国产簧片av在线,国产在线永久免费观看,98视频精品全部国产

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

滬深300指數(shù)將在4500

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月11日 05:51

    隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，預(yù)計08年上市公司盈利增速在30%左右。考慮到流動性依然充裕，預(yù)計2008年滬深300指數(shù)將在4500-6800區(qū)間波動。

    宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩

    我們對2008年經(jīng)濟(jì)增長的基本判斷是宏觀經(jīng)濟(jì)增速將在調(diào)控過程中放緩。保持中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和高增長，對處于非均衡發(fā)展?fàn)顟B(tài)下的中國經(jīng)濟(jì)來說非常重要，否則就將面臨巨大的就業(yè)壓力。因而針對中國經(jīng)濟(jì)的調(diào)控不僅要保持當(dāng)前短周期的平穩(wěn)過渡，還要兼顧經(jīng)濟(jì)的中長期增長，這就意味著，中國經(jīng)濟(jì)的短期調(diào)控需要圍繞中長期增長路徑來進(jìn)行。

    當(dāng)前，宏觀調(diào)控的短期任務(wù)是防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱，防止物價由結(jié)構(gòu)性增長轉(zhuǎn)變?yōu)槿娴耐ㄘ浥蛎洠乐官Y產(chǎn)泡沫和房價過快上漲，長期任務(wù)則是推動非均衡發(fā)展模式轉(zhuǎn)向均衡發(fā)展模式。要素價格市場化和體制變革的過程將是長期的和漸進(jìn)的，在未來的變革中，經(jīng)濟(jì)增長成果的分配將向社會民眾傾斜，工人工資要從企業(yè)利潤中分得更大的一塊，與之配套的，政府社會保障和轉(zhuǎn)移支付的力度也將加大，政府作為資源地租受益人的角色也將得到體現(xiàn)，而企業(yè)則將面臨日益增長的成本壓力。2008年宏觀經(jīng)濟(jì)中所累積的長短期問題的解決都將在政府調(diào)控政策中得到體現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)短期減速是為實現(xiàn)長期增長付出的調(diào)整成本，且中國經(jīng)濟(jì)未來兩年的調(diào)整將是溫和的和結(jié)構(gòu)性的，中國宏觀經(jīng)濟(jì)在未來2－3年內(nèi)仍將保持較高速度，我們不用過分擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動，最好的結(jié)果將是，在減速中將中國經(jīng)濟(jì)重新引入到長期增長的平衡路徑中。

    上市公司凈利潤同比可增30％

    上市公司盈利變化是股票市場波動的核心影響因素，然而，由于股票市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，對股價波動（特別是短期波動）起實際作用的往往是投資者對上市公司盈利增長的預(yù)期。因此，對2008年上市公司盈利增長的預(yù)期將成為明年市場回報預(yù)期的基礎(chǔ)。

    受宏觀調(diào)控影響，高耗能、高污染行業(yè)投資增速將出現(xiàn)回落，房地產(chǎn)投資增速也將出現(xiàn)下降，這將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速在2008年出現(xiàn)回落，同時受匯率和出口政策雙重影響出口增速也將出現(xiàn)回落，2008年GDP增速將由今年的11.5％下降到10.6％，我們判斷2008年上市公司整體業(yè)績增速將延續(xù)之前逐季回落的趨勢。我們在中投行業(yè)公司研究團(tuán)隊覆蓋的重點(diǎn)公司中選取了2007年前三季度實現(xiàn)凈利潤居前的100家公司，匯總2008年盈利預(yù)測的結(jié)果為凈利潤增速回落到30.97%，如果不計算中國石油，則增速提高到35.46%。

