王江穗買股風波暴露出的，恰恰是中國股市法律環(huán)境及上市公司存在的核心癥狀，那便是法律縱容和內(nèi)需交易。

    王石辯解說，對以王江穗帳戶買股一事，其夫婦二人毫無知情，都是委托理財代理人所為，他甚至愿意以自己一向清白的名譽擔保。然而，如果這也是理由，那么中國股市便可能沒有內(nèi)需交易了，因為每個上市公司高管都可以找到自己的“理財代理”，而這個“理財代理”卻能輕易獲知公司最核心的信息甚至機密。這難道不是國際玩笑？對此，王董事長的“辟謠”及把區(qū)區(qū)數(shù)十萬元“交公”又能說明什么？

    由此，投資者當然可以推想，發(fā)生在萬科的內(nèi)幕交易早已存在多時，萬科本身便是莊股，且此“莊”和王夫人的“代理”早已心有戚戚焉！而王夫人能找此人做“代理”，當然也是慧眼獨具。然而，當我們把這些事實都告知投資者時，他們會怎么想呢？他們還會天真地認為萬科就那么清白么？

    更重要的是，我們看到萬科在此事發(fā)生后“安然無恙”的“良好結(jié)局”，不僅股票還在瘋漲，而且公司也并非受到任何法律懲戒。這是怎樣的法律縱容？試想，這樣的事情若發(fā)生在美國等成熟市場，萬科以及王董事長還會如此逍遙么？我的朋友尹中立先生曾列舉過美國股市的類似案例，在那里，當事人是要坐牢的啊。而在中國股市，這樣的事情每天都在發(fā)生卻屢屢無人過問。

    針對去年上市公司業(yè)績的增長及親屬炒股等耳熟能詳?shù)墓墒小笆⑹隆�，筆者曾寫過一篇文章，叫做“炒股炒成績優(yōu)股”，如今看來，我還需要補寫一篇“高管親屬是股神”。我想，這才是中國股市瘋狂投機以及上市公司業(yè)績倍增的真相吧，雖然我也相信股改以來，有些企業(yè)還是有質(zhì)的改變的。

    但愿，深交所的這次出手是中國股市監(jiān)管力度加大的標志；但愿，萬科、招行等“真神”的倒下是中國股市走向成熟的開始。

來源：搜狐證券

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