    流動性依然充裕

    2008年宏觀層面的流動性依然充裕，盡管貿(mào)易順差增速會有所回落，但絕對量依然維持在高位，我們預(yù)測2008年貿(mào)易順差將達(dá)3100億美元，而實際負(fù)利率的情況至少在明年上半年難以得到糾正。唯一會發(fā)生變化的就是投資者對股票市場的回報預(yù)期，這恰好是最難以計量的因素。從股票供給看，2007年國內(nèi)市場首發(fā)、增發(fā)、配股等融資額合計7101億元。2008年企業(yè)將面臨緊縮貨幣政策導(dǎo)致的資金緊張，中小企業(yè)將面臨更多的資金壓力，預(yù)計隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，明年將迎來中小企業(yè)的上市高峰，中小企業(yè)融資比例有望上升�？紤]到2008年仍有不少大型央企上市，各類融資總額預(yù)計將會達(dá)到8000億以上。而股市資產(chǎn)的另一大供給是解禁的限售股，以當(dāng)前股價計算，2008年限售股解禁總量約為1275億股，市值2.8萬億元，2009年為6616億股，市值7.8萬億元。2007年共有1273億股限售股解禁，而全年公告已減持的僅有52億股，占比僅為4.08%，按此比例，2008年、2009年將分別有1142億元和3182億元。此外，交易費(fèi)用也是一個重要的資金需求，2007年A股市場總成交金額45萬億，約為2006年的5倍多，相當(dāng)于所有可流通股1年全面換手5次。我們認(rèn)為2008年難以保持如此大規(guī)模的成交金額，根據(jù)現(xiàn)行千分之三的印花稅稅率，若全年成交金額維持在30萬億的水平，則印花稅需要1800億元，手續(xù)費(fèi)約為1500億左右，兩者合計3300億元。

    股市的資金供應(yīng)以性質(zhì)劃分主要來自四個方面，社保基金、企業(yè)利潤、QFII和居民儲蓄，目前前三類資金持有市值還不到流通市值的10％，這注定了未來主導(dǎo)A股市場的資金只能是來自居民儲蓄的資金�？疾靸π钯Y金的增長情況可以看出，從01年末到06年上半年，儲蓄同比增速與M2增速基本一致，但是從06年開始，儲蓄增速明顯下滑，到07年則加速下滑，與M2增速分道揚(yáng)鑣。如果按照M2增速計算，2007年10月末居民儲蓄余額大約應(yīng)為18.7萬億，而實際上儲蓄余額為16.9萬億，也就是相當(dāng)于從06年10月末到這一年以來少增了1.8萬億，這些資金部分通過直接與間接的方式進(jìn)入了證券市場，推動股指大幅走高�？傮w看來，明年股市若保持平穩(wěn)，則資金需求約在13000—15000億元左右，絕對金額與居民儲蓄余額相比并不算多。假設(shè)2008年M2增速繼續(xù)保持在15%，則居民儲蓄理論增量應(yīng)當(dāng)為2.5萬億左右，如果這些資金入市，將足以支撐股市的資金需求量。此外，我們也注意到，以上的估算是基于相關(guān)資產(chǎn)在30倍甚至更高的市盈率水平之上出售，合理交易價格應(yīng)當(dāng)略低，總金額也應(yīng)當(dāng)更少。綜合考慮資金供求，壓力固然存在，但從數(shù)量上不會對市場造成根本性的影響。

    滬深300波動介于4500-6800點(diǎn)

    隨著市場參與主體的變化，基金等機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為市場主導(dǎo)力量，價值投資開始或多或少地開始影響到投資者的投資行為，以基金為代表的國內(nèi)機(jī)構(gòu)開始注重上市公司基本面和盈利增長預(yù)測。在這一背景下，A股市盈率開始向合理區(qū)間回歸。根據(jù)觀察，2003、2004年末時的A股市場的市盈率水平與上市公司當(dāng)年盈利實際增速基本一致。在隨后的三年中，市盈率的波動也較為合理地反映了上市公司實際盈利增長的幅度，從這點(diǎn)上看，A股市場的定價效率在逐步提高。2006、2007年，上市公司盈利不斷超預(yù)期增長，由此帶來投資者信心不斷膨脹，推動了市盈率水平向上偏離上市公司實際利潤增速。2008年，上市公司盈利增速超預(yù)期的可能和投資者信心較2007年相比都會減弱，由此將與上市公司實際盈利相比向上偏離的市盈率水平向下修正。延續(xù)這一邏輯，我們認(rèn)為，在2008年上市公司凈利潤同比增長30%左右的情況下，2008年A股市場以27-30倍市盈率為中軸的概率非常高。以2008年末30倍市盈率水平為中軸，預(yù)計2008年滬深300指數(shù)將在4500-6800區(qū)間波動。

來源：金融界

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。